随着数字医疗和消费者健康解决方案的不断兴起，Hims & Hers Health, Inc.（简称HIMS）正成为业界关注的焦点。这家专注于远程医疗和订阅制健康服务的公司，在2025年第一季度展现出强劲的成长动力，不仅刷新了自身的营收纪录，也体现出其在新兴医疗细分市场中的竞争优势。HIMS的股票在2025年6月5日以52.77美元交易，尽管市盈率较高，但其背后的增长故事值得深入探讨。 首先，HIMS在2025年第一季度实现了同比111%的收入增长，达到5.86亿美元，创下了公司有史以来最快的营收增速。这一业绩主要受益于对复合型GLP-1类药物的强烈需求推动。虽然管理层预计随着商业化司美格鲁肽的普及，这部分贡献将有所减弱，但全年收入仍预计将保持超过60%的增长速度，表明公司多元化产品组合和不断扩大的订阅用户基础正提供稳固的增长支撑。
尽管非GLP-1类收入增长放缓至约30%，这一趋势主要归因于公司战略性调整了市场推广费用，转向重点投入体重管理领域。值得注意的是，这一策略调整正在逐步逆转，反映出公司灵活应对市场变化的能力。同时，HIMS的订阅用户数量增加了38%，达到237万，且用户的人均月收入同比暴涨53%，这进一步强化了公司的单位经济效益，显示其商业模式具备良好的可持续性。 关于盈利能力，虽然第二季度的业绩指引略显保守，毛利率因产品结构调整而收缩至73%，但管理层预计随着司美格鲁肽供应趋于稳定，利润率将逐步恢复。调整后的息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）同比翻倍，达到9100万美元，自由现金流亦达5000万美元，表现出强劲的运营杠杆效应和严格的资本管理能力。 展望未来，HIMS为实现2030年达到65亿美元收入和13亿美元EBITDA的宏伟目标，制定了五大战略增长杠杆。
首先，公司加深了个性化服务的应用，目前这一举措已覆盖超过60%的订阅用户，有效提升了用户粘性与留存率，尤其是在传统业务如皮肤科护理以及体重管理和性健康等新兴领域表现显著。 其次，HIMS积极布局高影响力的医疗细分领域，包括激素疗法、长寿医学与早期癌症筛查。为此，公司通过收购诊断机构及建设新的肽类药品生产设施，致力于实现尖端治疗方案的普及化，这不仅扩展了服务范围，也提升了公司在专业医疗服务市场的竞争力。 第三，HIMS强化了其平台能力，通过自研的人工智能工具如MedMatch，使医疗服务更加智能、自适应且富有参与感。这种科技赋能不仅优化了用户体验，也提高了诊疗效率，助力公司保持领先地位。 第四，公司选择与行业领先的制药巨头开展战略合作，其中最具代表性的是与诺和诺德的联盟。
此举不仅提升了临床信誉度，也扩大了对品牌药物的访问渠道。虽然监管风险依然存在，但通过这些合作，HIMS降低了经营风险，巩固了其作为可信赖分销合作伙伴的市场地位。 最后，HIMS正在国际市场上积极扩张，英国市场的早期成功为其海外模式验证提供了宝贵经验。公司坚持低摩擦、以消费者为中心的模式，灵活开拓其他英语国家市场，尽管不考虑与保险机构合作，但这种策略为海外扩展提供了较大灵活性。 从整体来看，HIMS凭借其创新的数字医疗平台、快速增长的订阅用户群及多元化的产品线，展现出强劲的成长潜力。其对于个性化医疗及整合前沿治疗方法的重视，使其在激烈的远程医疗竞争中脱颖而出。
同时，管理层对运营效率的持续提升和资本运作的稳健管理，为公司的长远发展奠定了坚实基础。 当然，高企的市盈率反映出市场对HIMS未来成长预期的高度乐观，同时也伴随着一定的估值风险。监管环境的不确定性、核心产品司美格鲁肽的供应波动以及市场竞争加剧，都是投资者需重点关注的风险因素。然而，基于公司现阶段的业绩表现和明确的战略布局，HIMS无疑具备成为健康科技领域领导者的潜力。 总结来看，Hims & Hers Health, Inc.不仅仅是一家传统的医疗公司，更是将技术创新与个性化服务深度融合的数字健康先锋。在消费者对便捷、高质量医疗服务需求日益增长的大背景下，HIMS通过不断优化产品组合、深化用户体验和拓展全球市场，展现出可持续且富有活力的增长轨迹。
投资者在关注其短期波动的同时，更应从中长期视角审视其价值创造能力。随着公司不断扩大市场影响力和提升运营效率，HIMS有望成为数字健康领域极具吸引力的投资标的。
