近年来,稳定币作为数字货币生态中连接传统金融与去中心化金融(DeFi)的桥梁,受到了极大的关注。作为市场上最具影响力的稳定币之一,泰达(Tether)长期以来凭借其美元挂钩稳定币USDT取得了显著的市场份额和用户基础。进入2025年,泰达的联合创始人与资产通证化领域的先驱者共同创办了一家名为STBL的新兴企业,专注于开发与美国GENIUS法案合规的数字美元产品,开创了数字资产和传统金融结合的新局面。STBL的诞生不仅具有里程碑意义,也体现了稳定币行业向"稳定、合规、服务社区"的愿景迈进的重要一步。 传统金融体系中,债券分拆(bond stripping)机制能够将债券的本金与利息分离,使得投资者可以根据自身风险偏好,选择持有仅本金或仅利息的部分。这种机制使资本运作更加灵活和高效。
STBL通过借鉴这一理念,将传统的资产通证化提升到了新的高度。他们设计了一种创新型的结构,将持有的收益型现实世界资产(RWA),如货币市场基金等,分拆成两种数字资产:一种是与美元挂钩的稳定币USST,另一种是代表该资产收益权的可积累利息的非同质化代币(NFT),称为YLD。这种分拆使得资产的本金部分可以自由流通和用作抵押,而收益权则由NFT持有人持有和积累。 这一设计不仅赋予了市场更高的灵活性,也满足了美国GENIUS法案对稳定币非证券性的严格要求。根据该法案,稳定币应具有明确的非证券属性,尤其应避免承担复杂的收益或利息支付责任,防止陷入证券监管的灰色地带。STBL通过将收益和本金分开,使USST稳定币保持"非收益性资产"的性质,降低了成为证券的法律风险。
同时,收益部分以NFT形式呈现,清晰区分了两种资产类型,遵循合规路径。 STBL不仅仅是在技术上创新,其治理模式同样引人注目。STBL的治理代币同名为STBL,自2025年9月16日发布以来,受到了市场的热烈响应,发行市值在短时间内从1亿美元迅速上升至超过13亿美元,并在24小时内一度达到23亿美元的峰值。如此庞大的市场关注度,彰显了行业对这一创新项目的认可和期望。治理代币的成功发行为STBL项目后续扩展提供了坚实的资本基础,也为参与者提供了更广泛的参与权利。 STBL系统支持用户将各种收益型资产托管到协议中,并通过协议自动拆分成USST稳定币和YLD利息NFT。
持有USST的用户可以将其自由流通、用作DeFi中的抵押品或发行链上特定生态系统的稳定币。而持有YLD非同质化代币的用户则享有相关资产的利息收益权。此设计极大地激励了用户参与,同时赋予了稳定币更强的实际金融属性,使其更为贴合实体资产的价值表现。 相比传统稳定币模式,STBL实现了发行者与价值收益的解耦。传统模式下,发行稳定币的公司通常收取资产托管收益以维持稳定币美元挂钩,如泰达公司在2025年第二季度实现的近49亿美元净利润即显现了业务的巨大盈利能力。STBL打破了这一模式,资产所有者成为稳定币的"铸造者",直接拥有底层收益,体现了去中心化和用户赋权的理念。
稳定币不再只是发行公司的盈利工具,而更像一种公共基础设施,服务于更广泛的社区和生态。 此外,STBL的稳定币设计具备一定的超额抵押(约103%)机制,以确保USST币值的稳定与安全。这种超额抵押结合合成算法式的激励体系,能在市场出现剧烈波动时通过铸造费用和销毁奖励机制维持币值稳定。其稳定机制中含有纯货币市场资产作为储备,保障透明和安全。STBL称其机制为"合成"而非"算法",细分了稳定币维护机制中的不同技术路径,突显安全性和合规性。 技术和合规并重的STBL还在积极拓展合作伙伴网络。
2025年下半年,STBL宣布与富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)旗下BENJI代币展开千万美元规模的铸造试点,进一步验证和推广协议运作。此外,STBL还与美国本土支付公司等多个关键机构达成了合作计划,积极搭建现实资产和数字资产桥梁。预计STBL协议将在2025年第四季度向公众开放,届时将吸引更多机构和散户投资者参与。 STBL的出现正值加密资产监管环境趋严的关键阶段。面对美国多部潜在影响行业发展法律的出台及监管政策的不确定性,项目通过前瞻性设计预防法律风险,致力于稳定币的合规发展,同时满足真实投资需求。与行业早期多由单一公司背书的稳定币不同,STBL提供了一套由资产所有者主导、切合监管要求的产品结构,既满足投资者的收益需求,也保证资产的流动性和安全性。
市场对此次创新表示认可。STBL一举扩大了稳定币发行的边界,将通证化资产的多样化优势与稳定币的流通性完美结合。此举不仅丰富了DeFi等新型金融体系的底层资产选择,也为全球加速数字化转型的金融市场带来更多可能性。业内分析认为,STBL代表了稳定币2.0时代的起点,或将引导行业走向更加公平、创新且遵循监管的未来。 随着区块链技术的不断成熟,现实世界资产的数字化和通证化已成为未来金融的重要方向。STBL的创新架构则是这种趋势的最佳体现之一。
越发复杂且多样化的市场需求催生了对"可编程资产"、可拆分的财务权益的强烈需求。STBL通过拆分本金与利息的设计满足了这种需求,不仅提供了更丰富的资产衍生品,也推动了区块链与传统金融的深度融合。 总结来看,STBL的推出为稳定币行业注入了新的活力。通过创新的技术框架和合规路径,STBL使数字资产不仅仅是简单的代币,而是具有底层真实价值支持的金融工具。这种工具允许投资者根据风险偏好选择不同的资产组合,推动了数字经济的深度发展。伴随资本市场对通证化资产接受度的不断提升,STBL背后的理念和技术或将成为未来数字美元及多元数字资产的重要标准。
未来,随着更多现实资产的数字化和监管政策的明朗化,STBL及其生态系统有望进一步扩大,加速数字货币作为主流金融工具的进程,同时保持合规性与创新性的平衡。对于投资者而言,STBL代表了一个更加灵活、安全且盈利的资产配置新机会。对于整个区块链行业,STBL的出现展现了稳定币技术演进和金融创新的巨大潜力,激励业内不断追求技术与法规的融合,推动数字经济健康发展。可以预见,STBL将在构建数字美元的未来格局中发挥关键作用,成为连接现实资产与数字资产的桥梁,为全球数字金融领域带来深远影响。 。
