加密資產護照(Crypto Passporting)是近年來國際金融監管討論中的熱門概念。它旨在為已在一國獲得監管許可的加密資產企業,提供在另一國市場合規運營的更順暢路徑,從而減少重複審批、降低合規成本並促進跨境創新。與傳統金融中歐盟單一市場的"護照"機制類似,加密資產護照的核心是監管互認與合作,而非單方面的放寬監管標準。這一概念尤其在美國與英國兩大金融中心之間引發關注,並得到一些業界與監管高層的積極討論與推動。 理解加密資產護照,首先需要厘清幾個基本維度。其一是監管許可的範疇:一國對加密企業的監管許可是否涵蓋發行、交易、托管或經紀等全部業務?其二是監管標準的相容性:兩國在反洗錢(AML)、客戶資產保護、資本充足性與市場行為規範等方面是否具有可比性或可互認的監測方法?其三是執法與情報共享機制:跨境市場出現違規或系統性風險時,雙方監管機構能否快速協同調查與採取行動?只有在這些層面建立足夠互信與操作性流程後,護照機制才能被實際落地應用。
近年來推動加密護照的主要動力來自三方面的訴求。第一是金融創新與市場效率的需要。加密企業通常具備全球化服務願景,但各國對數位資產的許可流程繁複且標準不一,導致企業在跨境擴張時面臨高昂的合規成本與時間延遲。第二是投資者需求與資本流動。一旦允許受監管的加密服務在更多市場可得,投資者可獲得更豐富的產品選擇,資本市場也能實現更高效的聯動。第三是監管協同的驅動。
面對迅速演化的數位資產風險,單一國家的監管工具或難以覆蓋跨境風險管理,合作監管可以提高監督效率並強化對跨國非法活動的打擊能力。 Adrienne Harris,前任紐約州金融服務署(DFS)署長,近期公開表示支持美英之間探討加密資產護照的可能性。她的觀點值得關注,因為DFS長期監管大型金融機構與數位資產公司,對於如何在保護消費者與促進創新之間尋求平衡具有實務經驗。Harris指出,金融監管不應被意識形態綁架,監管可以同時達到消費者保護與支持企業發展的雙重目標。她的立場反映出一種實用主義:在全球資本與技術迅速流動的時代,監管協作與互認能帶來實質好處,但前提是有堅實的監管基準與執法合作。 美英之間推動跨境護照的機制通常並非簡單的一紙許可,而是建立在具體的合作架構之上。
雙方可能先行成立任務小組,針對短中期的協作選項進行研究,包括如何在立法尚未完全完善之前,採取監管沙箱、試點計畫、以及共同的合規指引來降低摩擦。這類小組可協調兩國在穩定幣監管、交易所運營、投顧與托管服務等重點領域的準則,並推動監管科技(RegTech)與資訊共享平台,實現跨境即時監控和執法合作。 然而,加密護照並非沒有風險與挑戰。監管互認若缺乏嚴格門檻,可能導致資本尋租與監管套利,部分企業會選擇在監管較寬鬆的一方註冊,然後借護照進入更嚴格的市場,這將削弱監管效果與投資者保護。為了避免此情形,雙方需就資本要求、內部控制、合規文化以及風險治理設置最低標準,並規定護照的適用範圍與時間性條件。此外,數據保護與跨境資料傳輸也是重要議題;在信息共享與監管協作中,如何保障個人與商業敏感資料安全,是雙方必須明確的法律與技術框架。
從市場角度來看,加密護照若能被妥善設計與執行,對於交易所、資產管理人與支付服務商等參與者有明顯利好。交易平台能更容易在多個市場提供一體化服務,資產管理人可以更便利地募集跨境資金,而支付與托管服務商則能在不同司法管轄區擴展業務範圍。這不僅有助於提升市場深度,也為投資者帶來更多競爭下的價格與服務選擇。對於創新型金融科技公司而言,減少法律與合規的重複投入,能顯著降低初期成本,加速產品迭代與全球化推廣。 監管者也能從護照機制獲益。透過互認與協作,監管機構可獲得更多市場資訊與執法支援,實現對跨境風險的更高效掌握。
尤其在打擊洗錢、恐怖分子融資與詐欺等跨境犯罪時,兩國之間的數據共享與執法聯動顯得至關重要。護照機制若與高效的監管科技結合,還能降低監管成本,使監管資源更集中於高風險領域。 在實務操作層面,幾項關鍵設計值得重視。其一是護照的範圍清晰化,明確哪些業務類型可適用護照,哪些則需要單獨審批。其二是建立持續合規監督機制,護照持有人需要定期向本國監管機構報告,並允許目的國監管機構執行抽查。其三是設立快速臨時撤銷機制,若護照持有人出現重大違規或系統性風險,雙方能迅速採取限制措施。
其四是資本與償付能力的底線要求,確保在市場壓力下能夠維持客戶資產安全與業務連續性。 在技術層面,分布式帳本技術(DLT)與監管科技可為護照機制提供支撐。共享的監管報告平台、標準化的風險指標與即時監控工具,能提升監管互信並降低信息不對稱。此外,智慧合約與鏈上審計技術可以提高資產透明度,簡化跨境合規證明的核查流程。當然,技術並非萬能,任何技術方案必須匹配嚴謹的法律實體與執法框架,才能在實務中發揮效用。 在政策面,推動護照需要平衡國內利益與國際合作。
政府需與業界、監管機構、標準組織以及國際夥伴密切協商,訂立可操作的框架。例如在穩定幣領域,雙方需要就儲備資產的透明度、兌換機制與償付責任達成共識;在交易所監管上,則需明確訊息披露、資產托管分離與市場操縱防範等要求。政策制定也應兼顧中小型創業者的生存空間,避免過度合規成本成為創新阻礙。 對投資者而言,護照的最大價值在於提高可得性與服務品質,但同時也帶來監管邊界不確定的風險。投資者在面對跨境加密產品時,應關注護照機制下的監管主體、糾紛解決管道與資產保全機制。監管機構與市場平台也應加強透明度披露,讓投資者能判斷所接受的監管體系及其潛在風險。
國際經驗顯示,護照式合作最可行的起步方式往往是有限範圍、漸進式的試點。監管者可以先在特定類別(例如合格投資者市場或機構投資者通道)推行互認方案,累積監管信任與技術流程,逐步擴大適用範圍。這樣的漸進策略有助於及時檢驗與修正政策,並避免一次性全面開放可能帶來的系統性風險。 Adrienne Harris對美英護照討論的支持,為此類跨境合作提供了很強的政治與技術背書。她的觀點強調監管的實用性與協作性,這在全球監管趨勢中是一個重要信號。美英若能在護照或類似互認機制上取得實質進展,不僅可為雙方企業帶來更大經濟機遇,也可能成為其他司法管轄區參考的範本,推動全球數位資產監管治理的標準化。
總結來說,加密資產護照是一把雙刃劍:它有潛力降低跨境合規摩擦、促進資本與創新的流動,亦能強化監管協同與市場深度;但若設計不當,可能引發監管套利與資安、執法協調等風險。關鍵在於建立明確的監管底線、可操作的執法合作機制與透明的信息共享平台。未來美英之間的任務小組、試點計畫與監管科技應用,將成為檢驗護照機制可行性的關鍵環節。對於市場參與者與投資者而言,保持對監管動態的關注、了解護照的適用範圍與自身權益保護條件,依然是理性參與數位資產市場的必要前提。 。
