长期以来,美国上市公司被要求每季度披露财务报告,这一规定已有超过半个世纪的历史。2025年9月,前总统唐纳德·特朗普在社交媒体上提议,建议美国公司在获得证券交易委员会(SEC)批准的前提下,将财报频率由现在的每季度一次调整为每半年一次,此举引发金融界和投资者的广泛关注和讨论。特朗普同时点名SEC主席保罗·阿特金斯,后者以减少监管负担而闻名,使得特朗普提案获得支持的可能性被部分分析师预测高达60%。 回顾历史,美国公众公司最早被要求半年报是在1955年,但到了1970年,政策升级为季度报告制度。当年正值美国历史上最大破产案件之一的宾夕法尼亚中央铁路公司(Penn Central)倒闭,其隐瞒和不透明的财务问题直接导致监管加强。2002年安然事件之后,美国国会进一步加码,要求公司首席执行官(CEO)和首席财务官(CFO)亲自签署季度财报,强化了对季度报告的重视。
这一长期沿用的制度,其初衷在于增加公开透明度,让投资者获得更多及时的信息,从而作出更为明智的投资决策。此外,季度报告制被认为能够有效缩小普通投资者与公司内部人士之间的信息差距,营造公平的市场环境。事实证明,在这五十多年里,标准普尔500指数长期以来表现强劲,也被视为季度报告制度未对企业盈利能力造成过大负担的佐证。 然而,这一制度也遭到越来越多批评。尤其是,许多企业高管和投资者认为季度报告频率过高,促使公司将目光过度聚焦于短期财务表现,忽视长远发展和创新。例如,美国知名律师事务所沃克特尔·利普顿(Wachtell Lipton)指出,季度报告的时间周期"与企业长期经营周期、关键业务驱动因素、客户动态、创新机会及市场现实严重脱节"。
这意味着,当前的季度报告节奏并不符合诸如养老储蓄、购房或高等教育经费安排等中长期投资者的需求。 此外,乔治·索罗斯、巴菲特和摩根大通CEO杰米·戴蒙等投资界重量级人物也曾公开表态,支持保留季度报告制度,理由是保持透明度和监管的持续性;但他们反对季度利润预测的发布,认为这对企业决策构成过度压力,导致公司管理层可能会削减研发投入、技术创新和招聘,单纯为了达成短期收益预期。戴蒙和巴菲特曾合著公开信,明确反对发行季度利润预测,因为这种做法将企业笼罩在不必要的财报压力之下,影响其可持续发展战略。 特朗普此次提案则进一步激发了市场对是否应该变革老旧财报制度的讨论。从企业角度来看,减少报告频率或有助于解放管理层的长期视野,使其能更灵活地投入研发、市场拓展与人才培养,不被每季度一到的财务考核限制脚步。然而,从投资者角度看,尤其是中小散户和短线交易者,降低财报频率意味着信息获取的滞后,可能增加市场波动性和不确定性,也令投资决策变得更加复杂。
另外,凭借数字化进步和数据分析能力的提高,投资者如今比以往更依赖实时数据、行业动态和非财务指标辅助决策,报告的时效性固然重要,但仅仅依赖财务报表做判断的情况在逐渐减少。这一趋势也为调整财报频率提供了新的契机和空间。 该提案若获得SEC批准,使得美国资本市场迈入半年度财报时代,将是全球现代资本市场罕见的重大转折。或许这也象征着监管机构和企业治理理念的演进,从强调短期业绩考核向鼓励长线战略发展转变。诸如中国、欧洲等部分市场长期实行半年或年度报告制度,美国若有所调整,将成为对现有经验的重要补充参考。 不过,制度修改需谨慎权衡各种复杂因素,包括投资者保护、市场效率、公司信息透明度以及监管对市场稳定的影响。
任何改变都必须通过科学评估和多方征求意见,确保既满足企业长远利益和创新动力,也不损害投资者的知情权和市场信心。 总之,特朗普提出的取消季度财报、改为半年一次的主张,不仅反映了对现有监管制度负担的深切关切,也触发了围绕资本市场信息披露频率和质量的广泛讨论。在信息时代持续演进的背景下,美国的财报制度能否、大胆到何种程度进行改革,都值得市场参与者关注,未来也将直接影响美国企业的战略选择和全球资本市场的竞争格局。 。
