Forward Air（纳斯达克代码：FWRD）近年来面临巨大挑战，尤其是自2023年8月宣布与货运代理公司Omni Logistics的合并以来，公司的股价持续低迷，市值缩水超过85%。这一合并案因其复杂的结构以及规避股东投票的做法遭到广泛批评，更使公司的财务健康状况雪上加霜。面对股东强烈不满，激进投资者Ancora Holdings集团积极发声，呼吁股东们在即将于2025年6月11日举行的年度股东大会上否决现任三名董事会成员的连任。关键的是，一家独立的代理咨询公司Institutional Shareholder Services Inc.（ISS）公开支持Ancora的倡议，建议股东拒绝重新选举董事会主席George Mayes及其他两位董事Javier Polit和Laurie Tucker。ISS的报告指出，这三人是负责监管备受争议的Omni合并交易的关键角色，且他们在并购决策过程中表现出明显的治理失败，置投资者利益于不顾。合并完成后，Forward Air的净负债杠杆比率高达5.3倍，且Omni的私募股权支持方获得了38%的股权和投票权，这使得Forward Air的资本结构变得更加沉重和复杂。
股价大幅下跌反映了市场对交易的不信任，以及对公司治理结构的担忧。激进投资者Ancora并未止步于此，他们批评董事会在应对战略审查过程中的拖延，为潜在买家签署保密协议的时间推迟，使得公司推迟启动实质性的出售谈判。因而，ISS在其声明中表明，基于当前的治理失败及战略审查的急迫性，董事会需要进行根本性变革，投资者对现有董事会带来的未来回报缺乏信心。此次股东大会除了董事选举外，Forward Air还提议将公司注册地从田纳西州迁至特拉华州。公司解释称，此举旨在依托特拉华州更为友好的公司法环境，简化潜在出售的过程。然而，Ancora对此举提出质疑，认为这是公司为了应对田纳西州的并购法规限制，并避免董事会现状被质疑而进行的“补救”措施。
Forward Air向美国证券交易委员会提交的文件显示，公司正在听取股东反馈，同时积极与潜在买家展开对话，寻求最大化股东价值的途径。尽管如此，市场依然关注公司如何妥善处理沉重的债务负担，扭转股价颓势，并确保董事会结构符合利益相关方的期望。本轮冲突反映出当前企业治理的重要议题，尤其是在急剧变动和不确定的宏观经济环境下，董事会成员的决策能力和透明度成为资本市场的核心评价标准。激进投资者的介入往往带来剧烈震荡，但也有助于推动公司治理的变革和战略优化。Forward Air的未来能否借助战略审查和董事结构调整实现恢复，仍需拭目以待。投资者应密切关注即将召开的股东大会结果、公司披露的信息以及未来潜在收购的动态变化。
这场围绕董事会重塑的博弈揭示了股东权益保护和企业价值提升之间的博弈关系，也成为业界观察企业并购整合及治理修正的典型案例。随着代理顾问强力支持激进投资者的策略，Forward Air的股东行使投票权的重要性日益凸显，决定了公司未来发展轨迹的关键走向。
