近年来，全球贸易争端层出不穷，尤其是美国总统特朗普推出系列关税措施以来，市场的不确定性显著提升。然而，进入2025年7月，距离特朗普针对部分国家出口产品制定的新增关税实施期限仅有数日，全球投资者却表现出异常的冷静甚至淡然态度，与以往市场波动期截然不同。本文将从多方面解读投资者心态变化的原因，及其对市场和全球经济的深远影响。特朗普在2025年4月2日“解放日”宣布的90天关税暂停期即将结束，这个日期被业界视为可能引发新一轮市场波动的重要节点。然而，几个月以来，投资者早已充分消化预期中的各种风险因素，市场普遍认为大部分负面影响已被价格吸收。这种市场的“麻木感”既体现了投资者对政策细节的不确定性做好了准备，也反映出他们对最坏情形被排除的信心。
尽管特朗普在7月4日表示，有些产品的关税最高可能达到惊人的70%，远高于此前规定的10%至50%范围，但市场参与者已经习惯了美国对关税实施时间和范围的灵活调整。关税政策多次出现拖延和重新谈判，使得所谓的“最后通牒”实则充满变数，降低了对即时冲击的市场敏感度。具体来看，尽管特朗普政府已与英国达成有限协议，并与越南形成共识，但和印度和日本的谈判陷入停滞，与欧盟的对话也经历波折。贸易协定的断断续续加强了政策的不确定性，让投资者更倾向于长期演变而非短期反应。与此同时，全球股票市场自4月初以来表现强劲，整体上涨11%。虽然在4月初宣布关税暂停消息后曾经历三天14%的大幅回调，但市场随后反弹强劲，累计涨幅达到24%。
如东南亚资管公司Eastspring Investments的固定收益团队投资组合经理荣仁高指出，如果把4月2日看作“地震”，那么随后的关税信函发布则像“余震”，对市场的冲击远小于主震。另一重要因素是全球金融体系的高流动性水平。丰富的资金供应使得投资者很难通过大规模减仓来规避风险，因为担心在市场反弹趋势中被“抛弃”。4月股市剧烈波动时，一些投资者忏悔过早去风险配置，被迫高价“追涨”，造成了伤痛记忆。这种经历促使他们在面对新一轮关税压力时选择更加谨慎和耐心。除关税因素外，市场注意力还分散于美国国会激烈争论特朗普规模庞大的税收和支出方案，该政策于7月4日获得签署，进一步增强了经济刺激预期，为市场提供了支撑。
同时，美联储利率政策走向、通胀预期及地缘政治风险也成为投资决策的重要参考。整体来看，投资者目前普遍认为，从当前信息判断，最严重的贸易战情境已经被市场充分计价，未来关税实施虽然会带来一定波动，但影响较此前阶段有限。市场的“麻木和冷漠”反映出一种更加成熟和理性的风险管理态度，他们倾向于在短期不确定和长期演进之间寻找平衡。未来几天的关税细节公布依然值得关注，若出现重大政策调整或意外进展，市场反应仍不可低估。然而，目前全球资金面宽松、经济基本面尚好，投资者有足够的缓冲和调整空间。综上所述，特朗普关税最后期限临近之际，全球投资者表现出的冷静实际上是对经济与贸易环境复杂性的理性适应。
他们既未盲目恐慌，也未过度乐观，而是以更宽容和多元的视角审视贸易政策影响，努力在不确定性中寻找可持续的投资机会。展望未来，贸易紧张局势和全球经济互动仍会是市场重要变量，投资者需保持高度警觉但不失灵活应对策略，以应对可能出现的多样化风险和机遇。
