近年来,标普500指数持续创造新高,吸引了全球大量资本涌入股市。尤其是人工智能驱动的科技巨头表现抢眼,被市场誉为"壮丽七巨头",其股价的持续攀升极大推动了整个指数的上涨。然而,资深经济学家大卫·罗森伯格近日发布的最新观点却为这波市场热潮投下阴影。作为前美林北美首席经济学家,罗森伯格因早期准确预言2008年金融危机而闻名华尔街,其警示不容忽视。 罗森伯格指出,当前标普500的估值已经达到了极端高位,基于夏勒周期调整市盈率(Shiller CAPE)计算,该指标约为37.5,处于历史第三高水平。夏勒CAPE作为衡量股市估值合理性的经典指标,通过调整通胀因素后的十年平均收益率与当前价格的比值,有效过滤了短期波动,能够更加准确反映市场是否存在泡沫。
历史数据显示,当CAPE超过35时,未来一年的市场回报往往偏负,显示市场正呈现出极度的乐观情绪,也正如罗森伯格所言,"这就是兴奋至极的市场状态,我们正亲眼目睹它的发生。" 进入2025年以来,虽然标普500指数在价格层面上涨了约12%,但这种上涨主要集中在少数几只具有高市值的科技巨头身上,市场宽度明显下降。所谓"壮丽七巨头"如今占据了标普500总市值的三分之一以上,这种过度集中的现象不仅带来了市场结构的脆弱,也令整体指数对个别股票的波动敏感度加强。另一方面,市场参与者普遍期待美联储在未来实施降息政策,这种预期在很大程度上推动了高估值的维持和资金流入。然而,罗森伯格提醒投资者,当估值已经处于历史高位时,过度依赖未来货币政策宽松来支撑市场,很可能导致隐藏风险被放大。 除了估值指标外,罗森伯格还关注了近期的劳动力市场数据作为经济基本面的风向标。
数据显示,月度新增就业岗位数已持续低于10万,先前统计数据被下调至不足百万的水平,同时失业救济申请人数保持在26.3万以上,稍微高于他设定的24万"危险线"。劳动力市场的放缓意味着经济增长动力有所减弱,可能对企业盈利增长造成压力,从而影响股市的支撑基础。 展望未来,罗森伯格认为持续高企的CAPE数值、较弱的就业增长及市场的结构性问题都为标普500带来较大不确定性。那些市盈率偏高、盈利基础薄弱的个股尤为脆弱,一旦市场信心发生转变,回调压力将十分明显。此外,当前市场上对科技创新的热情高涨,新兴产业和高估值板块尤为活跃,但这种投资氛围同时隐藏了估值泡沫的风险。 对普通投资者来说,罗森伯格的观点提醒着要保持警惕,不宜盲目追逐热门板块和短期涨幅,而应更多关注企业的基本面、估值合理性以及市场风险。
多元化投资和风险管理显得尤为重要。鉴于市场已经处于历史高估区域,投资者或需准备面对短期内的波动和调整。 从宏观角度来看,美国经济正经历复杂的内外挑战,全球通胀走势、美联储货币政策调整、地缘政治风险等诸多因素都将影响资本市场的走势。尽管市场整体向好,但历史告诉我们,长周期高估值往往难以持续,市场修正不可避免。对投资者而言,保持清醒的头脑、合理配置资产并关注经济基本面变化,是应对未来不确定性的关键。 总结而言,大卫·罗森伯格作为资深经济学家的观点为市场提供了一种重要的风险提示。
标普500当前面临的高估值现象以及就业市场的放缓,揭示出市场潜藏的调整隐忧。投资者在享受市场红利的同时,不应忽视背后的风险信号,合理审视自身投资组合风险,调整资产配置策略,有助于在可能的市场波动中保持稳健。未来行情如何发展,还有赖于多方面因素的综合影响,但保持对市场泡沫的警觉和理性决策,无疑是保障财富安全的第一步。 。
