在数字货币的世界里，波动性是一个常态，然而2020年3月12日的比特币价格崩溃事件却令很多投资者感到震惊。根据Coinbase的分析，面对如此巨大的跌幅，许多投资者心中都有一个疑问：如果比特币这个被视为“避险资产”的数字货币，为什么会出现近50%的暴跌？ 首先，我们需要回顾一下当时的市场背景。就在崩溃的前一天，世界卫生组织（WHO）宣布新冠病毒（COVID-19）已经被归类为全球大流行。而与此同时，美国总统特朗普也宣布了一项为期30天的旅行禁令，限制了美国与欧洲之间的人员往来。意大利的整个国家被迫进入封锁状态，这些重大事件无疑加剧了市场的不安情绪，引发了全球范围内的金融市场大幅波动。 Coinbase的分析指出，这些外部因素导致传统金融市场大幅下挫。
标准普尔500指数和道琼斯指数在一天内均下跌近10%，这是自1987年“黑色星期一”以来的最大单日跌幅。当整个市场的投资信心受到重创时，投资者自然而然地开始寻找“避险资产”来保护自己的财富，然而，这一波“逃生”潮却引发了流动性危机。由于大量投资者同时涌入市场出售资产，卖方人数远超买方，价格因此持续走低。 加大了这一混乱局面的，是许多大型机构投资者在当时使用的杠杆策略。Coinbase解释道，许多投资者通过借入资金来加大投资，但这种操作在市场暴跌时，使得他们的资金链变得脆弱。一旦市场价格出现下跌，这些被称为“杠杆头寸”的投资者便面临着被迫平仓的风险，这进一步加大了对美元的需求。
在这种情况下，所有市场的投资者都在寻找现金，导致不仅比特币，甚至其它所有流动性市场都遭受了严重损失。 在3月12日的比特币暴跌中，Coinbase也列出了几个促成价格崩溃的核心因素。首先，短期投机者的抛售行为加剧了市场的崩溃，同时，一些机构因在其它地方的保证金电话而急需现金，最终导致大量的杠杆头寸被强制平仓，产生了更深的市场跌幅。 其中一个显著的原因是，加密货币市场的杠杆使用率远高于传统市场。在传统股票市场中，通常限制杠杆比例在2到3倍，而在某些离岸加密货币交易所，杠杆高达100倍。这意味着，在市场波动1%时，投资者的杠杆头寸就可能会被强制平仓，造成连锁反应和价格的迅速下跌。
在崩溃前，比特币市场上所有交易所的杠杆合约总额约为40亿美元，这一庞大的数字意味着，任何显著的价格下降都可能触发额外的市场冲击。然而，在以往大幅下跌时，投资者通常会选择在低价区购买资产，但此次比特币崩溃中，投资者的恐慌情绪却使他们纷纷变成了卖方。而在价格不断下降的过程中，更多的杠杆头寸被迫被平仓，使得价格级联般地继续下降。 特别是在BitMEX交易所，卖压的集中表现尤为明显。该交易所的比特币价格在市场崩溃期间远低于其他交易所，直到在最剧烈的市场波动期间，BitMEX因遭遇DDoS攻击而暂停交易，价格的连锁反应才得以缓解。尽管在某些交易所，比特币的价格一度跌破3500美元，但在数小时内，比特币又迅速反弹到5500美元的中位数价位。
值得一提的是，在此次市场崩溃中，Coinbase的用户反应相对积极。在崩溃发生后48小时内，Coinbase的数据显示出创纪录的活动数据，相较于过去12个月的平均水平，用户的现金和加密货币存款增加了5倍，共计达到13亿美元；新用户注册数翻倍；交易用户增加了3倍；总交易量提升了6倍。 Coinbase注意到，用户在价格暴跌期间并没有选择观望，反而加大了他们的投资，其中超过一半的存款和交易量均集中在比特币上，尽管以太坊和XRP等其他加密货币也吸引了一定的关注。尽管市场动荡不安，Coinbase用户的投资行动却展现出了对比特币的持续信心。 Coinbase在最后总结时提到，尽管经历了剧烈的价格波动，但自暴跌以来，比特币及整个加密货币生态系统已实现了反弹，而同期，传统股市则继续走低。从3月27日的数据来看，标准普尔500指数下跌了6%，而比特币却上涨了23%。
Coinbase认为，比特币在此时的价值体现出了其作为抗通胀和避险资产的潜力。 可以说，这场比特币的暴跌不仅是市场瞬息万变的一个缩影，更是对整个加密货币行业杠杆过度现象的深刻反思。在这场以现金为王的狂潮中，虽然比特币价格经历了戏剧性的波动，但在此次事件后，市场的回暖与用户的投资热情也在不断增强，投资者们对比特币的关注度与信心或许正在迎来新的上升期。
