近年来,全球股市表现引发广泛关注,尤其是美国标普500指数的估值水平持续攀升,引发市场关于股票价格泡沫的讨论。著名经济学家、大卫·罗森伯格近日再次发表警示,他指出当前市场处于一个巨大的价格泡沫中,这种极端的股票估值很可能预示着未来负面的投资回报。罗森伯格的观点因其曾成功预言2008年金融危机而被市场重视,尽管他多数时间保持谨慎甚至偏向悲观的立场未必总是正确,但他的警告蕴含不可忽视的价值。当前标普500指数的夏普夏林周期调整市盈率(Shiller CAPE比率)达到37.5,位列历史第三高,仅次于2021年和2022年的峰值。此指标以十年平均收益为基础,平滑商业周期波动,被视为衡量市场估值合理性的可靠工具。历史数据显示,较高的CAPE值通常预示着未来十年内股票市场的回报率趋于低迷,银行业巨头如美国银行、摩根士丹利和高盛都曾相继发表研究指出,历史高估值会限制未来市场表现。
虽然短期内估值与市场表现关联度较弱,但当估值长期处于极端高位时,市场出现负回报的概率大幅上升。罗森伯格研究表明,当夏普夏林市盈率超过35时,过去所有出现过此情况的时间节点里,未来一年内标普500的回报均为负值,五年和十年期的回报同样表现不理想。除了估值因素外,罗森伯格还强调了经济基本面恶化对股市的压力。劳动力市场的放缓尤其令人担忧。过去四个月内,美国每月新增就业人数不足10万,远低于经济扩张所需标准,同时劳工统计局最新数据还显示过去一年实际新增的就业岗位比之前预估少了近91万个。这些迹象表明,经济增长动力正在减弱,可能面临衰退风险。
经济放缓与高估值的双重压力增加了市场调整的可能性。市场普遍存在的乐观预期难以持续,如果投资者开始重新评估风险,调整对经济和企业盈利的展望,股市回调不可避免。从长远视角来看,投资者应关注估值水平,谨慎布局资产组合。历史经验告诉我们,高估值环境下激进投资可能面临较大风险,适当分散投资并做好风险管理是应对市场波动的有效策略。市场泡沫往往伴随着情绪的极度乐观和资本的过度追逐,同样存在体量庞大和持续时间较长的特点。虽然难以准确预测泡沫破裂的时间和幅度,但理解泡沫的本质和指标信息,能够帮助投资者提高警惕,避免盲目跟风。
此外,政策层面的影响值得关注。美联储货币政策、财政刺激措施以及全球经济环境的变化都会对市场估值和经济增长构成根本影响。当前全球通胀压力整体缓解,利率政策逐步收紧,资本成本上升,这些因素都可能抑制市场的进一步上涨动能。更广泛地看,科技创新和产业变革依然是驱动经济长期增长的关键,但短期内面临的估值调整和经济疲软不可忽视。投资者应兼顾宏观和微观因素,既要关注行业趋势,也应重视企业基本面和财务健康。总之,罗森伯格的警示提醒我们,巨大的市场泡沫和高企的估值水平可能预示未来股市表现不佳。
当前的市场环境充满不确定性,投资者需保持冷静和理性,合理配置投资组合,避免过度冒险。通过关注经济数据和估值指标,结合自身风险承受能力,做出科学合理的投资决策,方能在复杂多变的市场中立于不败之地。未来数年,股市走向仍有较大变数,理解并适时应对估值泡沫及经济放缓风险,将是投资成功的关键。 。
