自2024年3月Dencun升级（EIP-4844）上线以来，以太坊生态系统经历了一系列显著变化。此次升级引入了“blob”机制，以更高效地处理层二（Layer 2，L2）的数据需求，成为以太坊扩容路上的关键一步。然而，Dencun的影响是多方面的，触发了网络经济动态的变化，包括以太坊燃烧的以太币数量和质押以太币的年收益率（APY）的显著下降。 这一切变化引发了社区的广泛讨论。有些人担忧，以太坊的层一（Layer 1，L1）可能被其层二解决方案所掩盖，而L2扩容的优先顺序可能会无意间削弱网络的金融基础。随着以太坊的供应增长率摆脱了通缩领域，质押收益率的下滑也引发了关于网络收入模型和质押激励长期可持续性的质疑。
在这篇报告中，我们将深入探讨Dencun升级后以太坊交易动态和经济激励的演变。我们将分析这些变化背后的机制，包括对以太币燃烧率和质押APY的影响，以及它们恢复的潜力。此外，我们将审视平衡L1与L2交互的多种策略，强调新创新的作用，并考虑这些变化对以太坊网络韧性和长期可持续性的更广泛影响。 以太坊的交易可以简单理解为一条包含一组指令的消息。交易包括发送者、接收者和金额的详细信息，甚至可以附加额外的数据或指令，类似于如何将PDF文件附加到电子邮件上，利用“Calldata”传递。当用户希望与智能合约或应用程序交互时，calldata被用来提供用户想要执行的具体指令。
另一方面，L2网络将使用calldata来发布其区块链的交易数据，并同步其状态。 交易的成本取决于交易的复杂性、所包含的数据量和当前网络处理交易的需求。在2021年8月EIP-1559上线之前，用户支付单一的燃料费用，导致矿工在优先处理高价交易方面形成竞争。EIP-1559的引入更新了燃料费用结构，包括基本费用和优先费用两个部分。基本费用由市场当前的交易需求设置，而优先费用则由用户作为“小费”设定，以激励矿工更快地处理这些交易。基本费用被燃烧，意味着它们被永久移除流通，优先费用则会被分发给验证者。
Dencun升级使L2可以以更高的效率执行之前依赖于calldata的任务。可以将其简单地想象成一条高速公路，常规车道上的司机是与主网进行交易的用户，而高乘载车道（HOV）上的司机则是将信息捆绑在blob中并发送到主网上的L2。这两车道的交通互不直接影响，尽管双方都可能面临拥堵。 通过为L2引入这一新车道，Dencun升级显著降低了主网和各种L2上的用户燃料费用。在Dencun上线前的一周，主网上的交易平均费用从23.3美元降至最近一周的1.18美元。此外，L2的交易费用在某些情况下降低了高达98%，亚美费用成为常态。
然而，降低费用的代价是减少了以太的燃烧和以太质押APY。许多分析师预期费用会下降，但对于费用会如此剧烈的下滑则并未预料到。可能需求的增加未能跟上费用的下降速度。无论如何，当前的局势处于一个有趣的十字路口。 在blob燃料定价方面，一块的目标是每个区块有三个blob，最高限额为六个blob。当一个区块中的blob少于三个时，基本费用下降；而当blob数量超过三个时，基本费用上升。
然而，根据目前L2活动水平，根本没有足够的需求来持续填满这些blob。自Dencun以来，平均每个区块的blob数量始终低于三个的目标。 每个blob包含相同的数据量（128KB），通常当一个L2到达这一数量时，它将其blob发布到主网进行结算。相似地，L2也可以支付更高的优先费用，以便更快地被纳入处理。不过，实践中并非总是如此。 尽管在扩容方面，Dencun被视为成功，但我们也应该关注其带来的商业模式挑战。
在短期内，期待L2活动对L1收入贡献显著是不太现实的。需要涌现出多款“杀手级应用”——即拥有数百万真实用户的应用，才能推动所需的需求。此外，这不仅削弱了以太的燃烧模式，且可能导致对以太生态系统的质押奖励考量产生影响。 不过，众所周知，任何结构最终都会寻求平衡和优化。以太坊正积极实施扩容策略，针对碳成本进行不断优化，且在运行费和收益之间寻求创新平衡。新一轮的创新如EigenLayer等项目的引入也使以太坊的质押者受益。
通过“重质押”，用户可以将已经质押的以太作为另一种权益协议的担保，这样可以获取额外收益。 总之，随着以太坊不断推进其扩容策略，实现对L2的持续优化，在短期内，指望L2活动产生显著的L1收益依然不太现实。然而，随之而来的燃料费用逐步回归低位，并强调L1执行或许能为L1收益提供急需的提升。此外，随着blob费用市场仍处于萌芽阶段，未来的进一步更新或将增强其有效性。 展望未来，结合更多基于L1的rollup解决方案及持续推动L1执行，可能对L1收益产生最显著的影响。虽然短期面临挑战，但对于以太坊生态的未来，充满希望。
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