随着区块链技术的不断发展和数字资产的普及,稳定币作为连接传统金融与加密世界的关键桥梁,正迎来前所未有的关注。2025年,Hyperliquid宣布启动其首个原生稳定币USDH的发行权竞赛,吸引了多个行业领先企业的参与,其中包括Paxos、Frax、Sky、Agora以及新晋队伍Native Markets等几大阵营。这场争夺不仅关系到Hyperliquid生态系统的稳定货币基础,也攸关数十亿美元的资金流动与市场生态结构的未来方向。Hyperliquid是一家专注于永续合约的去中心化交易所,于2024年11月推出了自己的Layer-1区块链网络HyperEVM。自上线以来,其交易量迅猛成长,2025年7月单月交易额达到3300亿美元,团队规模虽仅有十一人,却凭借出色的技术与创新,快速积累了行业影响力。USDH作为Hyperliquid平台的首个美元锚定资产,承担着为交易者提供稳定计价单位与抵押选项的重任,因此,发行权的归属备受瞩目。
首轮的公开提案窗口开启仅一周,便出现了激烈的竞争格局以及令人意外的动态变化。Ethena阵营在竞赛中途宣布撤回申请,并公开支持本次稳定币竞赛中的新面孔Native Markets,令原有阵营格局顿时变得扑朔迷离。剩余的主要竞争者包括Paxos、Frax、Sky、Agora、Curve、OpenEden及BitGo等知名企业,各自凭借不同的产品设计理念和合规策略力争胜出。Native Markets成为了竞赛中最早递交提案的团队,迅速获得部分验证者的支持。该团队明确表示,USDH将会在HyperEVM链上直接铸造,储备收益以平均分配方式进行HYPE代币的回购和生态发展投资。Native Markets的方案依托于Stripe推出的区块链与代币化平台Bridge来管理储备,这一选择既带来了创新效率,也引发了部分竞争对手担忧,毕竟Stripe本身计划开发Tempo区块链,潜在利益冲突难以忽视。
Native Markets由Hyperliquid投资者Max Fiege、前Uniswap Labs成员MC Lader以及区块链研究者Anish Agnihotri领衔,团队实力雄厚,在Polymarket的预测市场中获得高达96%的胜算估计。相较之下,Paxos作为行业内经验丰富的稳定币基础设施公司,于9月5日递交了其USDH提案,重点强调符合美国《稳定币法案》(GENIUS Act)和欧盟《加密资产市场监管条例》(MiCA)框架的严格合规性。Paxos团队历史上已经成功发行并推广过多个合规稳定币项目,包括市值超过250亿美元的Binance USD和规模超10亿美元的PayPal USD,显示其强大的市场运作与风险管理能力。其方案承诺将95%的储备利息用于回购平台内HYPE代币,并分配给验证者、用户及合作协议。此外,Paxos计划将USDH集成进其现有的经纪平台,已经与PayPal和Venmo深度合作。这些优势让Paxos虽在市场预测中相对处于弱势,其赔率仅为4%,但其品牌影响力和合规优势仍不可小觑。
Sky作为以太坊DeFi领域的老牌团队,其最大亮点在于技術方案的跨链能力。Sky曾推出去中心化稳定币USDS(前称DAI),拥有丰富的技术经验和社区积累。Sky承诺通过LayerZero技术实现USDH的多链流通,使其能够在启动之初便具备跨链传输的能力,并拟投入部分自有资产为持有USDH的用户提供约4.85%的基础收益,进一步推动HYPE代币回购和生态助力基金。虽然在预测市场上,Sky的赔率不足1%,但其技术背景与多链策略极具未来可期价值。Frax Finance作为去中心化金融协议的重要组成部分,因其创新的frxUSD稳定币而闻名。Frax提出通过与美国联邦监管银行合作发行USDH,采取一对一的美国国债代币化储备支持,确保完整遵循GENIUS法案要求。
Frax团队信誓旦旦,要将全部来自国债收益的收益返还给Hyperliquid社区,这一开放且诚意十足的做法虽吸引关注,但因合作银行尚未公开,市场信心受限,其当前在预测市场中估计胜率不足1%。Agora同样于9月8日加入竞赛。该团队曾发行AUSD稳定币,此次提案中计划指定资产管理方为VanEck,承诺将所有储备净收益100%用于回购HYPE代币或资助救助基金。Agora以严谨的态度对Native Markets方案中使用Stripe Bridge提出质疑,警示若Hyperliquid把权力拱手让给Stripe这个潜在竞争者,可能会面临生态利益冲突和安全隐患。Agora在Polymarket的胜算同样很低,低于1%,但其在社区中的谨慎呼声赢得部分共鸣。除了上述主要竞标者外,Curve、OpenEden和BitGo等三家企业在竞赛截止日当天递交了最后投标申请。
Curve以其链上稳定币交易池闻名,OpenEden专注于真实资产(RWA)代币化领域,BitGo则是美国领先的加密托管及信托公司,资产托管规模超过千亿美元,并正在计划美国首次公开招股。这些后来者虽然未能进入预测市场的焦点,但无疑给竞赛增添了更多潜在变数和市场想象空间。此次USDH发行权的投票过程由Hyperliquid完全通过链上治理执行,确定时间为北京时间周日的18点至19点(UTC 10:00至11:00)。投票权重根据持有并质押的HYPE代币数量确定,委托质押者可自由调整支持对象。提案通过门槛设定为至少获得三分之二的代币支持,但Hyperliquid基金会以及质押服务商Kinetiq合计掌控约63%的代币,且已声明将弃权,这使得社区其他成员的投票力量至关重要。投票前夕,HYPE代币价格走势强劲,创下了57.3美元的历史新高,资本市场对平台前景充满信心。
稳定币在现今数字金融领域扮演着极为核心的角色,不仅是交易的媒介和计价单位,更直接影响平台生态的安全与流动性。Hyperliquid的这场稳定币发行权竞赛不仅集结了业界最知名的合规与技术团队,也反映出当下行业对于稳定币合规运营、安全性设计及生态激励等多维度的深刻考量。行业观察者普遍认为,无论最终胜出者是谁,都将在实践中为稳定币的去中心化发行与合规融合提供宝贵经验。随着越来越多的资本、技术和监管力量注入稳定币领域,其未来发展路径将更加规范、多元和创新。Hyperliquid借助此次治理决策,正在树立一个去中心化金融生态的标杆,而USDH的诞生及运营机制,也必将成为数字货币市场内稳定资产设计的关键参考。未来,伴随区块链应用场景的不断拓展,尤其是Layer-2与Layer-1底层公链技术的成熟,稳定币的跨链流通、安全合规与收益分配机制必将持续优化和演进。
此次USDH的发行权之争不仅是企业竞争的舞台,更是行业创新的试验田。对广大投资者和生态参与者而言,认识这些参与者的战略布局和技术规划,有助于更准确地把握数字资产未来的投资方向和趋势。总的来说,Hyperliquid稳定币竞赛开启了去中心化交易平台在打造原生稳定币体系方面的新时代,汇集了最前沿的技术、合规与社区治理理念,最终的结果无疑将对整个加密货币行业产生深远影响。随着投票日渐近,全球市场的目光聚焦于Hyperliquid这场重要的生态治理决策,期待USDH能够成为连接未来数字经济的新型美元稳定资产。 。
