近年来，比特币与股票市场价格之间的相关性显著上升，引发了广泛的市场讨论。市场普遍认为这种现象表明加密货币正逐步融入传统金融体系，成为常规风险资产的一部分。然而，深入分析显示，背后的主因并非简单的风险偏好提升，而是美元作为全球主要储备货币的信任度逐步削弱。投资者正通过同步买入比特币和股票，来规避美元贬值带来的购买力风险，这反映出对美元未来走势的深刻担忧。美元作为全球计价参考的地位，根基于美国经济和货币政策的稳定性。然而，近年来美国的财政状况出现诸多隐忧，特别是国债水平攀升至GDP的124%以上，财政预算赤字持续扩大，令市场对美国长期财政健康状况产生疑虑。
美国财政部利息支出已超过国防开支，财政负担的沉重逐渐显现，使市场对美联储能够实施有效货币政策的信心动摇。在此背景下，美元指数（DXY）近期触及12个月低点，显示市场对美元的信心开始减弱。与此同时，比特币价格上涨超过9%，标普500指数也获得6%的涨幅，这种同步上升并非个别资产价值的自然增长，而是资本对美元稀释风险的一种集体反应。比特币与股票的同步波动体现了市场对当前货币体系的不安。反复出现的贸易政策冲击，例如美国对亚洲进口商品加征关税，令国际贸易环境和美元货币政策的不确定性进一步加剧。市场意识到美联储在抗通胀与维持经济增长之间的政策空间变得异常有限，投资者纷纷寻求其他承载价值的资产，从而推动比特币与股票的共同上涨。
粘性的服务业价格和财政扩张压力使得真实收益率预期波动较大。即便通胀率较2022年的高峰有所回落，约3%的现状依然对货币政策构成压力。交易员不再质疑美联储会否容忍更高通胀，而是在探讨通胀容忍度的具体幅度，这进一步影响了美元的内在价值。金融市场上的自动化交易策略也对这一趋势起到推波助澜的作用。数据显示，当美元指数小幅下跌时，相关的买入比特币和指数ETF的订单迅速增加，许多由同一套对冲基金算法完成。这表明无论持有何种资产，交易系统普遍关注的是货币基准的稳定性，而非单一资产的表现，这一机制加剧了比特币与股票的价格联动。
全球范围内，美元霸权地位正面临结构性挑战。金砖国家积极采用本币结算贸易，中央银行数字货币（CBDC）的试点项目逐渐推广，国际黄金购买量达到数十年来最高。同时，主权财富基金减少对美国国债的持有，转向包括比特币在内的多样化资产配置。这些举措不只是单一国家的政策选择，更是全球资本对美元长期可靠性的质疑。监管环境亦在变革中。新加坡和阿根廷等国家放宽了对比特币使用的法规，进一步推动其金融生态系统的成熟。
私人资本不等待监管的完全清晰，而是抢先配置具备稀缺属性的资产以保护财富。股票市场也在这一趋势下发生微妙变化。传统观点认为股票是风险资产，但在通胀和货币贬值压力加剧时，股票尤其是具备稳定收益和市场地位的蓝筹股，开始成为替代储值手段。这一点足以解释标普500的市销率在企业盈利增长放缓的背景下依然处于历史高位。资本愿意为这些“实物”价值买单，类似于为数字稀缺性溢价付费。比特币价格波动的趋缓也体现了市场对其作为储备资产潜力的认可。
4月份比特币的波动率首次降至纳斯达克指数以下，显示出持币群体的成熟以及资产定价的稳定。这种稳定性与比特币稀缺性内生属性息息相关，增强了其作为货币替代品的市场地位。尽管比特币与股票的相关性时常变化，2023年区域银行危机期间两者曾短暂分化，单独上涨的比特币成为避险标的，但当对美元信心的怀疑占据主导时，两者又往往呈现较高的正相关。市场分析人士称这种现象为“共同因素体制”，意味着美元作为全球计价基础的地位成为唯一真正影响资产价格的主要因素。如果这种状态延续，金融市场的多样性可能逐渐被美元弱势所统一反映，艺术品、古董等传统非流动资产市场也可能感受到通胀转移带来的共振波动。美国公共债务规模激增，财政赤字继续扩大，机构和散户投资者均预期美联储将倾向于放松货币政策以缓解债务压力。
投资者蜂拥避开可无限增发的法币，转而配置拥有稀缺性和内在价值的数字资产和优质股票。市场上的比特币与标普500指数一起上涨，并非两类资产本质属性的趋同，而是整个金融体系对美元信任流失的集体反映。每一次两者同步反弹，更像是警示灯，提醒我们美元体系的基础正在动摇，货币政策和财政纪律亟需重新校准。全球资本不愿等待理想政策的出台，而是提早行动，选择那些具备真正价值支撑的资产。比特币在此过程中始终保持其独特身份，股票则部分借用其稀缺性光环。两者之所以能够同步上涨，是因为它们的价值本质受到共同经济环境的影响，而非市场对科技股或数字货币的单纯热情驱动。
未来，除非美国财政和货币政策出现实质性改善，否则比特币与传统股市的联动趋势可能持续存在，成为全球投资者应对美元脆弱性的核心策略。在这一进程中，理解美元的根本作用及其面临的挑战，将是洞察资本市场走势的关键。
