近年来，全球金融市场不断经历数字化转型，稳定币作为直接锚定美元等法币资产的加密数字货币，迅速崛起。其独特的凝聚流动性和提供方便支付的平台特性，使其在金融生态圈里的角色愈加关键。与此同时，美国财政部面临着未来一年甚至数年内持续增长的国债发行压力，预计总量可能达到高达1万亿美元的规模。在此背景下，稳定币发行者对短期美国国债的庞大购买需求，成为市场关注的焦点和推动美国国债供需结构转型的重要力量。稳定币本质上要求发行方必须持有与发行量等额的高流动、高安全资产作为储备，以保障其1:1美元锚定。这些储备资产选择中，美国短期国债尤其是国库券（T-bills）成为首选，因为它们具备极高的流动性和信用评级，充分满足了稳定币对资金安全和便捷兑换的需求。
根据State Street Global Advisors首席执行官Yie-Hsin Hung在波士顿举行的货币基金研讨会中的数据，目前约占稳定币市值80%的资产配置在美国短期国债或回购协议之中，规模约2000亿美元，尽管仅占整个美国国债市场比例不到2%，但随着稳定币市场的迅速成长，这一比例预计将持续扩大。稳定币市场体量的膨胀同样意味着其对国债需求的拉动将远远超过国债新增供应的速度。例如，作为领先稳定币发行商Circle旗下USDC的市值如增加100亿美元，公司则必须增购等额的短期美国国债以维持储备，全力确保美元锚定的稳定信誉。Tether作为另一巨头稳定币平台，亦披露其持有超过1200亿美元的美国国债，且是美国短期国债的第五大买家。同时，随着金融机构和企业对稳定币支付、汇款及去中心化金融（DeFi）应用的接受度愈加广泛，发行量持续攀升，进而驱动更多对美国短期安全资产的需求。BofA Securities美国利率策略主管Mark Cabana指出，稳定币的需求变化不仅为国债市场带来了增量买家，也为美国财政部调整发行结构甚至推动债务曲线前端比例的策略调整提供了合理性解释。
稳定币市场的快速扩张引发的影响远超纯粹的资产购买行为，它不仅重塑短期资金需求结构，还可能影响货币市场基金和整体资金流动性，甚至推动美国国债利率结构发生微妙变化。近年来出台的相关政策动向也助力稳定币市场的成长。美国参议院通过了旨在建立稳定币监管框架的GENIUS法案，若众议院和总统最终批准，将为稳定币行业带来清晰的政策环境和更广泛的市场认可。业内预计这一系列政策支持有可能推动全球稳定币市值在未来数年内扩张至数万亿美元级别，届时其对美元短期高安全资产的依赖将更加明显。稳定币的广泛采用也使得传统金融机构纷纷入局寻求数字支付手段。Paxos资产管理负责人Adam Ackermann披露，全球最大的银行纷纷寻求发行或合规合作实现自身稳定币项目，市场需求处于“狂热”阶段，同时也呼吁尽快确立行业规范和风险监管，以保障系统稳定。
中国投资者和国际市场参与者亦需关注美国国债与数字资产融合的大趋势，理解稳定币推动资金需求加速的经济含义和潜在风险。从长期来看，稳定币带来的美国短期国债需求，将成为未来十年美国资金市场不可忽视的“增量引擎”，对国债发行策略和全球资本流动产生深远影响。与此同时，投资者应当关注政策变动、市场供需关系波动及数字资产生态自身风险，加强风险管理与资产配置纪律。总结而言，稳定币作为新兴数字资产类别，正以其独特的资产储备需求，促进短期美国国债市场供求结构的变革。美国财政部应充分利用这一增量需求，优化国债发行结构，保持市场流动性与价格稳定。随着稳定币应用场景扩展及监管环境日趋完善，其推升美国国债需求的势能将惠及全球金融市场，成为未来资本体系转型的关键变量。
投资者和市场观察者应深刻洞察稳定币与国债市场的交织，积极适应这一新兴趋势，为迎接未来数字时代的金融格局做好充分准备。
