近期，加密货币领域再度引发关注的焦点是Pump.fun宣布投入逾1600万美元的SOL（Solana）代币，启动大规模的3亿枚PUMP代币回购计划。此举源于PUMP代币自2025年7月中旬发售以来经历了高达75%的惨烈下跌，发售期令市场未能保持应有的热度，反而引发了鲸鱼大量抛售和投资者恐慌。此次激进的买回策略，旨在通过回笼市场流通的代币，重新提振市场信心及稳定PUMP的价格。Pump.fun在这一操作上表现出强烈的决心，该平台将其产生的超过3060万美元的手续费收入部分拨出，用于覆盖回购费用。这不仅表现出平台在遭受重大价格打击后的积极应对，也体现出其重塑市场格局的战略意图。根据链上数据显示，Pump.fun以平均约0.006美元的价格回购了超过30亿枚PUMP代币。
在发售价达到0.0072美元的背景下，PUMP代币迅速暴跌至0.005美元的低点，令投资者恐慌加剧，特别是受到部分大型鲸鱼账户的集中抛售冲击。这些投资大户在公开售卖阶段触及了100万美元的单笔投资上限，不少人快速套现以实现丰厚利润，其中一位投资者购入价值100万美元的PUMP代币，短时间内便以150万美元抛售，获取了50万美元的盈利。市场数据显示，约340个钱包控制了超过60%的预售分配，集中持仓引发的抛售压力是导致价格暴跌的关键因素。此外，超过十四亿美元的代币分配通过集中流入主流交易所，进一步加大了卖压。更值得警惕的是，多数代币锁定期极短，72小时内大量代币解锁，导致供应端瞬间过剩。交易所对永续合约的优先支持，也使得部分鲸鱼利用高额的资金费率开展激进的做空操作，某单日就有880万美元的做空头寸开启，做空资金的年化收益率更高达1100%，加剧市场波动和恐慌。
尽管如此，Pump.fun这次的回购计划被视为一项战略转折。回购不仅直接减少了市场上的流通代币数量，也通过提升买方需求来稳定价格。平台每日回购金额目前约为53.8万美元，按照过去180天的收入数据推算，预计每年将有近1.97亿美元流向代币买回，间接返回给代币持有者。值得一提的是，PUMP代币目前的估值相较其竞品表现更为合理。例如同属Solana生态系统的Jupiter（JUP）和Raydium（RAY）二者的市盈率分别为14.17倍和13.09倍；而PUMP则低至10.78倍。尽管PUMP的回购力度可观，但专家指出，代币价格若连续上涨，将降低买回的相对比例，回购规模需随着市场表现相应提升，否则回购对整体供应的影响将逐渐减弱。
此外，Pump.fun在市场交易量上已显疲态，自年初以来，交易量下降了近75%，每日活跃交易数在过去半年减少了80%。这表明尽管回购计划意图明显，代币复苏的道路仍充满挑战。面对较强的竞争对手LetsBonk，Pump.fun的压力更为明显。LetsBonk尽管市场总值不到8.1亿美元，但其代币平均市场表现与Pump.fun相当，甚至在部分指标上更具吸引力。Pump.fun要想实现真正的市场突破，除了回购之外，还需要着力提升产品竞争力及吸引用户使用。总结来看，Pump.fun启动1600万美元的SOL代币回购3亿PUMP代币，是对市场的积极回应，意在稳定价格和增强投资者信心。
然而，巨大代币供应压力、鲸鱼抛售集中以及强劲竞品表现仍是不可忽视的负面因素。未来，Pump.fun能否成功摆脱当前困境，维持长期增长，还需依靠持续创新、稳健的市场运营策略以及透明度的提升。对于投资者而言，关注后续的市场动态及平台运营状况至关重要，以便更准确地把握PUMP代币的中长期投资潜力。
