作为全球领先的数字支付和金融科技公司之一，Block（原名Square）近日公布了2025年第一季度财报。财报显示，公司在收入、每股收益及其他主要财务指标上的表现均未达到市场预期，令投资者和分析师感到失望。尤其是旗下备受关注的消费端现金应用Cash App业务面临增长放缓压力，Block遂下调全年业绩指引，预计2025年整体毛利润增长将由此前预期的15%下调至12%。这份财报结果在发布后不久即导致公司股价大跌逾21%，成为市场上的一大震荡点。Block的此次业绩表现背后反映了数字支付行业当前所面临的宏观经济与运营挑战。总体来看，Block第一季度调整后每股收益为56美分，同比增长19%，但远逊于分析师预期的97美分。
此外，收入方面，Block净收入为57.7亿美元，不仅同比下降3%，而且未达到市场预期的61.9亿美元。收入的下滑主要受加密货币相关业务增长放缓的影响。加密资产交易势头趋缓，直接拖累了该公司部分收入来源。毛利润方面，第一季度实现22.9亿美元，同比增长9%，仍低于华尔街预期的23.2亿美元。毛利指标的低于预估，充分显示出核心业务增长动力不足，尤其是Cash App的表现不如以往强劲。分析师普遍认为，Cash App用户交易量及消费水平下降对毛利润影响显著。
针对未来展望，Block公司采取更为审慎的态度。公司管理层表示，鉴于经济环境存在不确定性，尤其是消费者支出疲软风险增加，因此调整2025年毛利润增速目标至12%。此前，Block预期全年毛利润将实现15%的年增长率。此次指导的调整体现出Block对宏观经济形势的担忧以及业务增长节奏放缓的现实。Cash App作为Block的用户口碑核心和增长引擎，起着至关重要的作用。该平台不仅帮助用户管理资金，还提供股票交易、加密货币买卖等多样化金融服务。
然而，随着宏观经济压力升温，部分用户的收入受限，导致其在Cash App上的活跃度和支出下降。在业内分析师看来，Cash App依然是一个“有待验证的成长故事”。尽管Block在将借贷服务和先买后付等创新产品逐步纳入Cash App生态，但这些尝试短期内尚未明显改善营收结构。未来若能成功推动用户形成主流银行账户关系，并持续扩大直接存款量，才可能实现更稳定的盈利增长。交易量方面，Block第一季度商户客户的总支付额达到541亿美元，同比增长7%。不过这一数字依然低于分析师预测的579.9亿美元，显示终端交易需求依然存在压力。
支付生态的两端即商户和消费者均面临压力，限制了公司整体增长潜力。值得注意的是，Block通过成本控制和效率提升，在关键财务指标之一的息税折旧摊销前利润（EBITDA）上表现出色，实现8.13亿美元，超出市场预期的7.91亿美元。这说明公司在应对收入增长放缓的同时，积极采取措施缓解成本压力，提升内部运营效率。投资者应关注的是，股价的剧烈下跌反映出市场对Block短期业绩和成长性存疑。2025年以来，Block股价已经下跌约30%，显示出资本市场对其未来盈利预期较为悲观。综合来看，Block此次财报暴露了多个挑战，包括宏观经济不确定性、消费者现金流压力、加密货币业务增长放缓以及核心应用Cash App的表现波动。
如何在竞争激烈的数字支付市场中恢复增长，将是公司下一阶段的关键课题。长期而言，Block若能成功整合其支付生态系统，推动创新金融产品深化用户关系，仍具备较大潜力。对于投资者而言，关注Block的产品创新能力、用户留存及货币化路径，以及对经济周期波动的管理能力，将成为评估其价值的重中之重。随着全球数字化支付市场持续扩张，Block的竞争优势及风险管理战略，将决定其未来的市场地位和业绩表现。
