作为全球最大的资产管理公司之一，贝莱德（BlackRock）持续在全球ETF市场引领创新。2025年6月，贝莱德宣布在法国市场推出其最新合成标普500指数交易型开放式基金产品——iShares S&P 500 Swap PEA UCITS ETF（代码SPEA），该基金在泛欧股票交易所Euronext Paris挂牌上市。此次新品不仅填补了法国投资者对美国大型蓝筹股的投资空白，更借助合成复制策略兼顾了法国特殊的税收优惠账户PEA的法规要求，具有战略意义和市场潜力。 贝莱德SPEA ETF采用了“合成复制”机制，即通过未资金融资的互换（swap）方式，基金与对手方达成协议，按标普500净回报指数表现支付相应收益。此种复制方式绕开了直接持有标的股票的限制，使SPEA能够满足法国PEA账户只允许投资欧洲市场股票的监管要求。PEA账户为法国居民提供资本利得和股息上的税务优惠，如果投资持有时间超过五年，相关收益免征资本利得税，同时股息也享受减免，极大提升投资成本效益。
传统上PEA基金只能投资欧盟本土股票，SPEA打破这一限制，通过合成结构引入美国市场优质企业的投资机会，兼顾合规与收益双重需求。 ETF定义的标的为标普500净回报指数欧元版本，覆盖美国经济支柱行业中前500家大型公司，囊括科技、医疗、消费、金融等多个板块，代表着美国股市整体表现。与同期贝莱德另一款合成ETF iShares S&P 500 Swap UCITS ETF（I500）相似，SPEA却特别符合法国市场的税收优惠政策，年化管理费仅0.1%，在欧元区同类产品中处于极具竞争力的水平。SPEA不仅为法国投资者减少了法律合规的投资壁垒，还通过策略设计有效避开了美国对股息的预扣税，基金所用替代篮子股票为不派发股息的优质股，这样全球投资者不必为美国股息税负担付出额外成本，从而提升净回报。 贝莱德此前对合成ETF产品的态度经历了转变。曾几何时，贝莱德对合成基金持谨慎乃至抵触的态度，优先推动物理复制类ETF。
不过因为欧盟PEA账户的独特法规以及欧洲投资者对美国主要市场需求的增长，公司于去年启动了合成复制新策略，发布了首款PEA合成MSCI全球市场ETF（WPEA），涵盖1480支股票，跨23个发达国家市场，年费0.25%。WPEA采用无资金支持的互换合约，基本原理与SPEA类似。这反映出贝莱德为了更好地服务欧洲市场客户，灵活调整其全球产品策略，积极拥抱合成复制，提升客户资产配置灵活性及税务优化空间。 对法国投资者而言，PEA账户是一个极具吸引力的税务架构，专为鼓励本地人士投资欧盟证券市场设计。然而，实际投资需求已经远超欧盟边界，特别是美国资本市场以其规模、流动性和创新优势深深吸引着全球资金。SPEA的推出无疑成为法国投资者通过PEA账户访问美国大盘蓝筹股的重要创新。
税务上的合规性保障，让投资者免于面对较高的预扣税壁垒，一旦股票或ETF于PEA内持有时间满足规定，收益可大幅提升，增强长期投资吸引力。 合成ETF的结构也伴随着一定风险，公司与互换交易对手的信用风险以及潜在流动性风险需被合理管控。贝莱德作为市场主体，拥有成熟的风险管理体系和丰富的资产管理经验，为产品的安全性和透明度提供保障。投资者在选择此类产品时应先充分理解投资策略的内涵及潜在风险，并结合自身风险承受能力进行决策。 此次SPEA上市不仅代表贝莱德针对法国和欧洲市场的深入布局，更反映出全球ETF行业对跨区域投资需求的变化趋势。在全球资本流动日趋频繁和互联网金融技术进步的推动下，合成复制策略成为境外标的ETF进入严格监管市场中的有效工具。
法国作为欧洲重要的投资中心，在PEA合规权益基金中引入美国主要股指的产品，必将促进资本市场的国际接轨，提升投资者资产组合多元化水平。 总结来看，贝莱德全新推出的合成标普500 ETF为法国投资者开启了全新的资产配置通道。在满足PEA账户合规性及税务优惠的前提下，投资者能无缝连接到美国优质大型股的市场表现，减轻税负带来的投资成本压力。与此同时，贝莱德战略调整合成ETF产品线布局，表明其对未来全球ETF发展趋势和投资者诉求的敏锐洞察。未来伴随市场认知提升及技术革新，合成ETF将成为连接不同市场、满足多样化资产配置需求的重要桥梁。对于投资者来说，深入理解产品设计与风险特征，将有助于更好把握投资机会，实现财富稳健增长。
贝莱德SPEA的成功发行，也为其他资产管理公司如何融合不同市场规则与客户需求，提供了宝贵经验与示范。随着跨境投资持续升温，合成ETF产品或迎来更广阔的发展空间，积极参与这一趋势，将成为法国及欧洲投资者构建未来投资组合的重要一环。
