美国证券交易委员会(SEC)与商品期货交易委员会(CFTC)在2025年罕见地举行联合圆桌会议,旨在讨论监管协调与市场结构问题。两家监管机构的领导人借此机会驳斥了网络上关于合并的传闻,并试图消除金融科技与加密社区中流传的"FUD"(恐惧、不确定与怀疑)。这一场合不仅具有象征意义,也在实质上反映了监管机构在数字资产时代寻求更紧密协作的现实需要。 在会议开场,代理CFTC主席Caroline Pham以数据为依据,主动回应外界对CFTC运作能力的质疑。她表示,自1月20日出任代理主席以来,监管机构在非执法行为上采取了18项行动;同期内也有13项执法行动,其中包括若干涉及数字资产的诉讼;自9月4日之后又有14项行动。Pham以直白口吻表示要"take a moment to dispel some of the FUD",并强调"CFTC is alive and well, and there needs to be no more FUD about what's going on on the other side of town"。
她的发言意在向市场传递两个信息:一是CFTC在积极履职;二是外界关于机构功能或存在性的恐慌性传言并无事实基础。 SEC主席Paul Atkins在同一场合则明确区分了"协作"与"合并"的概念,他强调双方正在推动的是跨机构协同而非合并,指出"collaboration, not consolidation",并补充称若要合并两家机构那将是国会与总统的决定。两位监管高层的共同立场具有重要意义:在法律框架与政治现实尚未改变之前,监管协同是可及且必要的路径,而机构合并既复杂又需要广泛的立法程序。 此次圆桌讨论会邀请了多位行业高管参与,其中包括来自Kraken与Crypto.com的代表。同时,前CFTC主席J. Christopher Giancarlo与前委员Jill Sommers担任部分讨论环节的主持人。值得注意的是,Pham是出席会议的唯一在职CFTC委员,而她的在任背景也反映出监管机构内部自2025年以来官员离职与委任的流动性。
监管层表态的背景不能单独看待。当前美国政府面临潜在停摆的风险,国会在预算与医疗保健开支问题上存在激烈分歧。若政府停摆,不仅会影响行政运作,也会暂停国会对关键立法的审议进程,包括备受关注的市场结构法案。该法案被认为可能为数字资产监管划定更明确的职责边界,明确SEC与CFTC在不同类型数字产品与交易活动中的监管权限。停摆带来的不确定性还会延迟对关键人事任命的确认程序,例如CFTC主席的常任人选确认。 在CFTC领导层的人事问题上,特朗普政府提名的前委员Brian Quintenz曾被提名为CFTC主席,但参议院农业委员会原计划在夏季结束前审议该提名时,白宫要求将投票延后。
媒体报道指出,Gemini的创始人Cameron与Tyler Winklevoss曾向白宫提出相关请求,二人先前曾支持Quintenz的提名,但随后出现与其沟通的文本记录被公开,显示在某些情形下他们希望就执法方向获得保障。Quintenz随后的确认听证并未出现在参议院日程上,相关报道还称特朗普可能在重新考虑其他候选人人选。人事悬而未决在短期内可能延缓CFTC的长期政策推动,但并不阻止代理主席在现有权限内采取行动。 监管协同的深化对加密行业有何现实影响?首先,明确性的提升有助于减少监管套利与执法冲突。长期以来,SEC与CFTC在数字资产归属与监管权上存在重叠与争议,例如稳定币、代币化证券、期货与衍生品等领域。若两机构能就分类、监管底线及合作机制达成更多共识,市场参与者将更容易理解合规要求,从而降低法律风险与交易成本。
其次,统一或协调的监管信号有助于推动行业基础设施的标准化,例如交易所自律规则、结算与托管标准以及市场操纵监测体系。 不过,协同并不等于消除所有不确定性。跨机构合作需要在信息共享、执法权限划分与规则制定节奏上达成平衡,同时也要避免形成监管空白或权责模糊的灰色地带。对于创新者而言,监管越明确就越容易做出合规设计;然而,过于严苛或过快的规则也可能抑制新技术与金融创新的发展。监管者的挑战在于如何在保护投资者与维护市场完整性之间找到合适的尺度。 在实际操作层面,监管协同可能呈现出多种形式。
两家机构可以通过签署谅解备忘录加强信息共享,联合开展跨机构的市场监测与执法行动,或在规则制定过程中采取协调性公开征求意见流程。对于那些跨界且复杂的金融产品,如某些结构化代币或衍生品合约,协调性的监管意见有助于避免双重或重复监管带来的效率损失。 加密行业与市场参与者应如何应对当前局势?首先,加强合规投入仍是必要之举。无论监管格局如何演进,交易所、托管机构、项目方与基金管理人都必须保持透明的内部控制、清晰的KYC/AML流程与稳健的风险管理框架。其次,积极参与监管对话与行业自律组织可以提升话语权。通过向政策制定者提交意见、参与听证或加入行业协会,企业可以在规则形成阶段就其业务特性与市场现实提供建设性反馈。
再次,关注立法与人事进展尤为重要。市场结构法案的条文细节与CFTC领导层的人选都将直接影响未来监管方向与执法力度,及时调整战略以适应不同情形显得至关重要。 此外,投资者教育也不可忽视。监管机构试图消除FUD的努力部分是为了稳定市场预期,投资者应通过正规渠道获取信息,避免被社交媒体谣言或未经证实的传闻所误导。对普通投资者而言,了解不同监管机构的职责分工、识别高风险产品并保持对投资标的的基本面研究,是降低投资风险的有效方式。 从更宏观的角度看,SEC与CFTC的合作反映了一个趋势:监管体系正试图适应跨界金融与技术融合带来的挑战。
数字资产并非传统金融体系的简单延伸,而是在交易形式、资产属性与分布式技术方面具备独特性。监管框架必须既能保护投资者与市场秩序,又要为创新提供合理的空间。合作而非合并的结论短期内更为现实,因为合并牵涉到法律权限重塑、预算分配与政治程序,而这些都需要国会与行政层面的共同推动。 总结来看,SEC与CFTC在圆桌会上共同传达的信息具有双重意义:一方面要澄清谣言、稳定市场与公众预期;另一方面要表明两家机构将在数字资产监管上寻求更多的协作路径。对行业而言,这既是挑战也是机遇。挑战在于监管环境仍在演变,企业需具备灵活的合规能力;机遇在于通过积极参与规则制定与强化合规,能够在未来更明确的监管框架下占据先机。
未来数月内,市场将继续关注国会是否能通过市场结构法案、CFTC主席人事何时确定,以及监管机构在协同监管上的具体举措。无论结果如何,对于加密行业与其参与者而言,透明、合规与与监管对话的积极参与将是应对不确定性的最佳策略。同时,监管者在推动协同时也应保持公开与可预测性,以减少市场恐慌性信息的传播,真正达到消除FUD、保护投资者与促进创新的共同目标。 。
