瑞士国家银行(SNB)宣布将在2025年9月25日继续维持政策利率为零,并预计在整个2026年也将维持此利率水平。根据路透社近期的一项专家调查显示,绝大多数经济学家认同这一立场,认为在当前通胀温和且货币市场稳定的背景下,持续保持零利率政策符合瑞士经济长远利益。瑞士作为欧洲乃至全球经济的重要组成部分,其货币政策动态一直备受关注。SNB在过去几年中经历了从负利率政策逐步回归零利率的过程,这一调整反映了瑞士经济环境的变化及风险管理的策略调整。零利率政策的持续将对瑞士经济产生多方面影响,涉及通胀控制、货币稳定、投资环境及国际竞争力。本文将全面解析SNB维持零利率政策的背景、原因及其对经济各领域的深远影响。
首先,从通胀层面来看,瑞士的通胀率始终保持在央行设定的0%-2%的目标区间内,最近数据表明通胀依然温和,甚至略显低迷。通胀压力的有限使得SNB无需通过加息来抑制价格上涨,正是维持零利率的重要理由之一。此外,适度的通胀水平有利于经济增长和就业稳定,有助于维持社会整体的经济活力。其次,货币汇率的稳定性为政策决策提供了有力支撑。瑞士法郎作为传统的避险货币,在全球经济不确定性增大的环境中表现出较强的稳定性。路透社调查显示,瑞士法郎今年迄今对欧元仅略微升值约0.4%,预计未来12个月内甚至可能出现贬值趋势。
这种稳定的汇率环境减轻了央行通过利率调整干预汇市的压力,使得零利率政策能够有效保持货币竞争力和金融市场的健康发展。第三,SNB此前实施负利率政策长达数年,旨在遏制瑞郎过度升值及维护出口竞争力。然而,负利率同时带来的副作用日益显现,包括银行盈利能力下降、对储蓄者和养老基金的负面影响以及金融市场扭曲等。当前利率回归零,体现了央行对负利率负面效应的重新评估,更加侧重于政策的可持续性和经济的整体稳定。第四,国际央行政策的变化也对SNB的决策产生影响。特别是在欧洲央行(ECB)准备停止加息甚至面临利率调整预期的背景下,SNB面临着货币政策与欧洲主要经济体协调的复杂局面。
和欧洲央行利率趋于稳定甚至趋向宽松不同,瑞士保持零利率是基于本国经济现实的合理选择,这也避免了由于货币政策分歧带来的资本流动和汇率剧烈波动风险。第五,经济活动的韧性为政策提供支持。尽管全球经济增长面临诸多挑战,瑞士经济表现出较强的内生动力和适应能力。稳健的财政政策、强大的创新能力和多样化的经济结构共同促进了经济稳定,这使得零利率政策不仅能维持当前经济增长速度,还能为未来的潜在风险留出政策空间。对于投资者来说,持续的零利率环境对市场影响复杂。一方面,低利率降低了借贷成本,有利于企业融资和投资扩张,也促进了房地产市场的活跃。
另一方面,利率的持续偏低可能抑制存款收益,影响消费者储蓄行为和养老金管理,投资者需更加关注资产配置的多元化和风险管理。此外,考虑到瑞士金融市场高度开放和国际资本流动频繁,零利率水平将维持一定的资本吸引力,同时也需要警惕可能引发的资产泡沫和市场过热现象。展望未来,虽然经济学家普遍预计SNB将在2026年继续维持零利率政策,但也存在不确定性因素。国际经济形势、通胀走势、新兴市场波动以及潜在的全球金融风险均可能成为影响央行政策调整的关键变量。政策制定者需灵活应对,确保货币政策在支持经济增长与保持金融稳定之间取得平衡。总的来说,瑞士国家银行维持零利率政策反映出对通胀温和、货币稳定及经济活动韧性的综合考量。
透过持续的零利率环境,瑞士既能保障出口竞争力,又能维持国内经济与金融市场的健康发展。未来,围绕货币政策的趋势变化和经济挑战,市场参与者需密切关注SNB的动态以及全球宏观经济走势,以制定相应的应对策略。 。
