沃尔格林联合博姿联盟（Walgreens Boots Alliance，简称WBA）作为全球领先的零售药房和健康护理企业，一直备受业内关注。2025财年第三季度的财务报告显示，公司整体销售收入有所增长，但美国市场的前端销售表现依旧疲软，成为投资者和市场关注的焦点。本文将详细分析沃尔格林联合博姿联盟Q3财报的关键信息，探究其美国市场前端销售低迷的原因，及其如何通过战略调整应对行业挑战。 首先，从整体销售数据来看，WBA在2025财年第三季度实现了39亿美元的销售额，同比增长7.2%，按固定汇率计算增长6.9%。这一增长主要得益于美国零售药房和国际业务的盈利提升，显示出公司在全球范围内依然保持一定的发展势头。然而，尽管整体表现积极，CEO蒂姆·温特沃斯（Tim Wentworth）公开表示，美国市场的前端销售表现依然“疲软”，这一言论引发了广泛关注。
美国前端销售通常指的是零售药房的非处方产品销售，包括日用品、健康食品、美妆护肤等品类，是药房零售的重要利润来源之一。前端销售的健康状况直接反映消费者在药房日常购物的活跃程度和购买力。由于近年来电子商务兴起和消费者购物习惯的改变，以及激烈的市场竞争，药房传统前端商品销售遭遇增长瓶颈。 造成前端销售疲软的原因多方面。一方面，数字化购物趋势加速，消费者更倾向于在线购买美容护肤、保健食品等相关产品，实体店面临客流量和转化率下降的压力。另一方面，竞争对手如CVS Health和Rite Aid等公司也不断优化其零售布局和产品组合，争夺市场份额。
此外，美国经济环境的波动，包括通货膨胀和消费信心下降，也对非必需品消费构成影响，间接拖累了前端销售的增长。 面对上述挑战，WBA积极推进转型战略。公司强调“转型计划”（turnaround plan）的持续执行，将通过时间和纪律严格的执行，平衡未来现金需求与必要的投资，确保在不断变化的药房和零售环境中保持竞争力。该计划主要聚焦于优化门店布局、加强数字渠道建设、提升客户体验和推进供应链效率。 值得注意的是，公司正在推进一项超过100亿美元的重大交易，即与Sycamore Partners的收购协议。这一举措如果获得股东批准，将使WBA退市并成为私有企业。
管理层认为，私有化将赋予公司更多调整和创新的灵活空间，有利于加快转型进程，减少短期市场压力。 财务表现方面，2025年第三季度WBA的运营收入从去年同期的1.11亿美元骤降至5300万美元，显著下降主要受到与部分长期资产相关的非现金减值损失影响。调整后的运营收入为5.58亿美元，较去年同期的6.13亿美元有所减少，原因包括激励费用增加、美国零售销售下滑及其子公司Cencora股权收益下降；但这部分影响又被美国医疗保健板块的增长和美国零售药房的成本节约部分抵消。 净亏损方面，公司在第三季度录得1.75亿美元的净亏损，远低于去年同期3.44亿美元的净利润。亏损主要源于去年同期一次性衍生品公允价值调整收益、部分出售Cencora投资的收益，以及本季度较高的税费支出。调整后的净收益为3.34亿美元，较去年大幅下降21.1亿美元，按固定汇率计算下降39.3%。
从更长期视角看，2025年前九个月WBA的销售额增长了6.3%，达到1170亿美元，运营亏损收窄至58亿美元，而去年同期为131亿美元的损失。总体来看，公司在控制亏损和提升运营效率方面取得一定进展，但仍受到如VillageMD商誉和其他资产的重大非现金减值影响。调整后的运营收益为19亿美元，但受制于美国零售销售疲软和激励费用攀升。净亏损为33亿美元，同比减少41.5%，调整后的净收益降至13亿美元，同比下降38.8%。 分析沃尔格林联合博姿联盟的经营现状和未来趋势，可以总结出几个核心要点。首先，零售药房的业务环境面临结构性变革，数字化时代的到来带来客户行为的根本改变，实体门店传统产品类别面临压力。
其次，私有化交易显示出管理层希望通过灵活的资本结构和长期战略规划，实现公司转型升级。再次，财务指标显示成本控制和效率提升有所成效，但核心问题依旧是如何恢复实体店前端销售的市场活力，实现可持续增长。 此外，美国医疗保健部分的增长无疑为WBA带来了新的增长机会，尤其是在慢病管理、药品配送和医疗服务整合方面具备潜力。WBA应继续加大对医疗健康服务的投入，推动从单一零售向综合健康解决方案提供者转变。 综合来看，沃尔格林联合博姿联盟在2025年第三季度尽管整体销售增长，但美国市场前端销售的疲软表现依然是公司转型路上的重要挑战。未来，只有通过优化产品结构，加强数字化布局，深化医疗服务整合，以及成功完成私有化交易，公司才能有效应对外部竞争和市场变化，实现持续盈利。
本期财报为投资者和行业观察者提供了深入了解WBA发展现状和战略调整方向的重要窗口，预示着零售药房行业正处于深刻变革的关键阶段。随着创新驱动和市场策略的进一步落实，WBA有望回应市场的期待，迎来新的成长机遇。
