近年来，加密货币市场经历了显著的波动，尤其是比特币作为行业龙头，其价格波动对投资者的心理和资产安全带来了巨大挑战。针对这种环境，著名资产管理公司Calamos Investments推出了一款全新的比特币交易型开放式指数基金（ETF），并采用创新的期权策略，联动五大主流比特币基金，力图为投资者提供下行保护与稳健的市场参与途径。此次Calamos的产品无疑为寻求比特币市场敞口但又希望降低潜在风险的投资者带来了一种全新选择。Calamos作为拥有超过400亿美元资产管理规模的专业机构，历来以其创新和风险管理能力著称。2025年7月16日，Calamos正式向美国证券交易委员会(SEC)提交了一份申请，旨在推出一种“阶梯式”比特币ETF，结合期权合同实现风险控制。该产品特别瞄准那些对加密货币市场充满兴趣但又谨慎的投资者群体。
与传统直接持币或被动追踪比特币价格的ETF不同，Calamos的新基金通过购买期权合约，将投资挂钩于五个主流比特币基金的表现，包括BlackRock的iShares Bitcoin Trust、Grayscale的Bitcoin Mini Trust、Bitwise Bitcoin ETF、Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund，以及ARK 21Shares Bitcoin ETF。这五大基金合计管理资产规模超过1240亿美元，占据比特币ETF市场绝大部分份额。通过聚合这些领先基金的优势，Calamos得以在广泛且分散的投资结构中实施风险对冲策略。期权作为一种金融衍生工具，允许持有者在特定时间内以预定价格买入或卖出标的资产。该策略充分利用期权的灵活性和风险管理特性，针对比特币价格下跌超过20%的情况提供有力保护。具体而言，如果在某一观察周期内比特币现货价格下跌幅度超过20%，Calamos的ETF会通过期权策略限制最大亏损幅度不超过20%，从而为投资者构建一道风险“防护墙”。
同时，当跌幅未达到该阈值时，投资者则不会触发保护机制，保留更多参与市场上涨潜力的空间。除期权外，基金可根据组合管理需求适度配置现金和美国国债，以防范市场剧烈波动下的流动性风险和信用风险。这种多元化资产配置进一步提升基金的稳健性。Calamos此前已在2024年初推出了三款具有不同风险收益特点的“保护型”比特币ETF，为后续产品积累了丰富运营和市场反馈经验。如今，这款新ETF的出现无疑延续了其创新路径，顺应了机构投资者对“安全但不失成长性”数字资产产品的需求。比特币市场的波动性被广泛认为是主要阻碍机构资金大规模进入的因素。
根据Fidelity的分析，比特币的波动程度是主要股指的三到四倍不等，这使得传统投资者难以接受其潜在的剧烈价格波动。Calamos此次通过期权工具对冲部分风险，正是为了解决这一痛点。在比特币ETF领域，BlackRock和Grayscale等巨头的表现引人瞩目。2024年比特币现货ETF被美国监管机构批准，推动了市场的迅速扩展。据统计，截至目前，现货比特币ETF累计资金净流入已超过530亿美元，管理的总资产规模达到1500亿美元，约占比特币市值的6.5%。Calamos的五大标的基金所占资产的份额更是高达83.1%，这显示出其策略具备强大的市场基础和可持续性。
较之单纯持币的ETF，Calamos的新型期权组合策略更注重风险控制和投资者保护，同时保留一定的上涨机会。对于投资者而言，这种“保护+参与”的模式既能避免极端市场震荡带来的巨大损失，也兼顾了对数字资产长期增值的期望，极具吸引力。此外，从监管角度看，美国证券监管机构对加密资产的管理态度逐渐成熟，有助于保障ETF产品的合法合规运营。Calamos在提交申请文件时详细阐述了基金的结构设计和风险管理原则，显示出其对遵守规范和投资者利益保障的高度重视。该基金的核心理念是以20%的亏损门槛作为风险下限，意在在市场大幅调整时为投资者筑起安心屏障。举例来说，若比特币价格下跌8%，则基金不会启动保护机制，投资者将承担实际亏损；若跌幅达到32%，基金就会限制投资者亏损仅为20%，避免更严重亏损。
这种机制明确且透明，有助于投资者理性评估风险收益。总体而言，Calamos此次推出的结合期权结构的比特币ETF，契合当前数字资产市场对稳健投资需求的趋势。其创新的“阶梯式”投资框架，灵活配置五大核心比特币基金资产，并辅以风险缓释工具，彰显出机构投资者对加密金融市场成熟度提升的信心。随着全球投资者不断寻求多样化且风险可控的数字资产敞口，Calamos的新产品很可能成为未来市场的重要参与者和示范样本。未来，随着加密资产市场监管日益完善及投资工具创新不断涌现，像Calamos这样以专业化管理和风险防护为核心的新型ETF，将提升投资者信心，推动比特币及相关数字资产进入更广阔的主流投资领域。总结来看，Calamos新一代比特币ETF通过独特的期权策略和多基金联动模式，显著增强了数字资产投资的安全边际。
它不仅满足了投资者对数字货币的参与需求，更保障了在高波动市场环境下的资产安全。随着市场对稳健型数字资产产品的关注度提升，Calamos的创新之举必将在行业掀起关注和讨论，为数字资产的主流化发展贡献重要力量。
