2025年3月，美联储召开了重要的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，维持利率目标区间在4.25%到4.5%之间不变。尽管未调整利率，但美联储表达了对未来经济和通胀形势的谨慎态度，同时透露了可能在今年内进行两次降息的预期。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在新闻发布会上指出，关税因素正在推高通胀，可能会延缓实现价格稳定的进程，成为市场关注的焦点。本文将系统梳理此次美联储会议的主要观点，剖析关税对通胀的影响以及对未来货币政策的启示。 首先，美联储对经济增长的预测有所下调。官方预计2025年美国经济增长率为1.7%，较去年12月的预测下调了0.4个百分点，显示出经济增速放缓的信号。
同时，核心通胀率预计将达到2.8%，比之前的预期提高了0.3个百分点，表明高通胀压力尚未显著缓解。这种“增长放缓与通胀上升”的矛盾态势，令美联储政策制定者处于一个较为复杂的平衡状态。 鲍威尔在新闻发布会上特别强调，关税是推动近期通胀上升的一个重要因素。他表示，“通胀中有相当一部分来自关税”，这意味着贸易政策对物价水平产生了明显的上行压力。由于关税导致进口商品成本上升，企业增加了转嫁给消费者的价格，从而带动整体通胀数据的攀升。鲍威尔还提到，联储正在与外围经济学家合作，试图更准确地区分关税引起的通胀和非关税因素导致的通胀，以便指导更为精准的货币政策。
除了关税对通胀的直接推动作用，鲍威尔还指出，市场与调查数据显示，消费者和企业对通胀预期有了上升趋势，并且多数受访者将关税作为一个重要的驱动因素。这种预期的变化可能影响未来的消费行为和投资决策，形成通胀螺旋上升的风险。针对这一问题，联储强调必须密切关注通胀预期的变动，确保其维持在可控范围内。 对于经济衰退的风险，鲍威尔表示虽然外部经济学家调高了衰退概率，但严重衰退仍不大可能发生。他提醒市场“经济衰退总是有一个条件概率，大约是四分之一”，但当前数据并未显示出剧烈的经济下行信号。消费者支出虽有放缓迹象，但劳动力市场依然稳健，整体经济基本面“依然较强”。
会议还宣布将放缓资产负债表的缩减速度，从4月起将国债每月赎回上限从250亿美元减少到50亿美元，显示出美联储在货币政策操作上的审慎态度。此举与近期10年期美国国债收益率走低密切相关，反映出投资者对未来经济形势的谨慎预期。 对于未来的货币政策路径，鲍威尔传递出“观望”信号，表示美联储将等待更多清晰的经济数据，以便更好地调整利率水平。如果经济继续保持强劲，且通胀未能持续向2%的目标靠拢，美联储可能会维持较高利率以抑制通胀。然而，如果出现经济疲软或通胀快速下滑的情况，则会调整政策以支持增长。同时，市场普遍预计美联储最早可能在6月开始降息，缓解经济下行压力。
从战略角度看，这次美联储的措辞和政策调整透露出一种谨慎乐观但不确定的基调。权衡经济增长放缓与通胀压力加大的现实，决策者希望避免过度急促的降息，同时防止长时间高通胀对市场和消费者造成更大伤害。关税作为外部因素引入的通胀压力，令货币政策面临新的挑战，削弱了美联储通过利率工具控制价格水平的效力。 综上所述，美联储3月会议强调了关税在当前通胀形势中的不容忽视作用，也反映出对经济增长前景的谨慎态度。鲍威尔的表态明确传递了关税可能延缓通胀缓解、推迟实现价格稳定的信号。投资者和市场参与者应关注接下来几个月的贸易政策变化、经济数据发布以及美联储政策方向，以应对潜在风险和调整投资策略。
未来，美联储如何平衡通胀目标与经济增长，将继续是全球金融市场的核心关注点。
