2025年的加密货币市场吸引了大量关注,尤其是主流币如比特币、以太坊、币安币、索拉纳和瑞波币等呈现出较为坚挺的上涨趋势。然而,Arca数字资产管理公司的首席投资官杰夫·多尔曼(Jeff Dorman)对这一波上涨提出了质疑,认为这并非真正意义上的加密牛市,而更像是少数大市值代币在"独领风骚",掩盖了整体市场的疲软表现。虽然市场从表面上看似回暖,但深度观察后却发现超过75%的被跟踪代币今年以来依然呈现下跌趋势,且超过一半的代币跌幅达到40%以上。这一数据表明,除个别明星项目外,多数数字资产面临严峻压力,市场表现远非全面复苏。 多尔曼指出,主流币涨幅往往掩盖了小盘币的疲软,就像传统金融中的情况一样 - - 大型蓝筹股上涨,而小盘股却遭遇大幅下挫。因此,投资者不能简单依据头部资产的良好表现就认定整体市场强劲。
事实上,对投资者而言,更为重要的是理解市场结构的分化现象,以及各种代币背后实际商业模式的差异。 此次市场表现的核心特点是"选择性反弹",意味着部分代币的上涨更多源于项目基础扎实、具备收益能力和市场认可度,而非投机炒作。多尔曼强调,过去加密市场往往经历"全币种齐涨"的热潮,但这种"一窝蜂"的上涨容易滋生盲目乐观和市场泡沫,而2025年这种行情的稀缺反而是健康的市场表现,因为它促使投资者更加理性和有纪律地挑选项目。 在过去的一年里,头部币包括比特币、以太坊、币安币和瑞波币的表现稳健,年内均上涨20%至40%。这些代币不仅具备成熟的生态系统和广泛的市场认知度,还因规模大、流动性强而被机构投资者优先关注。此外,索拉纳作为智能合约平台的代表,也因其技术优势和开发者支持,表现出较好的增长动力。
然而,与这些巨头形成鲜明对比的是,包括许多中小盘代币以及所谓的"垃圾币"和"迷因币",部分甚至是毫无实质价值的投机项目,它们多数在市场低迷中出现大幅回撤,令人难以信赖。 多尔曼特别指出,投资者必须转变传统的投资思维,不再仅靠短期的市场冲击和投机热度,而是聚焦于那些具备实际营收能力、商业落地和持续价值创造的项目。这意味着持有代币的同时,项目应能通过自身业务产生现金流,并且用利润进行代币回购或分红,从而形成良性生态循环。换句话说,"随意抛硬币"式的投机已不适用于当前环境,投资者需要更加注重项目的基本面。 2025年的表现还催生了一种类似于传统金融FAANG(Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google)概念的加密版称呼,最初多尔曼提出了"BACHELORS"的概念,囊括了币安币(BNB)、AERO、CAKE、HYPE等项目,后续更新为"BARHEAPs",加入了如PUMP等收益导向型项目。这些代币和项目大多具备清晰的商业模式、盈利能力和较高的市场认可度,是未来投资布局的重要参考。
此外,多尔曼还关注到"美国政府硬币"的崛起,这包括瑞波币(XRP)和链环(Chainlink)的LINK代币,这类代币在监管环境相对明确和合规压力较小的基础上发展相对稳健。与此并行的还有与加密资产交易所相关的股票和矿业公司的股票表现不俗,如Circle、Galaxy Digital、Coinbase、Iris Energy和TeraWulf等,这类权益类资产为投资者提供了不同于代币投资的风险敞口和收益来源。 值得关注的是,2025年的数字资产交易量和市场活跃度也呈现分化态势。以KuCoin为例,其2025年累计交易量超过1.25万亿美元,成为集中交易所交易量占比最高的平台之一,且交易活动均衡覆盖现货和衍生品市场,表现出用户基础的稳固和市场需求的多样化。与此同时,主流币的交易量相对平稳,而中小盘币的波动性和活跃度则更加剧烈,进一步彰显市场的结构性特征。 技术层面,市场短期内也出现了一些关键阻力位的考验。
例如瑞波币曾在2.13美元左右遭遇技术阻力,价格波动反映了市场多空双方对走势的激烈争夺。同时,瑞波公司在欧洲市场通过取得电子货币牌照,扩展数字资产服务,有助于其未来业务的合规发展和底层需求的稳固增强。 综合来看,2025年加密货币市场虽然存在部分资产价格的上扬,但整体仍处于调整和选择阶段。投资者需要认识到,当前所谓的"牛市"更多是一场由大市值代币和部分优质收益项目带来的局部反弹,而非广泛的全市场普涨行情。事实上,超过半数代币持续跌幅超过40%足以说明市场整体还未恢复健康,依然面临较大压力。 未来,加密资产投资将更加理性和专业。
对项目的盈利模式、合规情况、团队执行力及技术创新等因素进行深度研究,成为投资制胜的关键。那些能够实现代币增值和投资回报的项目也将吸引更多机构和长期资本的青睐,从根本上推动行业迈向成熟。同时,市场的波动和不确定性将激发更多创新和资本优化配置,对于能够适应变化、具备核心竞争力的项目,无疑是巨大的发展机遇。 总结而言,2025年加密市场的表现提醒我们,任何表面的市场火热都不应成为盲目跟风的借口。投资者应摒弃侥幸心理,专注于价值创造和风险管理,选择那些真正有能力在波动中稳健发展的代币和项目。唯有如此,才能在全球数字经济转型的大潮中占据有利位置,享受加密资产带来的长期红利。
未来的坚实牛市,必将建立在清晰的商业基础和真实的市场需求之上,而非一时的投机风潮。 。
