在加密货币市场中，令人瞩目的成功故事层出不穷，但当有人能在短短两周内利用6800美元本金实现150万美元收益时，这背后的交易策略和操作手法必定值得深入探讨。这名交易员没有追逐热门的迷因币，也没有做方向性价格赌注，甚至没有借助ETF的流行炒作，而是利用一种稳定、复杂且极具技术含量的高频交易策略，实现了惊人的收益。该策略核心是市场制造，即通过成为一个主要永续期货交易平台上的流动性来源，利用市场微结构中的效率漏洞和交易手续费返还机制，低风险地获取可观回报。此种交易模式根基于深厚的市场微观原理，配合自动化的高速执行和精准的风险控制，形成了显著的竞争优势。该交易员在2024年初便开始在Hyperliquid这一去中心化永续合约交易所进行Solana永续合约及其他资产的交易。这个钱包“0x6f90…336a”从不到20万美元的资本起步，在六个月内累计成交量超过206亿美金，占据平台报价方流动性的3%以上。
策略始终保持净Delta风险敞口低于10万美元，极大地降低了市场风险震荡导致的损失。同时，交易者坚持纪律，避免价格方向性的投机操作，这亦吸引了业内关注，昵称为“流动性幽灵”。该策略的资金效率极高，在整个交易过程中，实际同时运用的资金仅为6800美元，远低于账户净资产的4%。核心获利机制源自“maker rebate”（做市商返佣），约为每笔成交额的0.003%。虽然单笔返佣并不显著，但高频、大规模的流动性提供令整体收益迅猛放大。例证来看，14天的时间内，交易量达到14亿美元，换算返佣收益约为42万美元，再加上复投收益，获利指数远超过传统年化收益率十倍的收益策略。
该交易策略的特点极致体现了精准执行、严谨的风险管控和独特的交易结构。具体到执行层面，该交易员只在单边进行报价，仅发布买单或卖单，从而减少持仓风险，同时利用波动率赚取回报。与传统的双边市场制造相比，这种单边报价方式降低了库存积压风险，但也增加了可能被信息更灵敏的对手“吃单”风险。策略执行高度依赖自动化机器人及高速服务器协同，在距离交易所物理近邻的数据中心托管服务器上运作，确保极低延迟与高速撮合。风险管理方面，策略坚持不逾越瞬时6.5%的最大回撤，全天侯调整敞口，确保存续资金安全。策略拒绝现货或质押操作，也不进行价格预测，而是纯粹立足于永续合约市场的结构特性，利用波动性与流动性机制实现收益。
需要注意的是，这类高风险策略虽然回报惊人，但并非普通散户可以轻易复制。其成功依赖于专业的竞价算法、极具技术壁垒的自动化系统、紧密相连的交易基础设施及充足的流动资金。此外，这种做市返佣策略在去中心化交易所尚属新兴领域，监管环境和平台规则的变动可能随时打破既有优势。该策略还面临交易机器人失灵、交易所停摆与系统中断等基础设施风险，给仓位安全带来潜在隐患，需实时监控系统状态，确保策略持续有效执行。放眼未来，加密货币市场正进入新的阶段，市场制造商的角色正逐渐从被动变为主动。利用高速撮合和算法优势，由技术驱动的流动性提供不仅挑战传统中心化交易模式，更凸显了量化交易和自动化策略在数字资产领域的成长空间。
年轻交易者和投资机构应关注市场微结构、技术创新和风险稳定性，打造差异化竞争力。总体来看，尽管市场波动仍是主旋律，对于懂得如何利用交易机制细节、控制好爆炸级风险的市场参与者而言，结构性、自动化、且高频的市场制造策略展现出不可小觑的潜力。本文分享的交易员案例是这一发展浪潮中的典范，启示市场参与者重新评估传统投资法则，拥抱技术带来的新交易边界。
