在全球经济复杂多变的背景下,央行的公信力成为维护市场稳定和经济健康发展的关键支柱。美国联邦储备系统(简称美联储)作为全球最具影响力的中央银行,其独立性不仅关乎美国经济的走向,更对全球金融市场产生深远影响。然而,近期围绕美联储理事成员的任命与解职事件,使得这座被视为货币政策"避风港"的机构声誉遭受严重动摇。美国前总统唐纳德·特朗普试图非法解雇联储理事会成员Lisa Cook的行为引发了金融市场的震荡,也让美联储独立性的问题成为舆论和投资者关注的焦点。尽管市场对特朗普最终能否完成这一举措持谨慎态度,但即便只有三成左右的成功概率,也足以让投资者心生疑虑。美联储独立性的损害不仅会影响货币政策的制定,还会破坏投资者对未来通胀控制的信心。
回顾历史,美联储在面临经济危机时曾多次调整联邦基金利率,以实现宏观经济的稳定和平衡。大幅降息通常是在严重经济衰退的情形下采取的政策手段,而特朗普所倡导的在经济表现良好的背景下大幅降息则突破了以往货币政策的常规逻辑。经济学理论普遍认为,在经济未出现衰退且通胀率居高不下的情况下,采取大幅度降低联邦基金利率的行动很可能引发通货膨胀进一步恶化,这不仅有损经济基本面,还将导致美联储信誉的持续下滑。投资者对美联储政策预期的变化体现在债券市场的利率走势上。短期利率往往反映投资者对未来一至两年内货币政策的预期,而长期利率则更多地反映市场对长期通胀的判断。2025年8月底至9月初,美国债券市场出现了短期利率下降与长期利率上升的分化现象,具体表现为两年期国债收益率微幅回落,而30年期国债收益率则有所攀升。
此种分化走势被市场解读为对美联储可能被政治力量干预的担忧加剧,短期政策可能放松,而长远通胀风险则被推升。这样的市场信号就如同经典动画人物"懒惰的科罗特",明示潜在风险却又未至于立刻爆发。美联储能够在近几年成功"透视"由新冠疫情导致的供应链中断引发的暂时性通胀,部分归功于其长期建立的政策可信度。当经济面临供给性冲击时,美联储并未急于采用传统的泰勒规则所建议的激进加息路线,而是基于对通胀成因的精准判断,采取了更加灵活的应对策略。泰勒规则作为货币政策的指导准则,主张央行根据通胀率和经济产出缺口合理调整政策利率。尽管美联储从未正式采用单一的泰勒规则,但其政策决策与该规则保持高度一致性,有效地增强了市场的政策预期稳定性。
经济学家埃米·中村(Emi Nakamura)、韦南斯·里布利耶(Venance Riblier)和约恩·斯坦森(Jón Steinsson)在美联储著名的杰克逊霍尔会议上展示的研究进一步证实,美联储的货币政策信任度是其能够对暂时性通胀保持耐心且不让经济陷入衰退的关键因素。这种"看透"供应链通胀的能力显示了美联储独立性对稳定预期及抑制不确定性的巨大价值。然而,特朗普意图削弱美联储独立性的举措将危及这些软实力的积累与发挥。企图以政治权力干预货币政策,无疑会使美联储陷入被绑架的境地,损害其作为中立机构的形象和能力。即便短期内能够降低政策利率,长期看通胀压力和经济不确定性将推高长期利率,推高企业和个人融资成本,反而有悖于经济稳定发展的目标。市场和公众对这一趋势的担忧也反映在金融工具的波动之中。
尽管一些观察人士推测特朗普追求低利率是为了促进个人政治声望或减少联邦借款利息支出,但经济规律和市场反应告诉我们,损害美联储独立性后的必然结果是经济成本上升和金融市场剧烈调整。总之,美联储的信誉是其执行有效货币政策、维护价格稳定和经济健康的基石。任何试图破坏这一信誉的行为都可能引发长远的负面后果。未来的货币政策应继续坚持科学、独立和透明的原则,只有如此,才能确保市场对美联储的信心,进而维护全球经济的稳定运行。面对政治干预的挑战,监管机构、学者和公众应当高度警惕并积极支持美联储的独立性,保护其避免沦为短视政治工具。否则,可能出现的通胀失控和债券市场震荡,将给美国乃至全球经济带来沉重代价。
在此关键时刻,恢复和坚守联邦储备的权威与独立,是守护经济未来的必要举措。 。
