吉姆·查诺斯，这位因成功做空安然公司而闻名的华尔街传奇投资者，近日将目光投向了持有大量比特币的Strategy公司，公开质疑其股票溢价的合理性。他认为，Strategy公司目前的市场估值超出其比特币资产的实际价值，称其溢价为“金融胡言乱语”，引发了市场对加密货币投资企业估值的广泛关注。Strategy公司作为全球比特币持仓最为庞大的上市公司之一，因其独特的资产配置和战略引发了投资者的极大兴趣。但查诺斯对此表示怀疑，认为该公司依靠复杂的融资手段抬高股票价格，忽视了潜藏的财务风险。查诺斯以做空Strategy公司股票的方式表达了他的担忧，同时选择直接持有比特币，借此期待公司股票溢价回归其合理水平。该策略与其著名的投资风格一致，即通过揭露公司潜在的过度估值或欺诈行为，从中获利。
查诺斯对Strategy执行主席迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的批评尤为尖锐，质疑其通过出售可转换债券和优先股来筹集资金购买更多比特币的做法。他称这些财务操作为“金融胡言乱语”，警告投资者要警惕由此产生的潜在稀释风险和公司负债风险。与此同时，Strategy已累计持有的比特币数量超过60万枚，远远领先于其他同类企业，这也成为支持其市场溢价的主要依据之一。然而，查诺斯质疑的是，单纯的比特币持仓并不能为企业估值带来显著的独特价值，尤其当涉及到复杂的融资结构和业务模式时，溢价的合理性便值得商榷。在一次著名的“我们研究亿万富翁”播客节目中，查诺斯与比特币拥护者、Bitcoin Bond公司CEO皮埃尔·罗沙（Pierre Rochard）展开了激烈讨论。罗沙对Strategy公司的第一行动优势和庞大比特币储备充满信心，认为公司能够通过高效杠杆融资策略扩大投资，同时避免股权稀释。
罗沙将Strategy视作一种对比特币未来上涨的杠杆押注，类似于持有带有潜在高收益的看涨期权。此外，罗沙还提到了可能支持加密行业发展的政策环境，认为政府的友好立场有助于吸引更多投资者，提升Strategy及类似企业的市场吸引力。查诺斯则坚持认为，直接持有比特币的安全性和透明度更高，不应被复杂的企业财务操作所取代。他强调投资者应审慎评估那些通过债务和优先股融资来购买数字资产的企业模型的潜在风险。Strategy与众多关注加密货币资产管理的企业一样，正面临着市场不断变化的监管压力和行业竞争加剧的双重挑战。随着越来越多的公司效仿其“财库持币”战略，如MARA控股、Riot Platforms和Metaplanet等，Strategy的市场溢价面临被稀释的风险。
投资者和分析师开始更加关注企业如何平衡比特币持仓的波动性与企业财务健康之间的关系。吉姆·查诺斯的观点提醒市场关注潜在的系统性风险，警示投资者勿被一时的市场热情所迷惑，尤其是在新兴资产和高风险创新金融产品领域。与此同时，策略执行层和支持者们则强调创新和规模优势能够为投资者带来长期收益机会，投资者需要权衡短期波动与长期潜力。这场围绕Strategy公司溢价的讨论折射出加密货币投资和传统金融领域之间不断融合与冲突的复杂局面。无论最终市场如何评判，投资者应保持谨慎，深入理解相关企业的财务结构和风险，同时关注宏观经济形势及政策走向。未来，比特币及其相关投资标的的价格波动与企业估值的动态关系，将继续成为资本市场关注的焦点。
吉姆·查诺斯与皮埃尔·罗沙的辩论只是这场广泛讨论中的一个缩影，激发了市场对加密资产企业估值逻辑的思考，也推动投资社区对风险管理和价值投资策略的再认识。
