在迅速发展的加密货币领域，财富可以在一天之内获得或失去。一条推文或一项监管政策的改变可能导致价格猛涨，而突如其来的市场动荡如贸易战则能瞬间擦去数十亿的市值。这种不可预测性体现在两个主要概念上：牛市和熊市。理解这些市场周期不仅对于做出明智的买卖决策至关重要，也有助于保证自身的财务生存。 牛市通常是指持续的价格上涨阶段，通常持续数月或数年，价格上涨幅度达到20%或以上。而熊市则是在悲观情绪中发展，价格持续下跌，投资者面临卖出压力。
从某种程度上讲，加密货币的牛市与熊市与传统金融市场类似，但由于加密市场的波动性、全天候交易、流动性减少以及缺乏自动交易机制等特点，情况更加复杂。 投资者常常通过技术分析、宏观经济因素及链上数据来识别趋势，并灵活应对市场周期。根据Amberdata的研究负责人迈克·马歇尔的说法，技术分析工具如移动均线、相对强弱指数及布林带可以帮助信号周期性变化，并且纳斯达克等相关市场的动向也对加密市场有显著影响。 例如，在2025年1月20日，比特币达到历史新高108,786美元，主因是投资者对新当选总统特朗普将推出有利于加密货币的监管环境抱有期待。然而，随即比特币在两个月内暴跌超过31%，令人质疑这一牛市的可持续性。分析师艾丽斯·刘指出，尽管价格大幅回落，但这并不意味着熊市的来临，因为“这只是技术上的回调，而非根本性的变化”。
流动性是区分牛市与熊市的重要因素。高流动性表明市场交易顺畅，价格波动较小，而在熊市中，流动性往往下降，市场交易活动减少，进一步加剧价格波动。刘强调，即便在市场遭遇冲击时，交易量依然保持在每日1.5亿到1.6亿美元之间，这表明市场仍然相对健康。 牛市的主要指标包括： 1. 持续的价格增长：比特币、以太坊及索拉纳等重要加密货币的价格在数周或数月内持续上涨。 2. 投资活动增加：零售及机构投资者的购入活动增加，反映出市场情绪的强烈。 3. 积极的市场氛围：社交媒体、主流报道及分析师预测普遍乐观，刺激投资者的FOMO（害怕错过）心理。
4. 超越关键阻力位的突破：当比特币及其他重要资产突破之前的历史高点时，通常会激发进一步的牛市动能。 5. 加密领域的扩张：DeFi、NFT及区块链游戏等领域的活动增加，表明市场的更大认可和投资。 确定比特币牛市的起点并不总是明确的，因为不同分析师会使用不同的指标来识别。例如，有些认为当价格从显著的下降中反弹时，便标志着牛市的开始；而另一些人则认为只有在超越历史高点时，牛市才会显现。 相对而言，熊市的指标则包括： 1. 长期的价格下跌：主要加密货币的价格在相对高点下跌20%或更多。 2. 投资活动减少：购买行为减弱，许多投资者选择抛售或保持静默。
3. 不利的市场展望：市场中充斥着恐惧、不确定性和怀疑的氛围（FUD）。 4. 无法突破阻力位：比特币等资产频繁无法复苏，反复无法突破关键价格阻力位。 5. 加密参与度减少：DeFi、NFT和区块链项目的兴趣显著减弱，链上交易和网络活动减少。 即使在熊市中，保持持仓的投资者被称为“钻石手”，展现出强大的持有信念。 在市场周期中，链上指标的使用也极为重要，例如：市场价值与实现价值比率（MVRV），用于比较市场市值和实现市值。高比率通常预示着潜在回调；而低比率则表明被低估。
还有花费输出利润比率（SOPR）、普埃尔多重（Puell Multiple）等技术指标，有助于分析市场趋势。 市场情绪对周期变化的影响显著。投资者情绪指标如CBOE波动指数、认沽/认购比例和美国个人投资者协会（AAII）情绪调查可用于评估投资者信心及风险耐受性。 截至2025年3月30日，市场情绪指标显示，加密货币恐惧与贪婪指数位于32（恐惧），较本月早些时候的17（极度恐惧）有所回升。这些指标虽然不能直接预测价格变化，但通常反映出投资者心态的变化。 随着市场周期的发展，采用长期且经过深入研究的策略通常能更好地应对不确定性。
正如Douro Labs首席执行官迈克·卡希尔所言，当前对加密货币的看法不仅仅关乎价格，还包括其效用、基础设施的成熟以及机构参与度的提升。关键指标如交易量的加速增长、手续费的增加及稳定币的流动性等，将帮助投资者判断下一个波段是否有实质基础。通过掌握牛市和熊市的动态，投资者可以在加密货币市场中实现更明智的投资决策。
