2025年第一季度，帕纳萨斯投资管理公司发布的核心股票基金（Parnassus Core Equity Fund）投资者信中揭示了该基金卖出美国知名住宅建筑商D.R. Horton（道格拉斯·R·霍顿，股票代码DHI）股份的决定。作为美国最大的住宅建筑商之一，D.R. Horton在过去一年中经历了股价较大幅度波动，反映出房地产市场内潜在的结构性变化与不可预见的风险。帕纳萨斯基金此次减持的动作，直接体现了其管理团队对住房需求前景的不确定性的判断，值得投资者和市场关注。D.R. Horton 作为涵盖多层住宅及单户家庭住宅的新建开发企业，一直以来都被视为美国住房市场健康状况的晴雨表。然而，2025年初，该公司股价在一年内整体下跌近10%，虽短期内曾有过7.7%的单月回升，但市场整体表现仍显疲软。根据最新数据显示，截至2025年6月26日，D.R. Horton的市值约为390亿美元，股价稳定在127美元左右。
帕纳萨斯基金在季度报告中坦言，由于住房市场的周期风险逐渐被市场定价，且其业务覆盖的地区住房需求日益不明朗，该基金选择卖出DHI股票以增加在非必需消费品行业中的空头比例。住房需求的不确定性背后，既有宏观经济环境的影响，如利率走高、通胀压力及政策变化；亦有供需结构性调整的体现。美国多地房地产市场经历了此前疫情后需求快速释放带来的短暂繁荣，现阶段逐步陷入平衡甚至供大于求的局面，尤其是在部分高房价或新建项目集中地区。消费者购房意愿减弱，与房贷利率上升形成连锁反应，抑制了住房销售与新建项目的扩张速度。D.R. Horton作为行业龙头，虽拥有雄厚的资金和市场资源，但其业绩自然难逃行业调整的影响。2025财年第二季度财报显示，公司营收约为77亿美元，同比下降15%。
营收下滑直接反映了房地产新建销售的压力，投资者对其未来增长的信心也受到挑战。帕纳萨斯基金在公开信中特别提到了公司周期风险已充分反映入股价，这意味着当前投资价格已经包含了市场对未来行业逆境的预期。从投资策略角度看，帕纳萨斯更青睐于在快速发展且具备创新潜力的领域寻求机会，例如人工智能（AI）股票。基金管理者强调，与传统周期性行业相比，AI行业具有更高的成长性和短期内更大潜在回报。相较之下，D.R. Horton所处的住宅建筑行业面临的波动性和结构性调整限制了其吸引力。值得一提的是，尽管DHI并未进入最受对冲基金青睐的30只热门股票名单，但机构投资者持仓数量却有所增加，表明部分市场参与者仍看好中长期的价值恢复。
此外，知名财经评论人士Jim Cramer曾对D.R. Horton发表观点，认为虽然其当前表现不佳，但市场对这类股票保持一定的宽容度，反映了投资者对行业调整后的期待。对于广大投资者而言，当前房地产市场的复杂性意味着必须更加注重风险管理和组合分散。住房需求波动的背后，不仅涉及经济基本面，还有社会人口结构变化、政府调控政策及技术创新趋势。尤其是在大都市区升级改造和多样化居住需求兴起的背景下，住房行业未来发展仍存在一定空间，但已不可避免面对周期调整的短期阻力。展望未来，住房市场可能进入一个更为理性和分化的阶段，投资者需要关注不同地区、不同住房类型的具体表现，以及科技对建筑和房地产服务的渗透。与此同时，AI、绿色能源和新兴技术板块正在被越来越多的机构视为主要的投资方向，无论是从收益潜力还是风险管控角度，均显示出较强的吸引力。
综合来看，帕纳萨斯核心股票基金卖出D.R. Horton股份的决定，既是对当前美国住房市场挑战的积极响应，也是其战略性调整投资组合以捕捉科技创新红利的表现。对于想要把握投资机遇的市场参与者，深度理解房地产市场周期与技术成长的双重影响，有助于制定稳健且前瞻的投资策略。
