在日益发展的加密货币市场中，稳定币作为一种价值存储和交易媒介，正逐渐占据重要位置。根据Pitchbook的分析，Tether和Circle目前控制着超过90%的稳定币市场，但随着PayPal和大型银行等传统金融机构的加入，这一局面可能会发生根本性变化。 Tether的USDT和Circle的USDC是目前市场上最有影响力的两种稳定币，合计市值达到了2023年的2010亿美元，这使得它们在整个稳定币市场中占据优势地位。然而，Pitchbook的分析师Robert Le指出，这种局面并不可持续，主要原因在于它们现有的商业模式存在缺陷。 Tether和Circle的利润模式大致相同，都是通过发行稳定币来收取初始现金并保持利息收益。然而，这种模式在市场竞争加剧的情况下，可能会受到冲击。
金融巨头们看到了这一庞大的市场机会，开始积极布局其中。PayPal自2023年推出PYUSD以来，迅速累积了7亿美元的市场价值。与此同时，Bank of America的CEO Brian Moynihan也表示，一旦相关法规明确，他们也将推出自己的稳定币。 随着传统金融公司和新兴金融科技公司的崛起，预计将有成百上千种新稳定币进入市场。Le强调，稳定币的立法工作正在取得进展，目前美国国会已经有两项稳定币法案在推进当中。如果这类法案成功实施，将极大推动新兴稳定币的涌现，进一步加剧市场的竞争。
在2024年，稳定币市场的交易量超过15.6万亿美元，超越了Visa和Mastercard。稳健的市场需求吸引了更多的金融科技公司进入这一领域，这让传统稳定币如Tether和Circle面临越来越大的压力。相对而言，Circle在合规性方面的表现优于Tether，自2022年以来，Circle就得到了德勤的审计，同时也遵循了多项州和联邦的金融法规。 而与此形成鲜明对比的是，Tether在欧美市场的合规性举措相对滞后，甚至在某种程度上选择了回避监管。这引发了市场对Tether的信任危机，尤其是在新的法规逐步落实的背景下。近年来质疑Tether储备金是否足够的声音不断增加，这让投资者对其安全性产生顾虑。
此外，关于稳定币的立法正在全球范围内快速发展。欧盟已通过了适用于稳定币发行人的新法规MiCA，这将为市场上的竞争者创造更多机会。而强有力的监管政策也可能会促使Tether和Circle在合规方面进行自我整改，以维持竞争力。 同时，分析人士认为，传统金融机构的加入将会改变消费者的习惯。当金融巨头推出自己的稳定币时，用户更可能选择他们熟悉的品牌，而不愿意使用Tether和Circle这类相对较新的市场参与者。在这种情况下，Tether和Circle必须迅速调整策略，以应对来自巨大竞争压力。
展望未来，稳定币市场的竞争将愈演愈烈，Tether和Circle必须加强合规性、提高透明度，才能在即将到来的市场斗争中占得先机。与此同时，金融技术的快速发展也可能会促进新型稳定币的推出，改变现有市场格局。由此可见，在充满挑战的环境中，Tether和Circle的商业模式需要进行深刻的反思和变革，以应对新的市场现实。 总而言之，在PayPal和大型银行逐渐进入这一传统由Tether与Circle主导的市场之际，稳定币的发展前景将会更加复杂多变。市场参与者需要密切关注立法变化和竞争动态，以便在变幻莫测的金融环境中寻找到适合自身发展战略的方向。
