意大利工程公司Saipem与挪威海工巨头Subsea7在2025年签署的合并协议引发全球海洋工程与油服行业高度关注。两家公司计划组建名为Saipem7的新实体,合并后年营收预计约210亿欧元,合并后账面订单量达到约430亿欧元。尽管管理层与大股东签署了支持性股东协议,并指定新公司高层人选,但包括ExxonMobil、巴西国家石油公司Petrobras以及油服企业TechnipFMC在内的多方已正式向巴西反垄断监管机构表达反对或参与审查的意愿,指出合并将显著影响海底EPCI相关市场的竞争格局与招标环境。萨伊佩姆(Saipem)与Subsea7的合并,由于涉及海底umbilical、risers、flowlines等关键设备和管铺设船只的供应,可能改变深水管道安装市场的供需关系,进而对油气项目成本和投标选择产生长期影响。发出担忧的相关方主要列举了几类潜在风险。ExxonMobil认为合并后在深海管道安装领域可能出现"单一重要供应商"的状况,从而减少客户选择并推高工程价格。
Petrobras指出当前Saipem与Subsea7已经控制了约47%的为其海底EPCI合同服务的船只份额,若合并将进一步集中船队资源,影响巴西国内招标的竞争性。TechnipFMC则担心合并将降低其他竞争者参与巴西公共招标的机会,进而损害市场的多样性和可进入性。这些担忧集中在几类具体产品和服务上:海底umbilical、risers与flowlines属于关键的海底连接与输送系统,其设计、制造与敷设能力通常掌握在少数几家大型海工公司手中;管铺设船(pipelay vessels)在深水或超深水项目中极为稀缺,船只数量、技术规格与可用时间窗口都会直接决定项目进度与成本;EPCI(工程、采购、施工与安装)合同则是整合性最强、对供应链依赖度最高的合约类型,供应商集中化意味着竞标时潜在的定价能力增强。巴西作为世界重要的深水及超深水油气产区,尤其以盐下前沿(pre-salt)油田著称,其项目规模大、需求持续,是海工企业的重要市场。Petrobras在当地的采购量和影响力决定了任何影响其供应商结构的合并都会引发监管层与客户的高度关注。巴西的反垄断监管机构(通常称为CADE)在审查此类交易时,会重点评估合并是否会显著减少竞争、是否可能导致价格上升或创新下降、以及是否会限制第三方进入市场。
监管审查会包括市场界定、市场份额计算、替代供应能力的分析、潜在进入者门槛评估,以及对可能的救济措施可行性的考虑。潜在的监管处理方式包括要求剥离特定资产或业务、要求在一定期限内对部分服务保持开放与非歧视的准入、或是附加结构性与行为性救济以降低市场集中带来的风险。国际上对大型石油服务和海工合并的历史案例也提供了参考。过去类似交易常常因为关键资产的稀缺性而面临严格审查,例如管道敷设船、深水施工设备和专业工程能力往往难以通过短期内新增供给来缓解市场集中带来的问题。因此,监管者如果认定市场进入门槛高且潜在竞争不足,往往倾向于要求结构性救济。对于合并双方而言,如何回应这些反垄断担忧是交易能否顺利完成的关键。
Saipem与Subsea7可以采取的应对措施包括提前与监管机构沟通、提出具体的资产剥离或共享方案、承诺在巴西市场维持公平招标准则与船舶调配透明度,或通过协议向竞争对手提供必要的访问条件以缓解监管疑虑。对客户和竞争对手而言,短期内他们的担忧主要集中在招标公平性与价格稳定性。对于像ExxonMobil这样的国际石油公司,供应链稳定性与成本可预见性是重大考虑,因此它们有动机积极参与监管程序并提交意见。TechnipFMC的参与则反映了行业内部对市场进入壁垒及未来业务机会的关注。长期来看,合并若获批并且未被要求过多结构性让渡,可能会带来行业整合与规模效应,从而使得Saipem7在资源调配、技术研发、全球投标能力上更具竞争力。更大的公司可能在管理复杂海底项目、整合机器人化与数字化施工技术方面投入更多,带来效率提升。
然而,规模化的增长若伴随市场集中度上升,也可能抑制价格竞争、减缓中小服务商的发展,消费者(即石油公司)的议价能力将下降。监管结果的多种可能性值得关注。最可能的路径包括监管机构要求部分资产或船队剥离,以确保市场上仍保有足够的独立竞争者,或是通过行为性承诺确保在重要市场和时间窗口内维持非歧视性供给。另一种可能性是监管机构允许合并但附带长期监督措施,确保其不会滥用市场地位。极端情况下,监管部门可能否决合并,尤其是在证据显示合并将显著减少竞争且没有可行救济时。对投资者而言,Saipem与Subsea7的合并信息与监管进程均为重要风险因素。
若监管重压导致交易被迫调整或延迟,并购方可能面临额外的合并成本、资产处置带来的折价风险以及业绩整合时序风险。另一方面,如果合并最终获批并能实现协同效应,长期业绩有望改善。对于Petrobras与其他大型油企,维持国内供应市场的健康竞争关系同样重要。巴西政府与监管机构在平衡吸引外资、促进本地产业发展与保护市场竞争之间面临考验。监管的审慎与透明程度将直接影响外企在巴西长期投资与合约安排的信心。展望未来,关注的关键时间点包括监管部门正式受理合并审查的日期、各方提交意见与参与申请的进展、监管机构对市场界定与份额计算的初步结论,以及监管是否寻求国际同行监管机构的意见或并行审查。
Saipem7原定在2026年下半年完成交易的时间表,也会受到审查进度的影响。对行业观察者与市场参与者而言,有几项建议性关注方向可以帮助评估事态发展。密切关注监管文件与各方公开声明,是理解监管关切与可能救济措施的最佳途径。关注Petrobras与其他主要客户在招标制度上的反应以及是否会在短期内调整投标条件或分包策略。监测潜在买家或合作伙伴是否对被剥离的资产表现出兴趣,从而影响救济方案的可行性与价值。关注全球海工市场的供需变化,特别是管铺设船与深水施工资源的利用率,这将是影响价格与竞争结构的根本因素。
总之,Saipem与Subsea7的合并不仅是两家海工巨头的重组,更牵动着深水油气开发供应链、项目招投标生态与各国监管政策的复杂博弈。ExxonMobil、Petrobras与TechnipFMC的反垄断关注凸显了市场对公平竞争与供应多样性的重视。无论最终监管结论如何,行业格局的调整将对客户选择、价格形成和技术投入产生长期影响。关注监管进程与各方妥协方案,将是理解未来海底工程市场走向的关键。 。
