在2025年4月5日，美国证券交易委员会（SEC）企业融资部发布了一份针对稳定币的指导文件，表明稳定币的发行不构成证券的销售或发行。这一明确声明是在国会两院持续推进稳定币监管提供明确性背景下作出的，突显了美国在加密货币监管方面的最新发展。 稳定币是一种与法定货币（如美元）挂钩的加密货币，旨在保持与法定货币的1:1的价值比例。SEC的指导文件特别关注“受覆盖的稳定币”，即那些以低风险、流动性强的储备资产支持，并且其流通价值等于或超过其发行量的稳定币。SEC表示，发行这些稳定币的行为不受证券法的约束，因此，参与铸造和赎回稳定币的个人或实体无需在SEC注册其交易。 这一指导文件的发布是国会正在制定《稳定币法案》（STABLE Act）和《天才法案》（GENIUS Act）两项法案的过程中所产生的，目的是为美国稳定币支付的监管提供清晰的指导。
SEC强调，稳定币主要用于支付交易，而非投资产品，这也反映了加密货币界内部的一个核心争议：是否应允许稳定币发行者向持有者转让稳定币的收益。 SEC还解释说，稳定币的发行收益主要用于支持储备金，而不是用于追求利润。这意味着稳定币买家的动机不应是利润最大化。在此背景下，SEC利用了源于美国最高法院案例Reves v. Ernst & Young（1990）的Reves分析，以此来判断某些金融工具是否属于证券，根据1934年证券交易法案进行分类。 SEC在指导中指出：“我们认为，受覆盖的稳定币并不属于Reves的证券。”通过这一声明，SEC试图澄清稳定币的法律地位，以促进稳定币市场的发展，同时减轻对监管要求的担忧。
这一决定传达了一个重要的信息：SEC的最终目标是推进金融科技与创新，同时确保消费者保护和市场的稳定。随着加密货币市场的不断演变，稳定币作为一种支付方式，其使用正在逐步被广泛接受。尤其是对于那些希望利用区块链技术进行跨境交易的企业和个人，稳定币的优势愈加明显。 然而，尽管SEC的这一通知为稳定币的发行和使用提供了法律保障，但仍有许多问题等待解决。例如，如何确保稳定币的储备资产真实、合规，以及如何防止潜在的金融犯罪等，这些都是需要持续关注的议题。此外，国会两院关于稳定币的立法过程也将继续推进，未来可能会出现更多的监管和法律框架来控制这一新兴市场。
值得注意的是，去年曾有声音呼吁加速稳定币立法，许多观察者预计，这将使稳定币的使用更加规范化和安全化。这一过程也受到市场参与者的密切关注，特别是金融科技公司和加密货币交易所，它们希望能够在稳定币的使用中把握更多的机会。 从宏观经济的角度来看，稳定币的合法化也可能对货币政策产生日益重要的影响。根据一些经济学家的观点，如果稳定币的使用规模达到一定程度，可能会对传统金融体系和中央银行的功能产生挑战。因此，各国央行和监管机构正在积极关注这一动态，以确保金融稳定。 总的来说，SEC对稳定币的最新指导为其市场的发展提供了明确的方向，并进一步加强了加密货币的合法性。
这一决定是否将促进稳定币在全球范围内的普及，尚待观察，但可以肯定的是，随着法律框架的不断完善，稳定币将在未来的金融生态中扮演越来越重要的角色。
