随着全球加密数字货币市场的持续扩大,稳定币作为连接传统金融体系与数字经济的重要桥梁,其监管问题日益成为全球各大央行和监管机构关注的焦点。欧洲央行(ECB)行长克里斯蒂娜·拉加德近日在欧洲系统性风险委员会会议上发表讲话,强烈呼吁针对非欧盟稳定币发行商实施更严格的监管措施,旨在弥补欧盟目前《加密资产市场监管条例》(MiCA)中存在的监管漏洞,从而防止潜在的流动性危机。这一呼吁不仅反映了欧洲央行对数字货币监管的重视,也揭示了当前国际稳定币市场结构的复杂性与潜在风险。 拉加德指出,当前欧盟和非欧盟实体共同发行可互换的稳定币的多方发行模式中,只有欧盟境内的运营实体受到MiCA的具体监管要求,而非欧盟合作方则缺乏相应约束,导致监管不对称。这种不平衡不仅造成了实施监管的难点,更在金融风险暴露时成为"路径最短"的风险传导渠道。她形象地比喻说,金融风险如潜水艇,会寻找监管缝隙穿行。
究其根本,MiCA虽然是全球首个对加密资产特别是稳定币进行系统性监管的法律框架,但在实际执行中存在缺乏国际协调、跨境监管合作不足的现状。多方发行的稳定币体系允许欧盟内外机构联合发行相同标的的稳定币,投资者在市场压力下会选择在监管更严格、赎回成本更低的欧盟境内节点集中赎回权限。此举在欧盟的储备资金配置可能未能覆盖这种集中赎回需求的情况下,极易导致流动性紧张甚至引发系统性风险。 这一风险恰恰与传统银行业的流动性错配问题惊人相似:资金储备有限但承诺无限赎回,风险传导迅速且难以控制。拉加德警告称,如果这些风险得不到有效遏制,可能对欧洲金融稳定造成严重威胁。她强调,缺乏统一的全球监管标准,使得风险不断寻找最易突破的监管缺口。
因此,她建议欧盟必须制定更严密的立法,确保多方发行模式下的稳定币发行不得在没有其他司法管辖区同等监管措施的情况下运行。同时,必须建立健全跨境资产转移的安全保障措施,以避免在关键时刻资金链断裂。拉加德的讲话正值全球金融市场加速推进数字货币发展的关键时期,美国已经通过了名为GENIUS法案的全面稳定币立法,欧洲面临的压力不断增大。 在稳定币市场份额方面,美元挂钩稳定币占据了约99%的全球市值,反观欧元挂钩稳定币仅占0.15%。这种显著的差距进一步加剧了欧洲货币政策的外部依赖和金融主权的弱化。欧洲央行顾问Jürgen Schaaf此前也曾警告,美元稳定币的流行可能使欧洲陷入货币控制削弱的困境。
这一现象反映出欧洲在数字货币竞争中的劣势,也强化了欧洲央行推动数字欧元项目的紧迫性。数字欧元不仅旨在提升欧元数字化竞争力,更是防范境外稳定币带来的溢出风险和控制金融系统潜在动荡的关键工具。 然而,拉加德的发言不仅是对行业的提醒,更是向欧盟立法机构发出明确呼吁。当前MiCA法规的设计虽然填补了以往对数字资产监管的空白,但对于跨境稳定币多方发行模式所引发的风险缺乏充分应对措施,亟需补充相应的监管条款与国际合作机制。 未来,随着数字资产及其基础设施的不断创新,监管机构需要在确保金融安全与推动技术发展的平衡中找到最佳方案。拉加德提出,除了加强法规覆盖,还需强化监管协调,推动制定全球范围的监管等效标准,避免监管套利,保障投资者权益和金融系统的整体稳定。
此外,投资者教育和透明度提升也是未来监管体系不可或缺的部分。稳定币发行方需公开其资产储备情况、风险管理措施以及应急预案,增强市场信心,防止恐慌性赎回。此外,设立储备资产的多样性与流动性保障机制,将是缓解流动性风险的关键。 欧洲央行对稳定币监管的严格态度和对全球数字货币市场的深刻洞察,彰显出欧洲希望在全球数字经济转型中发挥主导地位的决心。数字欧元的推进不仅是为了满足市场需求,更关乎维护欧洲在未来金融体系中的战略地位。 总的来看,拉加德对于加强对非欧盟稳定币发行商监管的呼吁,既是解决当前监管漏洞的务实需求,也是推动全球数字资产规范化发展的积极信号。
未来,只有形成协调一致的全球监管体系,才能真正建立起一个安全、稳健且创新的发展环境,让稳定币这一新型数字资产发挥其连接传统金融与数字经济的桥梁作用,促进全球金融的包容性和可持续发展。 。
