2025年6月，商业抵押支持证券（CMBS）相关的多户住宅贷款服务和违约率双双呈现下降态势，这一现象在当前复杂的商业地产环境中尤为引人关注。尽管整体商业地产领域的特殊服务率呈上升趋势，达到自2013年以来的新高，但多户住宅部分的情况却相对乐观，特殊服务率下降了25个基点至8.18%。与一年前的5.17%相比，虽然有所上涨，但与办公室、零售和住宿等行业相比，多户住宅领域表现出更强的韧性。多户住宅部分的CMBS贷款违约率也有明显改善，6月下降了20个基点至5.91%，而一年前仅为2.36%。这一数据体现了多户住宅投资领域在当前市场环境下的相对稳定性和吸引力。相比之下，办公室行业的特殊服务率在6月份大幅上升27个基点，达到10.57%，为2013年5月以来的最高点。
过去一年，该行业的违约率也上涨了178个基点，达到7.13%，显示出更严峻的风险形势。办公室行业的风险加剧推动了投资者和开发商寻找新的资产管理和转型路径，其中办公室楼宇向多户住宅转换的趋势日益明显。近年来，这种转换项目数量迅速增长，从2021年的12,100户增至2025年初的71,000户，成为缓解办公空间过剩和满足居住需求的重要方式。行业专家指出，尽管这一转型路径在特定市场和个别建筑中仍面临挑战，包括关税政策、移民变化及劳动力市场波动的影响，但整体趋势仍具备较强的可持续性。零售和住宿行业同样经历了服务率和违约率的上升，零售行业的服务率升至11.94%，为2022年1月以来最高，而住宿行业的服务率达到10.11%。违约率方面，住宿行业上升至6.81%，零售和工业领域虽有小幅增加，但压力相较办公室和住宿行业较轻。
值得注意的是，尽管这些行业的困境不会直接影响多户住宅投资者，但它们为具有创造力的开发公司提供了丰厚的资产改造与增建机会。尤其是利用闲置或低效利用的资产进行办公室和住宿物业向多户住宅的转型，已成为行业关注的焦点。以Sage Investment Group为例，该公司专注于收购低利用率的酒店和汽车旅馆，经过改造后转变为面向劳动力市场的单身公寓。目前公司在六个州拥有27处此类物业，显示了市场对转型项目的巨大需求和潜力。这种现象反映了当前经济条件下房地产开发商和投资者正在积极适应市场变化，探索新的增长路径和回报模式。多户住宅作为抵御宏观经济波动的相对稳定资产类型，其贷款的违约率走低表明市场基本面依然健康，需求旺盛。
从更广泛的视角看，商业地产领域的多元化调整为不同资产类别的投资者和管理者提供了多样化的风险对冲和利润机会。与此同时，市场对转型项目的政策支持和融资环境也日益完善，为未来更多创新项目的实施奠定基础。综上所述，6月数据不仅反映了多户住宅领域的积极信号，也预示了商业地产市场结构正在发生根本性调整。多户住宅贷款违约率的回落以及服务率的优化突出显示了该领域的韧性和潜力，同时也提醒投资者关注其他行业的风险和转型机会。未来几年，随着经济环境的持续演变和消费者需求的变化，多户住宅将继续成为商业抵押证券市场的重要支柱之一。房地产行业参与者应密切关注市场动态，抓住办公室和住宿物业转换带来的机会，通过创新的资产管理策略实现价值增值。
综合来看，2025年6月的CMBS多户住宅服务和违约率数据不仅是市场健康的反映，也为未来的投资决策和项目开发指明了方向。通过深刻理解和把握这些趋势，相关企业和投资者能够在激烈的市场竞争中占据有利位置，促进多户住宅市场的稳定和可持续发展。
