欧盟范围内的加密资产市场正迎来前所未有的监管变革，Markets in Crypto Assets（MiCA）法规自2024年12月正式生效，旨在为加密资产服务提供者建立统一且严格的监管标准。然而，在这一欧洲监管大潮中，马耳他依托其早于2018年推出的虚拟金融资产（VFA）监管框架，开辟了一条快速通往MiCA许可的“绿色通道”。这种快速审查机制让马耳他成为包括OKX、Crypto.com等在内的国际知名加密巨头首选的欧洲据点，但也因此引发了监管严格性和执行力的担忧。马耳他MiCA许可证的快速发放有如“点一份麦当劳快餐”般便捷，这一描述来自波兰最大的加密交易所CEO Przemysław Kral，他坦言，获得MiCA许可的过程不应如此轻松，反而应如预约米其林餐厅一般严苛且复杂。通过马耳他快速渠道获得预授权甚至完全许可，如OKX于2025年1月23日获得预授权，仅四天后即拿到正式许可，这样的进度在业界实属罕见。正是在监管速度与质量之间，马耳他的模式成为热议焦点。
马耳他拥有超过五十万居民的地中海小国，早在2018年即设立了虚拟金融资产（VFA）框架，为加密企业提供注册和运营许可。根据马耳他金融服务监管局（MFSA）的说法，VFA框架被认为与MiCAR有准等效性，从而为持有当地VFA许可的企业提供转型MiCA许可的快速通道。换言之，企业若在2024年12月30日前持有VFA许可以及符合相关合规标准，即可申请经过简化的MiCA许可程序。对于申请质量和材料完整性的要求，MFSA称审批时间会有所不同，但整体倾向于加快本地注册公司转型MiCA许可的进程。正因如此，马耳他成为众多寻求欧洲市场入场券的加密公司聚集地。欧盟范围内持有MiCA许可证的公司能够在成员国间自由运营，覆盖30个国家，为此许可的获得意义重大。
尽管快速审批机制为企业带来了便利和更快的法律确定性，但其背后隐藏的潜在监管松懈问题开始浮现。区块链分析公司Elliptic全球政策与监管副总裁Liat Shetret指出，快速发放许可固然有利于市场活跃度，但更重要的是执法力度是否匹配。她提出疑问：哪些监管机构具备足够规模和专业能力，能够持续监督持牌公司运营？是否真正形成了有效的执行机制？Shettret强调，不能仅停留在快速颁发许可证阶段，而要表现出监管团队的执法能力和深入调查能力。与此形成对比的是，马耳他本地法律专家Ian Guaci表示，马耳他监管机构在数字资产领域积累了多年经验，这让其在加密监管方面具备相较于新进入国家更强的专业优势。一些国家虽然后来加入MiCA法规体系，却缺乏监管经验，难以保证许可审查的严谨性和持续的监管实施。Przemysław Kral的批评则反映了行业对马耳他快审模式的主要担忧。
他本人所属的Zondacrypto选择转而申请较为严格和耗时的爱沙尼亚MiCA许可，认为复杂且审慎的申请流程更能体现公司合法合规的信任度。快速发放MiCA许可有可能带来“监管套利”风险，部分公司和投资者可能倾向于选择审批门槛较低、流程快捷的国家作为欧洲总部，导致其他成员国监管资源被稀释，监管标准难以统一。此外，有业内人士披露，获得MiCA预授权的知名交易所OKX在此之前正面临来自美国司法部（DoJ）因合规违规而高达5亿美元的和解支付，且其于2025年4月被MFSA处以120万美元罚款，理由涉及违反反洗钱规定。尽管如此，MFSA解释其审批采取风险为本的理念，以“收集所有必要信息并进行交叉核查”为前提，力求在监管严谨性与处理效率之间取得平衡。OKX方面回应自2018年开始就在马耳他运营，基于已有VFA许可逐步申请MiCA许可，同时否认获得MFSA特殊优待。Crypto.com同样借助马耳他快速获得MiCA许可，其在全球多个国家和地区积累了不同的许可，但过去也曾因未经许可运营而遭到多国监管罚款。
法国金融市场管理局（AMF）对此持批评态度，认为部分国家过快、过宽松地发放MiCA许可，容易引发“监管购物”现象，使得一些未经充分审查的产品和服务流入欧洲市场。AMF主席Marie-Anne Barbat-Layani呼吁加强欧洲证券和市场管理局（ESMA）与成员国间的协作，确保监管标准的协调统一。法国自MiCA生效以来，审批许可进度缓慢，仅批准了三家加密资产服务提供商（CASP），以严格把关而著称。法国监管环境的“米其林级”细致審查，被看作是欧洲监管标准的典范。与此同时，马耳他和塞浦路斯等较小国家因快速批准MiCA许可受到质疑，甚至出现一些预授权和官方没有正式规定的不合规范审批，这让监管套利的风险加大。ESMA据传已对马耳他金融监管局展开同行评审，调查其监管行为和执行力。
除此之外，马耳他因“黄金签证”项目被欧洲法院判定非法，该项目允许富裕人士通过约100万美金的投资快速取得欧盟国籍，带来洗钱、逃税等风险隐患。部分业内人士将这一现象视为马耳他对“现金入境”政策与快速加密监管通道存在的共通问题。OKX创始人持有马耳他护照，也在一定程度上反映了加密巨头对该地政治经济环境的依赖。整体来看，马耳他的MiCA快速通道代表了小型经济体利用监管灵活性吸引加密企业进驻的典型策略，但其长期对欧洲统一监管秩序的影响仍未明朗。欧盟面临着在监管集中与成员国差异间找到平衡的挑战。多元化监管能让不同国家发挥各自优势，专注于资产管理或其他细分领域，但监管标准不统一容易形成监管套利，使市场秩序混乱。
欧盟监管机构须加强信息共享、建立更完善的执法机制，以防止出现漏洞和灰色地带。加密企业自身也面临合规压力日益加大，真正树立市场信誉需依赖严格合规而非快捷审批。与此同时，一些持牌公司如Bitpanda则强调严格审查下获得的许可证才具备即时有效性，区分于部分“先批准、后补证”的情况。随着欧盟MiCA监管的深入推进，监管机构将更加重视执法深度、监管透明度和跨境协作。多国监管机构也正通过同行评审和合规审查，努力纠正快速审批背后的潜在风险。长远而言，这场监管权衡考验着欧洲如何承载全球加密资产市场的创新动力，同时保障投资者安全和市场稳定。
马耳他的经验和争议为全球数字资产监管提供了重要借鉴，提醒各国监管者在追求市场开放和吸引资本的同时，更需强化监管执行和风险防控能力。
