2025年五月份，全球股市迎来了一波强劲反弹，尤其是在美国标普500指数结束了此前的三个月连跌后，表现尤为突出。标普500当月总回报率高达6.29%，创下自2023年11月以来的最佳单月表现，年初至今也实现了约1.06%的正收益。这一反转在经历了此前因关税升级引发的市场震荡后，无疑给投资者带来了新的信心和希望。然而，尽管股市表现强势，关税相关的政策风险犹如漩涡般依然牵引着市场情绪，投资者并未彻底摆脱这一不确定因素的阴影。 五月股市反弹的核心推动力之一是美国与中国达成了为期90天的关税停火协议，这一消息有效缓解了市场对持续升级贸易战的担忧。这场全球最大两个经济体之间的贸易摩擦曾一度让股市承受巨大压力，尤其是在4月初美国宣布新的全球关税措施后，技术股和成长型基金遭遇重创。
但随着贸易态势出现缓和迹象，市场风险偏好迅速回升，成长型股票成为反弹的重要引擎。五月，成长型基金涨幅明显，尤其是大型成长基金上涨了约8.86%，成功收复年内失地进入正收益区间，而相较之下，价值型基金涨幅则相对温和，表现更为稳健。 科技板块成为五月份市场表现的佼佼者。得益于「壮丽七杰」的带动，这些重量级科技股贡献了标普500五月份涨幅的近60%。S&P道琼斯指数数据显示科技股基金上涨约10.41%，年内亏损几乎被抹平。这表明投资者对科技创新和未来成长潜力依然抱有较高期待。
相比之下，受政策和监管不确定性影响较大的医疗健康和生物科技基金表现弱势，五月份下跌了超过3.5%。 美国其他主要股指亦随大盘同步上涨。纳斯达克指数凭借其科技股优势上涨了近9.65%，道琼斯工业平均指数和小盘股指数罗素2000分别上涨约3.94%和5.2%，显示出市场多层面均有良好表现。 尽管五月市场迎来了积极的面貌，政策风向却依然扑朔迷离。五月最后几天，联邦上诉法院暂停了法院早前判决特朗普全球关税非法的决定，同时总统本人指责中国违反近期贸易协定，并宣布将钢铁进口关税提升至50%。这一系列消息使市场短暂承压，关税问题再一次成为投资者关注的焦点。
总体来看，关税新闻波动频繁，市场情绪宛如被拉扯的漩涡，短期内很难彻底消除这一不确定因素的影响。 与此同时，市场对关税可能带来经济放缓甚至陷入衰退的担忧也在上升。多家华尔街大型投资机构已经调整了衰退概率，认为贸易壁垒的长期升级将拖累全球经济增长和加剧通胀压力。尽管如此，五月股市的强劲表现却反映出投资者更多选择了乐观的风险偏好，积极的资金流向了风险资产。 基于基金表现的观察，专注于成长、动量、创新以及大盘股的ETF基金表现突出。以ARK空间探索创新ETF为例，五月份上涨超过12%，跃居美国多只主流多元化股票ETF的首位。
其他如Invesco S&P500动量ETF和富达麦哲伦主动管理基金分别上升约11.4%和9.18%，体现出资金明显偏好高增长、高流动性板块。相对而言，债券基金表现欠佳，诸如Vanguard总债券市场ETF五月下跌近0.7%，固定收益投资者因美国信用评级被穆迪下调以及国债价格走低而遭遇压力。 五月的一个显著特征是投资者维持长期持股策略的优势凸显。做空倾向极强的专注空头方向基金，因市场整体上涨，损失显著，五月份平均跌幅超过11%。这进一步说明短期市场对贸易紧张缓解的预期强烈，导致多头情绪占主导。 展望六月，市场面临的最大悬念仍是关税政策的走向。
金融策略师Chris Fasciano指出，市场已过“关税风险最高峰”，但接下来股票走势将依赖于每日新闻头条的变化。投资者期望关税冲突降温并获得更明确的贸易协议框架，以减少贸易不确定性对经济增长的拖累。 另外，财政政策的动向也备受关注。特朗普所提出的“宏伟壮丽法案”正值参议院审核阶段，计划中大规模减税可能会加剧美国贸易赤字和财政赤字的忧虑。多位金融界领导者，包括摩根大通CEO杰米·戴蒙和对冲基金传奇雷·达里奥，纷纷警告美国债务水平的上升将成为经济稳定的重大风险。这种财政方面的不确定性同样会对股市情绪产生影响。
国际市场方面，由于美元兑多国货币走弱，资金逐步流出美国转向全球股市，推动海外股票基金强劲上涨。五月份全球股票基金平均涨幅达到5.1%，远超美国国内基金表现。欧洲股市表现尤为强劲，欧洲地区基金五月上涨近5.9%，年内涨幅高达21.54%。德国国防开支增加反映出欧洲对美国可能减少军事援助的担忧，同时也拉动了该地区经济的防御性增长。投资者的全球视野逐渐成为配置的重要方向，多元化资产配置理念深入人心。 东南亚市场也因供应链从中国转移而受益明显。
越南ETF五月收益达12.59%，反映出市场对区域供应链重构的预期。与此同时，希腊、奥地利、意大利、西班牙等欧洲新兴股市同样表现强劲，尤其是希腊基金年初至今涨幅逾40%。 固定收益领域则遭遇挑战。在穆迪将美国政府信用评级从最高级别Aaa下调为Aa1后，投资者对美国财政健康的担忧增强。国债价格下跌，收益率上升，导致除高收益债券外的大多数债券类别出现轻微下跌。这种市场环境推升投资者对风险较高资产的需求，同时也加大了债券市场的波动性。
总的来看，五月份股市的走势折射出投资者在经济增长前景、政策风险和国际局势之间寻求平衡的过程。虽然关税问题和财政政策的不确定性仍给市场带来不小压力，但阶段性的贸易缓和和全球经济多元化趋势提升了市场的韧性与活力。未来几个月，投资者应重点关注关税谈判的最新进展、美国“宏伟壮丽法案”的立法动态以及国际经济形势的变化。 在如此多变的环境下，采取稳健且多元化的投资策略显得尤为重要。从成长性较强的科技与创新板块，到全球多样化的权益资产，再到适度配置的债券基金，均衡配置将帮助缓解单一市场或风险敞口带来的波动。同时，密切关注宏观经济指标和政策走向，有助于调整投资组合，捕捉市场机遇，并有效规避潜在风险。
股市虽已强势回归，但“关税漩涡”的拖拽仍未结束。未来的股市将如何演绎，取决于政策制定者和全球主要经济体能否达成更加稳定和可持续的贸易与财政框架。对于投资者而言，市场充满挑战也蕴含机遇，只有深入理解基本面变化和灵活应对，才能在波动中稳步前行。
