近期克利夫兰联储主席贝丝·哈马克在纽约大学货币市场会议上详细阐述了其对美联储资产负债表调整的看法。她明确表示，美国当前的经济金融环境仍然支持美联储继续缩减其资产负债表规模，即通常所说的量化紧缩（QT）进程。与许多市场预期相比，哈马克认为联储在资产负债表采纳收缩战略上仍有更大的“跑道”，可以通过渐进式减少持有的债券资产，逐步回收疫情期间大量投放的流动性。哈马克指出，当前维持货币政策稳定是必要的，但她也强调这并不意味着暂停资产负债表的降低，而是在货币政策和资产负债表管理之间寻求更为平衡的节奏。她提醒市场不要急于做出推断，认为现在不是采取过于激进或前瞻性调整利率的时机，而是应该观察和评估未来经济数据的表现。哈马克的观点透露出较为审慎且渐进的政策路径，这同样反映了美联储对近期经济和金融市场波动的综合判断。
她进一步解释称，尽管系统内仍有丰富的准备金，美联储无需采取异常的“主动管理”措施，目前稳步缩表的策略已经能够满足政策目标。与此同时，联储资产负债表规模维持较高水平也伴随着一定风险。哈马克特别提到，过大的资产负债表及相应充裕的准备金虽有助于抑制货币市场的短期波动，但也可能增加金融市场的风险偏好，诱导投资者追逐更高风险资产，这对金融稳定构成潜在隐患。基于此，她认为美联储未来仍可能实施“临时的市场干预”，通过常规的公开市场操作为金融市场注入流动性，维持短期利率处于目标区间。哈马克表达了对美联储近期放慢资产负债表缩减节奏的支持，认为这是一种务实的调整，有助于延长缩表周期，避免过快撤回流动性对经济造成负面冲击。她明确指出，放缓收缩速度并不代表美联储计划保持资产负债表长期较大规模，而只是利用这一调整窗口更好地管理资产负债表，使QT过程能够更顺畅、持续。
回顾美联储过去几年的资产负债表变化，自新冠疫情爆发以来，联储迅速扩表，通过大量购入国债和抵押贷款支持证券为市场注入了超过9万亿美元的流动性，这一动作延续了货币政策刺激的力度。此后随着经济逐步恢复，美联储于2022年开始着手缩表，采取到期债券不再续买的方式逐步减少持有量，目前资产负债表规模已降至约6.8万亿美元。市场密切关注美联储接下来的行动方向，而哈马克的评述则为投资者和分析人士提供了更明确的政策思路，显示美联储仍倾向于以稳健和适度节奏推行量化紧缩。她的发言也反映出美联储正试图在遏制通胀、支持经济增长与确保金融体系稳定之间求得平衡，避免因政策调整过急引发市场剧烈波动或流动性紧张。总的来看，哈马克所表达的观点意味着未来一段时间里，美联储仍将持续缩表，但节奏会综合考量经济数据及金融市场状况保持灵活调整。在当前全球经济环境充满诸多不确定因素的背景下，温和的缩表路径有助于降低系统性风险，保证货币政策收紧的可持续性。
投资界普遍认为，持续缩表将对长期利率走势产生影响，增加资金成本，从而进一步遏制过热的消费和投资需求；然而，放缓缩表速度则为市场和企业提供了适应调整的缓冲期。哈马克的观点既表明了缩表进程的坚定性，又提示在执行过程中注重市场稳定与政策的弹性调整。总体而言，美联储缩减资产负债表是从疫情期极端货币宽松政策过渡到正常化的重要环节，既为了消除过多流动性带来的通胀压力，也为未来货币政策回撤创造更好条件。哈马克的最新表态将成为理解和预判美联储下一步操作的重要风向标。未来经济表现、通胀动态以及全球金融环境的变化仍将是影响联储缩表进程的关键变量。综合来看，哈马克的发言不仅为美联储量化紧缩路径提供了理论支撑，也对市场形成了明确的政策预期，有助于在复杂多变的经济环境中为投资决策与风险管理提供指引。
随着美联储逐步调整资产负债表，金融市场需要在理解政策目标的基础上，做好相应的动态调整，以应对潜在的利率和流动性波动。
