近年来，加密货币市场不断创新，尤其是永续合约交易的兴起，为投资者带来了新的投资选择和交易策略。永续合约，也称为永续掉期（Perpetual Swaps）或简称“Perps”，因其没有明确的到期日而得名，与传统期货合约相比，具有更大的灵活性和操作空间。这种独特的金融产品正在美国市场逐渐获得关注，但也伴随着高风险和监管挑战。 永续合约允许投资者基于加密货币如比特币、以太坊等的未来价格进行投机或对冲，最大亮点是可以无限期持仓，这与传统期货合约存在明显差异。虽然在全球其他地区，尤其是亚洲市场永续合约早已成熟，但因为美国金融监管机构如商品期货交易委员会（CFTC）的严格监管，永续合约在美国市场长期处于停滞状态。 随着美国政治环境和监管政策的变化，特别是在2024年总统选举之后，CFTC对永续合约的态度呈现出微妙转变。
2025年初，该机构撤回了之前对加密衍生产品的严格警告，开始推出更为开放的市场准入指导方针。同时，CFTC开启了公众咨询期，广泛征集针对加密永续合约市场的意见，为未来正式监管框架铺平道路。 领先的交易平台如Coinbase也积极响应监管信号，宣布即将推出符合CFTC法规的永续合约产品，力图填补美国市场的空白。该公司高管Max Branzburg透露，Coinbase新设计的永续合约将结合严谨的风险控制机制，确保合规性与交易安全性。与此同时，已有的合规平台如Bitnomial通过自我认证的方式先行推出永续合约，成为行业的先驱标杆。 但是，永续合约的高杠杆特性也引发了广泛担忧。
一般情况下，投资者可以利用高达100倍的杠杆进行交易，这意味着只需较少的本金就能控制远大于自身资金规模的合约价值。虽然这带来了潜在的高收益，但风险同样被放大。小幅价格波动就可能导致强制平仓，投资者损失全部本金的风险很高。以20倍杠杆为例，价格下跌5%就可能直接触发清算，许多缺乏交易经验的散户在市场波动中难以应对，容易遭遇重大亏损。 另一大隐忧是多数普通用户对保证金和风险管理的理解不足。许多交易者忽视维护保证金的重要性，即使对市场方向判断正确，也可能因保证金不足而被系统自动平仓。
业内资深交易员Fenni Kang警示，永续合约犹如“定时炸弹”，尤其对新手而言，极易带来灾难性损失。 2023年，CFTC曾针对永续合约发行方发出风险提示，强调系统安全性、结算程序透明度及利益冲突等方面的监管重点。过去几年间，诸如Kraken、Binance和KuCoin等大型交易平台因提供类似永续合约的产品遭到监管调查，反映出美国当局对该类高风险金融衍生工具的敏感态度。 然而，形势正在逐渐变化。CFTC现任代理主席Caroline Pham公开表示，希望合理规范永续合约市场，让其纳入统一监管体系中，避免监管盲区和不公。Pham指出，永续合约已成为市场重要组成部分，停止对其视而不见具有重大现实意义。
Bitnomial平台一年多来与CFTC密切合作，深度沟通永续合约定价机制、资金费率等细节，确保产品符合法规要求，为行业树立了合规典范。 数据显示，全球永续合约市场规模庞大，远超现货市场。2025年6月，公开数据显示永续合约的持仓未平仓量高达7000多亿美元，成为加密市场的核心动力。这种巨大的市场容量吸引了大量活跃交易者，其中不乏技术熟练的数字资产投机者和机构基金。与此相对，更多的被动投资者则倾向于传统买入并持有策略，永续合约对他们的吸引力相对有限。 市场观察人士普遍认为，随着监管逐步明朗，永续合约将在美国迎来快速发展期，尤其是活跃零售交易者将推动需求持续增长。
正如Cumberland Labs研究总监Chris Newhouse所言，永续合约更适合经验丰富且风险承受能力较强的交易者，而非普通散户。 永续合约的高风险高回报特性不仅带来了交易机会，也提出了对投资者教育和风险防范的更高要求。市场参与者需深刻理解杠杆、保证金、清算机制等基本概念，建立完善的风险管理框架。同时，交易平台也应增强透明度、执行严格的风控措施、提供充足的风险告知，避免市场波动带来的连锁反应。 监管机构面对这一新兴现象，如何在促进创新和有效防范风险之间取得平衡，成为美国加密市场健康发展关键。未来政策可能强调加强行业自律、技术安全保障和投资者保护，推动永续合约朝着合规、安全、透明方向迈进。
总的来说，美国加密货币永续合约市场正站在历史性发展节点。随着CFTC开放态度和头部交易所的积极布局，永续合约有望成为加密生态系统中不可或缺的金融工具。尽管风险依然存在，但理性投资和科学监管将引导市场走向更加成熟和稳健的未来，开辟加密交易新时代的新篇章。投资者应谨慎评估自身风险承受能力，合理规划交易策略，抓住永续合约带来的成长红利，体验高风险高回报的独特魅力。
