近年来,比特币作为数字资产的代表,吸引了众多机构投资者的目光。其中,东京上市的Metaplanet公司以积极积累比特币闻名,成为全球最大的企业比特币持有者之一。该公司截至目前持有近一万九千枚比特币,排名全球公开持有比特币企业的第七位,雄心勃勃地计划在2026年底将持仓增至十万枚,并在2027年达到二十一万枚的规模。 然而,随着2025年中旬股价从高点大幅下跌54%,Metaplanet的融资模式遭遇严重挑战,投资者和市场对其未来战略的可行性产生疑虑。公司原本依赖股价上涨带动的融资"飞轮",通过向关键投资者Evo Fund发行认股权证(warrants)实现资金回流和扩张计划。但随着股价疲软,认股权证的行权价值下降,Evo Fund行权意愿减弱,导致融资渠道受阻,进而影响了比特币的继续购入。
传统股权融资受阻的局面迫使Metaplanet高层积极寻求替代方案。公司首席执行官兼前高盛交易员Simon Gerovich透露,将通过海外公开发行股票,计划募集约1303亿日元(约合8.8亿美元)。此外,公司还拟议发行多达五亿五千万优先股,总融资规模最高可达5550亿日元(约37亿美元)。优先股因具备优先分红权和一定的收益保护特性,在日本市场较为罕见,Gerovich将其定位为一种"防御性机制",有望在普通股股价持续走弱的情况下,保障公司获得稳定的资本补充,同时尽量降低普通股股东的稀释风险。 优先股预计年化股息率约为6%,这对当下低利率环境下寻求收益的日本投资者颇具吸引力。对于Metaplanet而言,这些资金不仅将支持比特币的持续收购,也有助于公司稳定财务状况,提升市场对其长期战略的信心。
不过,市场和分析师对Metaplanet的未来仍持谨慎态度。投资银行Natixis的Eric Benoit指出,Metaplanet战略的核心竞争力依赖于所谓的"比特币溢价",即公司市值与其持有比特币资产价值之间的差异。溢价的高度决定了公司发行新股等融资手段的成功率。然而,自6月份以来,这一溢价率已从8倍以上骤降至仅为2倍,导致新股发行带来的潜在稀释风险显著增加。 2025年9月份,Metaplanet暂停了Evo Fund认股权证的行权,显示出融资模式进入调整阶段的信号。面对股价波动带来的不确定性,Metaplanet期待通过发行优先股方案,争取为资金链注入新活水,同时利用资本市场布局海外融资渠道,拓宽资金来源。
与此同时,公司凭借强劲的第二季度业绩,从小盘股成功晋升为富时Russell指数内的中盘股,并加入了富时日本指数,这一资本市场身份的提升或将助力公司提升市场关注度和投资者基础。 除了资本结构的调整,Metaplanet催生的另外一个话题是,其大规模持有比特币对市场的潜在影响。作为全球前三大比特币企业持有者之一,Metaplanet的比特币买入和持有策略具有一定示范效应。公司目标最终持有超过20万枚比特币,意味着其累计购入比特币的规模可能超过150亿美元,这在稳定市场供需和推动数字资产认知方面具有重要意义。 但是,从行业角度来看,企业级比特币持仓背后也存在风险。价格波动、流动性压力、市场监管的不确定性均可能对Metaplanet的资产管理和财务状况带来影响。
特别是在股价承压、融资难度加大的情况下,公司如何平衡市值膨胀和资金成本,将成为考验其管理层智慧的关键。 对于日本资本市场而言,Metaplanet的优先股发行计划是一次创新尝试。日本企业融资以普通股和债券为主,少有利用优先股筹资的先例。此次方案不仅反映出日本市场对高收益资产需求的变化,也彰显了加密货币公司在传统金融体系中寻求新路径的探索精神。 此外,Metaplanet战略的调整也发出一个信号:尽管比特币价格表现比较活跃,公司股价与比特币本身的市场表现未必同步。2025年6月至今,虽然比特币价格整体上涨约2%,Metaplanet的股价却大幅下滑,这种背离加大了融资模式的复杂度。
后续公司如何在保持比特币资产积累和股价稳定之间取得平衡,将成为关注焦点。 总体来看,Metaplanet的融资困境反映了加密货币企业在资本市场运作中的多重挑战。尽管企业持币规模庞大、市场野心远大,但股价波动、溢价缩减等因素造成的融资难度,迫使公司积极开拓多元融资渠道,同时创新资本结构。随着全球加密资产投资环境趋于成熟,传统资本市场与数字资产公司的结合不断深化,Metaplanet的经验将为行业提供重要的借鉴和启示。在未来的一年里,观察Metaplanet如何调整策略,能否通过发行优先股和海外公开募股成功破解融资瓶颈,或将成为加密资产领域一大焦点。 。
