在现代资本市场中,上市公司按季度公布财务业绩已成为国际市场的普遍惯例。这一制度使投资者能够及时了解企业经营状况,进行合理的投资判断。然而,近年来美国前总统特朗普多次公开呼吁,主张将财报披露频率从每季度一次调整为每六个月一次,这一观点引起了广泛关注和讨论。探究特朗普推动减少财报披露频率的原因,能够更好地理解其背后的经济逻辑与监管影响。特朗普的这一呼吁主要来自企业管理层的诉求。许多企业高管长期以来一直抱怨季度财报披露周期过于频繁,导致企业花费大量资源和时间准备财务数据,努力满足短期市场预期,而忽视了长期战略规划。
特朗普在社交媒体上曾发文指出,与美国企业普遍的"季度制"(quarterly earnings)相比,中国企业更注重长期经营战略,视公司管理为50至100年的长期投资,暗示美国企业短视行为影响发展。企业频繁披露财报,无疑加剧了短期主义的压力。为了迎合市场和投资者对每季度业绩的关注,企业可能过度关注季度利润而减少对研发、创新和长期项目的投入,这对公司持续健康发展极为不利。在特朗普看来,减少披露频率不但可以帮助企业节省大量财务披露成本,还能让管理层将更多精力集中于企业长远发展和内在价值的打造。这种观点在一定程度上获得了部分大型企业组织的认同。例如,美国商业圆桌会议(Business Roundtable)曾公开表示,频繁的业绩指引和季度披露,导致企业陷入短期利润的博弈,损害了企业长远战略和可持续增长的执行力。
尽管企业层面对减少披露频次持积极态度,但投资者和金融专家则普遍持谨慎甚至反对的态度。投资者依赖定期财报及时获得企业经营状况的真实信息,而减少报表频率无疑延长了信息更新的间隔,增加了信息不对称,也增加了投资者判断失误的风险。明尼苏达大学卡尔森管理学院的萨尔曼·阿里夫教授强调,较少的季度披露可能导致非法行为的增加。信息披露作为市场监管的重要环节,可以有效遏制财务造假和内幕交易,维护资本市场的诚信和透明度。减少披露频率会削弱这些监管功能,可能间接助长企业隐瞒不利信息。金融市场的稳定性也可能因此受到威胁。
因为投资者不能及时获得业绩动态,可能在信息曝露时才出现剧烈反应,导致股价大幅波动和市场不确定性加剧。定期的财务信息披露对减少市场波动、抑制盲目投机起到重要作用。此外,监管机构也在这一问题上扮演着重要角色。美国证券交易委员会(SEC)自20世纪70年代以来,严格规定上市公司必须按季度披露财务报表,这一制度已成为资本市场透明度和信息披露规范的基石。尽管特朗普曾两次公开呼吁减少财报披露频率,但SEC迄今并未真正推进相关改革。只是最近SEC表态将在特朗普的建议下"优先考虑"减少披露频次,但是任何制度变更都需要经过广泛的公众咨询和监管评估,短期内难以实施。
市场各方对此改革的疑虑,也成为改革迟缓的原因之一。从长远视角来看,减少财报频率是否有利于企业和市场发展,存在诸多不确定因素。一方面,延长披露周期可以缓解企业短期盈利压力,鼓励其注重战略性项目和创新,助力形成更强韧的竞争优势。另一方面,信息披露的减少可能降低市场效率,增加投资者不确定性,削弱市场监督功能,反而弱化资本市场的健康运行。国际上亦有类似案例和经验借鉴。一些采用半年或年度披露制的国家,通常配合有更为严密的信息披露法规和市场监管机制,以确保透明度和投资者权益不受损害。
美国作为全球最大的资本市场,其信息披露要求历经多年发展,凝聚了丰富的制度经验,任何改革都必须兼顾企业需求与投资者保护。此外,技术进步对信息披露方式的影响也不可忽视。数字化和智能化手段使得企业数据获取和披露成本不断降低,投资者对实时信息的需求则日益增加。未来,信息披露趋势可能会集中在提升披露质量与透明度上,而非单纯调整披露频率。综合来看,特朗普倡导减少公开公司财报披露频率的初衷反映了企业面对监管负担和市场压力的现实诉求,意在推动企业管理走向长期导向和可持续发展。但这一建议在实践中面临诸多挑战,尤其是在保护投资者利益和维护市场透明度方面引发争议。
在资本市场稳定运作、信息透明与企业自由之间寻找平衡点,是监管机构和各方利益相关者亟需解决的重要课题。未来,随着监管政策的演进和技术进步,信息披露体系必将持续优化。企业、投资者和监管者需要共同努力,探索既能减少不必要负担又能保障市场透明的创新披露模式。特朗普关于减少财报披露频率的观点,无疑为资本市场信息披露制度改革提供了新的思考维度,也推动相关讨论向更加多元和深入方向发展。随着时间推进,全球经济环境、社会期望和监管标准的变化,或将带来资本市场披露制度的更多变革与创新,助力构建更高效、公正和透明的市场生态。 。
