2023年7月12日,美国纽约联邦地区法院对美国证券交易委员会(SEC)与加密公司瑞波(Ripple)之间关于 XRP 是否属于未注册证券的诉讼案作出了一项备受关注的裁决。此次裁判引发了加密圈内外的广泛讨论,许多业内专家和法律人士均认为该裁决对整个加密行业及XRP来说是一场重要的胜利,同时也预示着未来数字资产监管的走向可能将更加明晰。此次裁决的核心焦点在于瑞波公司的专有加密货币XRP是否在出售过程中构成未注册的证券发行。法院的判决颇具复杂性,达成了对双方都有利的"分裂决定"。法官Analisa Torres认为,瑞波向机构投资者如对冲基金的销售构成了投资合同,因而属于证券;然而,其通过交易所等公开市场的程式化销售则不被视为证券。此判决带来的最大影响之一,是对加密行业尤其是二级市场销售监管的重新定义。
许多业内人士解读此裁决为:在公开市场上的二级销售不再视作证券行为,这一认定将严重削弱SEC针对加密交易所如Coinbase和Binance提起的诉讼基础。前SEC执行部门助理首席诉讼顾问、现Arnold & Porter合伙人Christian Schultz指出,瑞波裁决无疑是加密行业的胜利,可能对SEC在其他未决案件中的论点造成重大影响,尤其是那些专注于二级市场的案件。他还指出,虽然判决支持SEC对机构销售的立场,但加密行业很可能会寻找创新方式避免将初始发行的代币纳入此类投资合同的范畴。众多律师亦表达了对这次判决的认可。Herrick, Feinstein律所证券诉讼及执法联合主席Arthur Jakoby称,若上诉维持该决定,SEC对加密市场的监管管辖权将大幅收窄。Pryor Cashman律所合伙人Jeffrey Alberts强调,法院区分了XRP作为代币本身与其销售行为的关系,澄清了此前因加密代币是否属于证券而引发的普遍混淆。
尽管裁决受到认可,但针对判决是否能在上诉中继续维持,学界与业内存在不同意见。如佛罗里达大学法学教授Jiaying Jiang指出,法院对于公开市场的程式销售未认定为证券的论断仍有待辩论,且XRP在经济环境中的具体情况可能无法完全适用于其他加密货币。因此,关于二级销售是否构成证券发行这一更大的问题未被法院直接判决,案件尚需进一步审理。值得注意的是,SEC对机构销售部分的裁决表示满意,称法院认定"XRP在某些情形下被作为投资合同提供和销售,违反了证券法"。此外,Crypto Twitter即加密社群在判决后表现出极大热情与振奋情绪,视其为对行业和XRP的重大胜利。但也有声音提醒保持谨慎,部分法律界人士和加密从业者坦言判决带来的混乱,尤其是Torres法官的观点似乎颠覆了传统证券法的认知 - - 二级市场销售不被视为证券发行,而机构销售则是,形成了颇具悖论的局面。
一些评论质疑,如果依据该判决逻辑,股票在二级市场的买卖是否也不属于证券交易?这一观点引发了极大争议。Paradigm的政策主管Justin Slaughter认为,当前加密资产监管的混乱,正是因立法机关未能及时制定清晰法规而将问题交由司法系统裁决的后果。该判决很可能促使国会加快推动立法进程。业内普遍预计,接下来华盛顿将在未来数日内经历一场紧张的政策辩论,可能成为加密货币政策史上极具影响力的转折点,如若届时仍无两党共识,立法进展恐将停滞至2024年大选之后。除了法律层面的广泛影响,此次裁决也显著推动了市场反应。众多主流加密货币交易所如Coinbase、Kraken迅速恢复XRP的交易,带动其价格一度飙升至75%。
对于许多投资者而言,这次判决在短期内激发了市场的积极情绪和信心。SEC主席Gary Gensler在加密行业中长期被视作监管的强硬推手,裁决结果也让他成为业内讽刺的焦点。多位加密圈意见领袖和政策倡导者发推调侃此次判决是对他监管思路的否定。纽约民主党国会众议员兼加密拥护者Ritchie Torres则半开玩笑地以判决法官同姓表达支持,体现政治力量对加密监管态度的微妙影响。总体而言,瑞波案件的判决为加密货币监管提供了一个重要且具里程碑意义的参考框架。它既确认了部分加密资产销售构成证券的边界,又提出公开市场程式化销售则难以纳入传统证券法的范畴,这对监管机构提出了新挑战。
未来数字资产的发行与交易方式可能会更加灵活多样,同时也推动立法机关加快制定适应时代需求的专门法规。对于投资者和行业参与者来说,这一裁决提升了市场透明度和法律确定性,有助于降低潜在的法律风险,促进行业健康发展。随着案件进入进一步审理阶段以及可能的上诉,整个行业仍需密切关注未来动向。同时,政策制定者、监管机构以及行业自律组织也应加强合作,推动形成明确、公平且创新兼容的数字资产监管环境,促进区块链技术与加密产业的可持续繁荣。 。
