英国金融行业最近启动了一个备受关注的试点项目:由贸易协会UK Finance牵头、六家主要银行参与的英镑代币化存款(GBTD)试点。参与银行包括巴克莱(Barclays)、汇丰(HSBC)、劳埃德银行集团(Lloyds Banking Group)、国民西敏寺银行(NatWest)、全国建筑互助协会(Nationwide)和桑坦德(Santander)。该项目的基础设施由总部位于英国的Quant Network提供,试点计划运行至2026年中期,旨在检验代币化存款在实际业务中的价值与可行性。本文将从概念、技术、应用场景、监管框架、风险与影响等维度进行全面解读,帮助读者把握代币化存款在英国金融生态中的发展脉络。 代币化存款的基本概念与区别 代币化存款是将传统银行存款以数字代币形式在分布式账本或受控账本上表示的一种创新。与稳定币不同,代币化存款通常由受监管的银行发行,代表的是该银行负债的一部分,即可以视作同等于银行存款的可赎回权。
稳定币多由非银行主体发行并依靠资产储备或算法维持价值,而代币化存款则更接近银行存款的法律和会计属性,因此通常在适用监管和存款保障方面与传统存款一致。 技术提供者与互操作性的重要性 Quant Network被选为GBTD试点的基础设施提供者,其此前在Regulated Liability Network(RLN)项目的第一阶段已为多家金融机构交付了共享账本金融市场基础设施。RLN吸引了包括花旗、万事达、渣打、维珍银行与Visa在内的多方参与,这为GBTD的跨机构互操作性奠定了技术与治理基础。互操作性对代币化存款而言至关重要,因为不同银行与金融机构间需要实现同一资产的可识别、可清算与最终结算。Quant Network的角色不仅是提供技术平台,还涉及网络规则、结算模型与安全保障机制的建立。 试点的三大用例与业务价值 GBTD试点将重点测试三类用例:在线市场支付、再抵押(remortgaging)流程以及批发债券结算。
在线市场支付中,代币化存款可实现商户收款与买家支付在账本内瞬时交割,减少中间账户和清算时间,降低欺诈风险并提升消费者对资金流向的可见性。再抵押过程往往涉及多方文件交换、资金转移与产权变更,代币化存款配合可编程智能合约能够自动触发资金结算与抵押释放,大幅简化流程并缩短交易周期。批发债券结算方面,代币化存款可与债券的代币化表示直接在分布式账本上完成交割对付,从而降低交割失败率并提高市场流动性。三大场景均强调了结算效率、透明度和可编程性带来的运营改进。 可编程货币的潜力与创新空间 Quant Network的创始人兼CEO Gilbert Verdian将代币化存款视为可编程货币基础设施的一部分,认为它将改变价值移动和管理的方式。可编程货币的核心在于将传统的支付与合约逻辑结合,使资金在满足预设条件时自动流转。
对于企业而言,可编程存款可以实现按里程碑付款、自动化供应链融资与嵌入式担保机制。对于监管机构与支付监管者而言,可编程性同样能带来合规自动化,例如在交易发生时同步执行合规检查、税务扣缴与反洗钱筛查,从而缩短合规流程。 监管环境与法律定位 GBTD试点在FCA(英国金融行为监管局)即将推出加密资产监管框架的大背景下展开。英国财政部在2025年发布政策笔记,明确在监管上区分合格稳定币、代币化存款与电子货币。代币化存款通常仍归于传统银行与存款法规范畴,而非以加密资产为主的MiCA(欧盟加密资产市场规则)之内。MiCA自2024年底生效,主要监管面向一般加密代币与稳定币,而代币化存款由于其银行存款属性,更多受现行银行法律与存款保障制度影响。
FCA在2026年预计会有更明确的监管实施规则,GBTD试点的结果可能会对监管细则产生重要影响,尤其是在结算最终性、客户保障与跨机构清算标准方面。 存款保障与法律确定性 代币化存款的一项核心问题是其法律与存款保护的确定性。与传统存款相比,客户需要明确代币化版本是否同样适用英国的存款保护计划(如金融服务补偿计划FSCS)。只有在法律上确认代币化存款为银行可赎回存款并纳入存款保护范围时,消费者对其安全性的信心才会增强。因此,监管机构与参与银行需共同明确代币持有人权益、清算与破产情境下的优先权,以及跨平台托管安排的法律效力。 运营风险与技术安全 代币化存款的技术实现依赖分布式账本、节点治理与密钥管理。
运营风险涵盖节点故障、软件漏洞、私钥丢失与网络攻击等。试点阶段应重点检验系统的可用性、恢复能力和安全审计机制。多方治理通常要求设置权限节点、访问控制和跨机构仲裁程序,同时需要制定事件响应与危机管理预案。对于银行和金融基础设施提供者而言,如何在创新与稳健运营之间取得平衡,是上线前必须解决的核心问题。 反洗钱与客户身份识别 代币化存款同样需要遵守现有的反洗钱(AML)与了解客户(KYC)规则。虽然分布式账本提供透明度,有助于追溯交易来源,但在保护客户隐私与实现透明监管之间需要找到技术与合规的平衡点。
项目参与方需设计能够在链上保持合规标签、并在必要时向监管机构提供可审计的交易视图的机制。可编程规则也可以嵌入在代币上,以便在交易发生时同时触发合规校验,从而将合规工作从事后稽核转为事前控制。 流动性与银行间清算影响 在批发层面,代币化存款将影响银行间流动性管理和结算方式。如果代币化存款在银行间得到广泛采用,可能降低对传统中央对手方和批发结算网络的依赖,但也会对银行的即期流动性工具和准备金需求提出新的要求。监管与中央银行需要评估代币化存款对货币政策传导、准备金制度和系统性风险的潜在影响,确保新的结算模式不会无意中削弱金融稳定性。 与央行数字货币(CBDC)和稳定币的关系 代币化存款并非与央行数字货币或稳定币互相替代,而是在现有金融体系内提供另一种电子化、可编程的银行货币形式。
CBDC代表央行负债,而代币化存款代表商业银行负债。两者在角色、风险承受者和监管目标上不同,但在支付创新层面可以互补。稳定币则多属于私营发行,有时用于跨境或非传统金融场景。英国需要在推动商业银行代币化创新的同时,明确CBDC与代币化存款之间的互操作性标准与边界。 对银行与金融科技公司的战略影响 参与GBTD试点的六大银行展示了传统银行在数字化转型与分布式账本技术上的积极布局。代币化存款为银行带来新的产品形态、提升对商业客户的服务能力,并可能成为差异化竞争的关键要素。
同时,金融科技公司与基础设施提供者如Quant Network的合作表明银行愿意与科技公司共建生态,弥补自身在分布式账本与互操作性方面的短板。未来银行可能通过代币化产品扩展供应链金融、即期结算及跨境服务,从而增强客户粘性。 市场参与者的合作与治理架构 成功的代币化生态需要跨机构的治理框架,包括技术标准、合约模板、争议解决机制与监管接口。RLN项目经验显示,早期由行业主导、形成共识的治理模型有助于降低互操作性摩擦。UK Finance作为行业协会承担协调角色,可以在标准化、合规对接与行业推广方面发挥核心作用。治理结构需要兼顾开放性与安全性,既要支持多方接入,也要确保系统中的关键控制点具备充分的审计与监管可见性。
国际视角与监管协调 随着MiCA在欧盟的实施和各国对加密与代币化金融的监管推进,跨境监管协调变得愈发重要。代币化存款若用于跨境支付或与外国金融机构交互,必须考虑不同司法辖区的法律适用、税务处理和合规义务。英国在争取成为全球金融科技中心的过程中,通过试点探索并及时调整监管框架,将有助于吸引国际参与者并推动标准化进程。同时,欧洲、美国与其他国家在相关规则上的差异也可能影响代币化产品的国际扩展速度。 对消费者与企业的潜在影响 代币化存款为消费者和企业带来更快的支付体验、更高的透明度与更多的可编程支付场景。在在线市场与B2B结算中,资金可以在交易条件满足时自动释放,从而降低信用与运营成本。
然而,用户对新技术的信任建立需要透明的法律保障与清晰的风险披露。教育与用户体验设计在推广初期同样重要,特别是在解释代币持有人权利、赎回机制与存款保障方面。 试点路径与未来展望 GBTD试点计划运行至2026年中期,其成果将为监管制定、行业标准化与商业化推广提供重要依据。短期内可以预期的是对技术可行性、结算效率与安全能力的评估;中期将聚焦法律定位、监管合规与客户保护;长期则可能出现以代币化存款为基础的新型金融产品与市场基础设施。英国若能在试点基础上建立明确的监管框架并形成可复制的治理模型,将有望在全球代币化金融领域取得先发优势。 结语 英镑代币化存款试点代表了传统银行与创新技术结合的一次重要尝试。
通过六大银行与Quant Network的合作,试点不仅验证了技术可行性,也将推动监管与市场实践的同步演进。在推动效率与创新的同时,监管确定性、法律保障与运营安全必须与之并重。未来几年,随着FCA监管框架的落地与行业试点数据的积累,代币化存款有望成为英国支付与资本市场基础设施的重要补充,为企业和消费者带来更高效、更可编程的资金流动方式,同时为全球金融数字化探索提供经验样本。 。
