维多利亚的秘密作为全球知名的内衣品牌，长期以来以其时尚设计和品牌影响力赢得消费者青睐。然而，随着市场环境快速变化和消费者需求转型，维多利亚的秘密近年来面临的挑战也日益显现。TD Cowen近期将该公司股票目标价下调，从25美元调整至22美元，凸显出该公司核心业务仍未能实现预期增长，同时经营压力明显加剧。 今年以来，维多利亚的秘密股票价格表现低迷，年初至今跌幅超过52%，股价徘徊在19美元左右，市值约为15.8亿美元。该走势不仅反映出投资者对其短期盈利能力的担忧，也反映了该品牌在维持市场竞争力上的困难。倒退的业绩表现令投资者信心减少，而TD Cowen的下调目标价，也显示出市场对维多利亚的秘密复苏的谨慎态度。
在2025年第一季度财报中，维多利亚的秘密的毛利率未能达到预期，下降趋势引发关注。虽然公司管理层通过降低销售及管理费用来缓解压力，尤其是将一部分市场营销预算从第一季度推迟到第二季度执行，但这种策略并未从根本上改善盈利状况。更令人担忧的是，越来越多依赖“购买赠礼”活动刺激销售，这无形中削弱了产品的价值感和价格实力，进一步拖累了利润率。 而且，维多利亚的秘密在半年度促销活动中遭遇单品销量的双位数下滑，进一步反映出核心消费需求的疲软。促销活动虽然短期内拉动销售，却不能有效解决长远的品牌吸引力和客户忠诚度问题。TD Cowen分析师指出，促销背后的依赖度越高，产品的定价弹性和品牌溢价能力越弱，长期看不利于公司的稳健增长。
尽管如此，维多利亚的秘密旗下的PINK服饰系列、美妆产品和VSX运动装表现相对稳定，甚至取得了不错的业绩。这些细分市场的增长为整体业绩带来一定支撑，也显示出公司在产品多元化上的潜力。然而，分析师同时强调，公司的核心内衣业务仍需进一步提升，若不能解决这一基石业务的困境，整体复苏将非常困难。 必须关注的是，未来半年维多利亚的秘密将面临严峻的对比考验。去年该品牌通过大规模时装秀带来了显著增长和市场关注，这种效应在今年难以复制，可能导致业绩基数高企带来增长压力。这种“锦上添花”的业绩提升难以持续，让公司在接下来的市场竞争中显得格外吃力。
从估值角度看，TD Cowen此次下调目标价至22美元，是基于2027年预期盈利的9倍估值。这一估值水平反映出分析师对短期内业绩反转缺乏信心，同时也暗示股价的上升空间有限。维多利亚的秘密需要在核心业务层面进行深度改革和创新，才能打破增长停滞，重新赢得投资者和市场的信任。 公司目前仍保持盈利状态，过去12个月实现了5.86亿美元的息税折旧及摊销前利润（EBITDA），这表明其运营基本面尚有韧性。但整体来看，市场动能不足、利润增长乏力以及消费者需求不振，使得公司的股价跨入不确定的区间。 此外，维多利亚的秘密最近采取了包括新的“毒丸策略”在内的防御措施，目的在于抵御敌意收购风险，保护公司战略自主权。
虽然这可以在一定程度上稳定公司治理结构，但也反映出管理层对于未来发展路径的保守态度和风险意识传递给投资者的谨慎信号。 在当前全球零售环境和消费者消费习惯转变的背景下，维多利亚的秘密要实现持续增长，需要在产品创新、营销策略、渠道拓展和顾客体验等方面加强投入。特别是如何提升核心内衣业务的吸引力和市场份额，是公司未来成败的关键。只有核心业务强劲，才能带动附属品牌和新兴产品线的协同发展，实现整体业绩的稳步增长。 综合来看，作为行业内曾经的领军者，维多利亚的秘密正处于转型的关键阶段。TD Cowen的目标价下调提醒投资者关注这家公司的诸多隐忧，同时为管理层敲响警钟。
只有抓住市场变化机遇，调整战略方向，积极回应消费者需求，才能扭转颓势，重塑品牌辉煌。 投资者若对股价表现保持谨慎态度，更应关注维多利亚的秘密未来的季度财报及战略执行力。行业竞争百花齐放，只有在激烈的市场环境中保持创新和灵活，才能实现真正的可持续发展。未来，维多利亚的秘密如何解决核心业务难题，将成为决定其市场地位和投资价值的关键因素。
