全球金融体系作为传统金融(TradFi)的核心,涉及超过30万亿美元的资产管理规模,覆盖商业银行、资本市场、财富管理以及资产托管等多个领域。它影响着全球个人、企业和机构的价值流动,是支撑现代经济运转的重要支柱。然而,尽管加密货币和去中心化金融(DeFi)在过去十年间迅猛发展,DeFi在整体金融市场中的占比仍然微不足道,总锁定价值(TVL)、代币市值、协议收入和机构参与度均未超越1500亿美元,这一数字不过传统金融规模的不到半个百分点。尽管如此,这并非失败的象征,反而彰显着DeFi作为新兴技术领域仍处于早期阶段,蕴含着巨大的发展潜力和战略价值。DeFi并非纯粹替代传统金融,而是以智能合约和区块链技术重新定义核心银行功能,实现借贷、保险、交易、资产管理与结构化产品的全链化运作,为用户和开发者提供了前所未有的透明度与灵活性。自链上借贷平台到去中心化交易所,数以百万计的用户和数千个项目已在DeFi领域汇聚,推动着金融科技的前沿创新。
然而,DeFi的发展至今仍以加密货币先驱为主,缺乏大规模传统金融机构的深度参与。华尔街对于DeFi的态度从观望、甚至质疑不可避免地转向试探和实践,呼唤传统金融与新兴技术的桥梁搭建。传统金融需要主动融入DeFi生态,放弃纯粹旁观或敌对的立场,而是携手合作,助力其规模化和合规化发展。已有先例证明这种融合的潜力与价值。以资产管理巨头贝莱德(BlackRock)为例,其在2023至2024年率先推出比特币ETF,随后扩展至以太坊,这不仅赋予加密货币更多合法性,也大大降低了机构投资门槛。目前贝莱德管理的比特币ETF资产超过870亿美元,以太坊ETF也有100亿美元规模,成为华尔街推动数字资产普及的最重要力量。
此外,贝莱德旗下BUIDL基金作为以太坊上的代币化美国国债基金,管理资产规模达到24亿美元,占据链上代币化资产市场10%左右的份额。这一举措充分表明传统金融机构可以借助DeFi技术发行合规的金融产品,既守法又高效。摩根大通旗下Kinexys部门积极探索将传统金融资产链上化,试验外汇、回购协议和代币化债券等创新业务,并利用许可型DeFi流动性池打造适合机构监管需求的基础设施。这些并非简单的区块链实验,而是机构级DeFi的开端。富达投资一直在数字资产领域积极布局,扩展其托管、质押和代币化金融产品能力,服务于拥有庞大资金的养老基金和家族财富办公室,这些均是未来DeFi产品的潜力主要用户。富达有机会通过构建合规的DeFi指数产品或许可型资金金库,率先在监管框架内实现DeFi商用落地。
高盛和纽约梅隆银行也不甘落后,开展了代币化货币市场基金的试点项目,探索快速结算和跨数字网络互操作性,意图将DeFi产出的收益机制引入传统金融基金管理。瑞银、花旗、汇丰和渣打银行等则参与了代币化债券发行、链上结算试点和托管基础设施建设,尤其着眼于服务新兴市场客户和主权财富,通过DeFi包装传统产品,从而提升金融服务的普惠性和效率。虽然不是所有传统金融领域都适合DeFi改造,但资产管理、国债市场及证券借贷和回购市场无疑是最有潜力率先实现突破的方向。以贝莱德的BUIDL基金为例,代币化国债已经迈出了重要一步。资产管理机构有望打造可编程收益产品,将链上DeFi策略与真实世界资产紧密结合,为持有大量现金的机构客户提供透明且高收益的投资选择。在借贷和回购市场,DeFi技术能够实现即时、可审计且可编程的抵押品交换,显著降低交易对手风险。
摩根大通的回购交易试验仅是开端,而未来类似经过许可的Aave或Morpho协议有望获得机构认可并大规模应用。犹如加密交易所凭借卓越的用户体验包装点对点交易,传统金融机构同样需要打造合规且易于操作的用户界面,以便让更多机构客户顺利进入DeFi领域。这并非重新发明技术轮子,而是在现有DeFi基础上注入足够的润色、监管透明度及规模扩展能力。托管机构能整合流动性质押,银行能够推出链上代币化货币基金,资产管理企业则可以发行内嵌KYC机制的收益型DeFi资金金库。整体而言,传统金融拥有雄厚的资金实力和客户端信任基础,而DeFi则具备创新的技术蓝图和去中心化的优势。未来的金融生态将属于那些能够成功搭建这座传统与去中心化桥梁的机构和个人。
华尔街的逐步拥抱不只停留在加密货币本身,更在于深刻认可去中心化技术所带来的效率、透明与创新潜力。加速构建合规、用户友好且高效的DeFi产品,是推动金融业下一轮变革的关键所在。随着多个领先机构纷纷展开实质性试点和产品创新,DeFi有望摆脱边缘标签,逐渐成为全球金融市场的主流力量。未来几年,我们将见证一个传统金融与去中心化金融深度融合、互补共赢的新时代,开创价值流转方式的新篇章。 。
