数字资产市场近日迎来重大变革，算法交易公司Two Prime宣布将正式剥离其对以太坊（Ethereum，简称ETH）的敞口，转而专注于比特币（Bitcoin，简称BTC）的管理和贷款。Two Prime首席执行官亚历山大·布鲁姆（Alexander Blume）公开表示，以太坊当前的交易行为更像是一种迷因币（memecoin），难以满足机构投资对流动性、可预测性和长期投资价值的严格要求。这一举措不仅反映了以太坊自身波动性的上升和价值主张的动摇，也折射出机构投资者对加密资产偏好的显著转变。过去一年以来，比特币与以太坊的表现持续分化。据Two Prime的分析，比特币自2024年11月美国大选后展现出了典型的均值回归特征，显示投资者信心稳定，市场存在明显的抄底买盘。而以太坊则呈现出持续下跌的趋势，反弹力度有限，表现出较强的负动量。
Two Prime进一步通过统计量化模型证实，ETH的波动率结构已明显脱离比特币的轨迹，其价格波动频繁且幅度剧烈，这种不规律的波动性特征更趋近于以往被视为投机泡沫代表的迷因币如狗狗币（Dogecoin）。此外，ETH在30天收益与未来30天收益的相关性散点图中，缺乏比特币常见的对称形态，显示负动能和未来价格的不确定性增强。机构需求的下降是Two Prime放弃以太坊的另一个重要原因。尽管以太坊市值庞大，但其以太坊相关交易所交易基金（ETF）的资产管理规模相比比特币尤为逊色。比特币ETF管理的资产额超过1130亿美元，占流通供应量的5.76%，而以太坊ETF仅管理约47亿美元资产，占总供应量的2.22%。不仅如此，许多以太坊ETF的资金流入往往被空头期货基差交易所抵消，削弱了实际买方需求。
这种需求侧的萎缩反过来又影响资产管理人推广ETH产品的意愿，形成了一个自我强化的负反馈循环，导致以太坊在机构视野中的存在感逐步减弱。Two Prime对以太坊的经济和技术模式提出了质疑，认为以太坊的价值捕获机制已经被其Layer-2扩展网络所蚕食，导致主链的价值难以充分体现。更为关键的是，一些新兴区块链平台如Solana开始挑战以太坊在去中心化计算平台领域的主导地位。这些新平台以更快的交易速度、更低的交易成本和更优的用户体验，尤其是在游戏和支付等对延迟敏感的应用场景中，吸引了大量用户和开发者。这种竞争态势加剧了以太坊生态的压力，进一步削弱了其作为基础平台的吸引力。Ironically，Two Prime指出，以太坊社区的治理结构存在僵化，过度追求理想化的平等主义思想，导致决策和产品开发进展缓慢，无法快速响应市场和技术发展。
这种官僚主义倾向与比特币的单一价值主张形成鲜明对比。比特币的核心定位是成为去中心化的价值储存，而以太坊则试图在多元应用层面发挥作用，但缺乏独特且持久的竞争优势。布鲁姆直言：“除以太坊领导层之外，几乎所有人都意识到这一点。”Two Prime的决定对数字资产市场影响深远。作为一家主要面向机构客户的算法交易公司，其调整投资组合的信号或将引发更多机构重新评估以太坊的投资价值。长期以来，以太坊由于其智能合约能力和庞大的去中心化应用（DApp）生态，获得了不少资金青睐，但当前表现的动摇和机构资金流出的现实，不可避免地影响市场对其的信心。
投资者未来可能更多关注稳定且具备明确发展路径的数字资产，如比特币。此外，以太坊的治理和商业模式挑战也提醒整个区块链行业，创新和实用性的进步必须与社区建设和治理机制同步进行，才能确保平台的可持续发展。总的来看，Two Prime抛弃以太坊的背后，反映出当前数字资产市场的更广泛趋势。数字资产投资不仅需要考虑技术层面的创新，更须关注资产波动性、流动性和机构参与度等多维度因素。以太坊作为曾经的行业标杆，如今面临越来越多的竞争和质疑，其未来之路亟需通过技术升级、生态丰富和治理优化来重塑投资者信任。随着加密市场的成熟，主流机构对资产的筛选标准日益严苛，谁能在复杂多变的环境中保持稳健，谁就能赢得下一阶段的市场认可。
Two Prime的此次战略调整，或许只是未来更多机构深刻反思和资产重构的开端。
