Boots作为英国最具标志性的药房品牌之一,承载着近两个世纪的零售传统与消费者信任。近年围绕Boots的讨论不再仅仅聚焦在门店陈列、处方服务或美容产品的销售,而逐渐转向其背后庞大且复杂的所有权结构。随着沃尔格林-布茨联盟(Walgreens Boots Alliance,简称WBA)被私募股权公司收购并计划将Boots剥离为独立公司,围绕创始式管理层与亿万富豪投资者的争议再次被放大。所谓"Boots最大的问题可能是它的亿万富豪主人",这一论断表面带有争议,但深入分析其治理、资本分配与战略选择后,可以看到确有理据需要认真对待。 Boots的历史与情感资产是其宝贵资源。从19世纪的诺丁汉小药房发展到全国连锁,Boots已成为英国日常生活的一部分。
联合WBA后,Boots在处方药零售、健康服务和美妆品领域形成了多元业务结构,其中No7等自有品牌也贡献了显著的利润与品牌价值。然而,品牌价值并不能替代必要的资本投入。近几年围绕股息提取与再投资比例的争论突显出一个核心问题:收益如何在所有者回报与企业长期发展之间平衡?据公开报道,WBA在过去三年从Boots提取了约11亿英镑的股息,而实际上仅向集团内部再投资了约5.27亿英镑。这种资本抽取的节奏引发了门店维护不足、店面老化、数字化投入不足以及对零售体验和服务创新缺乏持续支持的担忧。 从治理角度看,斯特法诺·佩西纳(Stefano Pessina)及其家庭与长期合作者奥内拉·巴拉(Ornella Barra)对Boots的感情与控制力既是稳定的来源,也可能成为制约变革的因素。家族式掌控往往带来决策快速、愿意长期持有资产的优势,但如果缺乏透明的治理机制与足够多样化的董事会独立性,则容易延续短视的财富提取模式或阻碍外部专业管理的引入。
在私募股权参与并且佩西纳保留重要股权的情况下,利益边界更具复杂性:既希望通过剥离或上市实现资产价值最大化,又需应对公众与监管对企业长期投入与员工待遇的关注。 市场竞争格局也在对Boots形成压力。传统药房面临来自多渠道零售商的挑战,超市与连锁药房(如Tesco、Sainsbury's及本土竞争者Superdrug)在价格、便捷性与一体化服务上持续发力。同时,线上药品与健康服务平台的崛起改变了消费者获取处方与长期用药管理的路径。Boots若继续以传统门店为核心而忽视数字化转型与服务创新,将在中长期疲于应对流量下滑与客单价压缩的问题。尽管Boots拥有强势的忠诚度体系与No7等高利润品牌,但在零售体验、O2O整合和个性化服务方面仍需加大投入以维护市场领先地位。
员工士气与门店运营同样不容忽视。门店是Boots最直接的品牌触点,门店员工的服务水平和销量直接影响消费者感知。长期的资本抽取若未能同步支持店铺翻新、员工培训或药房服务扩展,会导致客户体验下降和员工流失。英国社会与媒体对药房服务的重要性有高度关注,尤其在公共健康服务与处方管理上,药房承担着医生与患者之间关键的桥梁作用。若Boots在这些领域出现投入不足,可能不仅影响商业结果,也会在舆论与监管层面引发问题。 关于剥离和可能的二次上市,存在双重解读。
一方面,作为独立实体,Boots可以获得更清晰的战略定位与资本市场估值,吸引专注零售或医药零售的长线投资者,这有利于定向融资与透明治理的建立。另一方面,如果独立后控制权仍然集中在原有家族与私募股权手中,上市或许只是短期的估值博弈,而非为企业注入根本性变革的契机。关键在于剥离后的股权结构、董事会组成与管理团队是否真正具备独立性与增长导向。 对Boots的未来走向提出几点务实建议。首先,治理结构需要更透明且多元化。引入更多独立董事与具备零售数字化、药房管理和品牌重塑经验的外部高管,可以在资本分配与长期战略上形成更有效的制衡。
其次,资本使用应该更具可见的长期主义倾向。明确设立用于门店翻新、数字化平台升级与员工培训的专项资金,并在年度报告中披露相关进展与效果评估,将有助于赢回消费者与监管层的信任。第三,重塑零售体验与服务边界。Boots应将处方服务与美容、个护品类更深入地融合,打造以数据驱动的个性化服务,包括处方管理提醒、健康咨询和跨渠道的会员权益,以提高客户粘性与复购率。第四,强化与公共医疗体系的合作。作为药房巨头,Boots在社区卫生服务中拥有天然的影响力。
通过与英国国家医疗体系(NHS)合作拓展疫苗接种、慢病管理和基本健康检查服务,不仅能承担更多社会责任,还能开辟稳定的服务收入来源。 私募股权的参与为Boots带来了资本运作的灵活性,也可能带来短期回报的压力。要避免被外界视为"财务工程"的工具,控制者需要展示如何在保障投资者回报的同时,确保企业具备可持续的经营能力。对于佩西纳家族而言,表达对Boots情感与长期承诺是正面的,但更重要的是将承诺转化为透明且可衡量的投资计划,包括明确的资本开支目标、门店现代化时间表和关键绩效指标(KPI)。 同时,消费者偏好正在快速演进,健康与美容已不再是彼此割裂的市场。Boots可以利用其品牌影响力,将No7等自有品牌与专业处方服务打通,推出差异化护理方案。
通过增强线上预约、处方配送与门店即取服务的无缝体验,Boots能够在竞争日益激烈的市场中保持便捷与专业的双重优势。数字化投资不仅是技术升级,更是商业模式升级:数据可以用于精细化库存管理、个性化营销与提升药房咨询的专业性,从而提高每位客户的终身价值。 员工与社区是Boots重生的基石。应将员工培训、职业发展与社区健康项目纳入核心战略,通过提升员工诊疗与客户服务能力来重塑门店竞争力。门店不应该只是商品的展示窗口,而应成为社区健康管理的服务中心,承担更多基础医疗服务,这既符合公众利益,也能为Boots带来新的收入与差异化优势。 从更宏观的视角看,Boots的未来同样受英国零售环境、监管政策与消费者信心影响。
后疫情时代,健康防护、慢病管理和个性化美容成为长期趋势,Boots若能在这些细分市场中持续投入并创新,将拥有重塑市场格局的机会。若资本所有者偏好短期回报并持续抽离利润,而忽视必要的运营性投入,则Boots可能在情感资产的背书下逐步丧失市场主动权。 结论并非简单地将所有问题归咎于一位亿万富豪,现实更复杂。佩西纳及其家族对Boots的情感与长期承诺可以成为企业重振的助力,但前提是将这种承诺转化为长期可见的资本与治理承诺。只有在资本分配、治理透明、数字化与门店运营三方面同步发力,Boots才能在未来零售与健康服务的浪潮中重新确立领先地位。对监管者、投资者与消费者而言,关注点应在于力量的制衡:让情怀成为启动变革的动力,而非掩盖管理失误的遮羞布。
Boots若能把握住治理改革与长期投资的窗口,就有机会把"历史遗产"转变为面向未来的竞争优势,否则再多的情感表态也难以替代市场和消费者对实际体验与服务质量的最终评判。 。
