近年来，稳定币作为加密货币领域的重要组成部分，因其能够将加密资产的波动性与法币的稳定性相结合，赢得了投资者和机构的高度关注。2025年，美国通过了具有里程碑意义的GENIUS法案，为稳定币的监管框架设立了新的标准和方向。这项法案不仅明确了稳定币发行商的法律责任，还对全球数字资产监管趋势产生了深远影响。本文将结合Sygnum银行首席投资官法比安·多里（Fabian Dori）的观点，深入剖析该法案对稳定币生态的影响及未来展望。 GENIUS法案为稳定币市场带来全新的监管框架，要求稳定币发行方必须取得联邦许可，同时必须保证稳定币与高质量流动资产的一比一储备支持，以及公开透明的储备审计机制。这些条款显著提升了稳定币的可信度和法律合规性，有望推动机构投资者加大对合规稳定币的采用力度。
法比安·多里认为，这样的监管措施对创新与金融稳定同样重要。通过确保稳定币的资产支持充足且透明，市场参与者能够获得更强的法律保障，从而更放心地将稳定币纳入传统金融和数字资产体系。 不过，法案中禁止发行带有收益功能的稳定币的规定，成为市场关注的焦点。这一限制意味着持有法定货币支持的稳定币将无法像某些DeFi产品那样直接获得收益，或从中赚取利息。尽管如此，法比安指出，这种区分将形成支付型稳定币和收益型代币化货币市场产品的明确界限，有助于稳定币市场走向更加规范和专业化的发展路线。 监管对稳定币的影响不仅局限于美国，欧洲市场同样在密切关注相关动向。
欧洲在数字欧元等项目上采取了较为谨慎的监管立场，侧重于风险管理和安全保障。相比之下，美国依托GENIUS法案打造了一个更促进创新与应用的框架，吸引了更多发行主体和创新项目涌入。这种政策的差异，可能会推动欧洲在未来调整监管策略，以应对国际竞争，进一步促进数字资产的创新生态。 法比安·多里对此表示，美国通过GENIUS法案不仅提升了本土稳定币市场的竞争力，也将为全球范围内的加密资产监管提供新的样本和参考。这意味着其他国家和地区或将借鉴美国的经验，逐步构建更加完善且具有激励机制的稳定币法律体系。 此外，监管清晰性有助于推动传统金融机构的参与度。
稳定币长期以来被视为连接传统金融系统与加密世界的桥梁，然而缺乏统一且透明的监管框架，令许多机构投资者望而却步。随着GENIUS法案的实施，机构投资者可在法律保护下安心使用稳定币进行交易、托管以及运营，从而进一步促进数字资产市场的成熟和扩大。 另外，GENIUS法案的透明度要求将促使稳定币发行商承担更高的披露义务，使得市场参与者可以更清楚地理解稳定币背后的资产结构和风险。这种高度透明的特征，有助于防范系统性风险和潜在的市场操纵事件，为稳定币市场树立更健康的运行环境。 另一方面，尽管收益型稳定币被禁止，但这并不意味着DeFi生态会因此萎缩。其实，市场正在形成更明确的角色分工——稳定币主要承担支付和交易媒介的功能，而收益型产品则通过代币化货币市场基金等形式在另一个维度提供投资回报。
这种细化和分类将使各类产品更加专业化，降低法律风险，同时满足不同用户的多样化需求。 不可忽视的是，GENIUS法案引发的政策竞争也将引导全球监管趋同。随着美国制定出一套成熟且创新并重的监管体系，其他主要资本市场必将加快步伐，推出类似或更具竞争力的法规。全球稳定币行业将加速整合和标准化发展，市场玩家也更容易进行跨境合规操作与合作。 在技术层面，稳定币发行商需要完善其合规与审计体系。作为持牌金融机构，稳定币发行方将接受更严格的监管审查，必须建立高效透明的资产储备管理系统，确保随时接受独立审计。
区块链技术也将在透明性和安全性保障方面发挥核心作用，促进合规数据的实时上链和公示，增强市场信任。 GENIUS法案为稳定币行业注入了新的生命力，既维护了金融安全，又激发了创新潜力。稳定币未来不仅将继续扮演数字经济中的价值锚角色，更有望成为连接全球资本市场、促进数字支付和资产流通的关键基础设施。机构投资者的拥抱、监管环境的明确、技术手段的提升，共同驱动稳定币迈向更加成熟与繁荣的新时代。 综上所述，随着GENIUS法案的生效，稳定币领域正经历监管标准化和市场定位的重大转型。法比安·多里的观点清晰地传达了这一趋势——创新与合规不可偏废，透明与安全同样重要。
面对全球数字金融格局的变革，政策制定者、市场参与者和技术开发者需要携手共进，共同塑造一个健康、有序且高效的稳定币生态系统。未来，稳定币有望不仅成为数字资产世界的稳定支柱，也将成为全球金融体系创新的催化剂，为数字经济的持续发展提供坚实基础。
