在人工智能(Artificial Intelligence)技术蓬勃发展的推动下,全球股市特别是美国市场的估值水平不断攀升,引发市场人士对潜在泡沫的广泛关注。近日,美国银行(Bank of America)策略师迈克尔·哈特内特(Michael Hartnett)发布了一张引人注目的图表,揭示当前标准普尔500指数的市净率(Price-to-Book ratio)已经创下历史新高,甚至超过了2000年互联网泡沫期间的水平。这一发现在投资界掀起了巨大反响,也促使人们重新审视现代科技浪潮对股市估值的真实影响和背后的风险。市净率是衡量股市整体估值的重要指标,它通过将公司的市场资本总额与其净资产进行比较,反映出市场对企业资产的溢价程度。根据美银的数据,截至2025年8月,标准普尔500的市净率达到5.3,而2000年3月互联网泡沫的记录为5.1。这表明市场对企业未来盈利和成长的预期异常高涨。
市盈率(Price-to-Earnings ratio)也是衡量股市估值的关键指标。尽管标准普尔500的12个月预测市盈率历经波动,但除2020年8月的新冠疫情触底外,目前的市盈率同样处于历史高位,接近21世纪初泡沫时期的水平。另一项重要的周期调整市盈率指标 - - 夏普市盈率(Shiller CAPE),将当前股价与过去十年平均盈利相比,显示现阶段估值水平与1929年大萧条点击、2000年互联网泡沫和2021年科技股狂热期相似。面对如此高企的估值,部分投资者坚定认为"这次不同",即人工智能的商业化和盈利能力早已显现,远较上世纪互联网泡沫时期的虚假繁荣更具实质支撑。然而,哈特内特提出了严肃警告:"It better be different this time."(这次最好真的不同。)他提醒投资者,过高的市场期望一旦不能兑现,可能导致剧烈的市场调整。
推动当前估值飙升的背后,是投资者对人工智能转型经济带来巨大盈利潜力的极度乐观。人工智能在多个行业的应用,从医疗健康、金融服务到制造业,都展现出革命性的生产效率提升和商业模式创新。许多AI相关公司持续超预期发布盈利报告,增强了市场信心。然而,高估值市场往往伴随较大的波动风险。历史经验告诉我们,泡沫与非泡沫的关键区别不在于估值本身,而在于基本面能否支撑高估值预期。当前AI产业链的盈利能力虽在快速提升,但能否持续并广泛渗透经济体系仍存在不确定性。
市场还有另一个推动因素是美联储的货币政策预期。投资者普遍预测未来将迎来降息周期,这激发资金持续涌入股市,进一步推高价格。但这种预期如果失误,也会引发资金迅速撤离,导致估值大幅回调。在华尔街,高估值往往预示中长期市场回报率可能下降。尽管短期内市场仍有上涨空间,但从风险控制角度出发,稳健投资者应保持警觉,合理配置资产,避免盲目追高。投资机构和策略师们对此有不同看法。
一些像贝莱德(BlackRock)全球固定收益首席投资官瑞克·里德(Rick Rieder)指出,目前的投资环境因强劲的企业盈利增长、生产力提升及潜在的利率下调,堪称"史上最佳投资环境"。但也有人认为,当前的牛市更多依靠情绪驱动,真正的价值修复尚待时间验证。中国和全球其他主要市场同样受到人工智能热潮的影响,科技板块估值普遍上涨。监管层逐步加强市场监管以避免类似泡沫风险蔓延。未来的市场表现将很大程度取决于人工智能技术的实质进展和全球经济环境的变化。对于普通投资者而言,认清当前股市的高估环境和潜在风险非常重要。
追逐短期热点固然利润可观,但忽视风险管理往往酿成损失。多元化投资、坚持长期价值理念才是稳健应对市场波动的关键。同时,深入了解人工智能产业的基本面和成长潜力,有助于在波动中抓住合适的投资机会。总的来说,美银的这份眼球吸睛的估值报告和警示为市场敲响了警钟。目前市场的乐观氛围不能掩盖潜在的风险信号。尽管今天的AI浪潮与上世纪互联网泡沫有不同之处,但历史的教训值得每个投资者警醒:只有真金白银的盈利增长,才能支撑市场的高估值预期。
否则,无论技术多么先进,泡沫破裂的风险依然存在。未来股市将如何演绎,尚未可知,但审慎与理性的投资态度永不过时。随着人工智能继续推动技术进步与经济变革,投资者应时刻关注估值合理性和市场动态,把握机遇,规避风险,在变幻莫测的市场中稳步前行。 。
