比特币价格在接近108,000美元的低点区域出现回升,引发市场对"是否已经见底"的热烈讨论。近期多个链上指标与技术面信号同时闪现,支持了局部底部的假设,但市场从未缺少反转的假阳性。要回答这个问题,需要把链上数据、价格结构与宏观与衍生品环境放在一起综合解析,而不是单看某一个指标做结论。 实体调整休眠流显示历史买入区。实体调整休眠流是将比特币当前市值与年度化休眠价值(以美元计)相除得到的一个比率,过去当该指标跌破25万这一关键阈值时,往往对应着资产折价成交或持币者离场的极端阶段,之后常伴随新一轮的累积与反弹。该指标在近期下探至约133,300,远低于历史上的"警戒线",这意味着根据历史样本资金在休眠价值上出现了极端释放。
历史上类似的低位出现在2021年7月底,当时的指标回落也为后来数月的上涨奠定了基础。需要强调的是,指标提供的是概率性的信号,而非绝对保证,但当此类链上深度指标与其他条件叠加时,底部成立的可能性会明显增加。 短期持有者净未实现盈亏(STH NUPL)翻负,意味着短线买盘出现显著的情绪崩溃。短期持有者一般定义为持币小于155天的地址群体,他们的未实现盈亏转为负值说明近期买入者普遍处于亏损状态并可能选择止损或出货。历史经验表明,STH NUPL的负值常发生在市场清洗期,并在随后形成新的累积窗口。短线卖压被耗尽后,长期持有者或者新的资金进入便可成为价格稳固的基础。
但要注意,STH NUPL翻负并不总意味着长期牛市立即开启,它更多提示短期供给压力的消散,后续仍需观察买盘的稳定性和成交量是否跟进。 SOPR与价格结构共同提供短中期的验证。花费产出利润率(SOPR)衡量的是被花费比特币的账面盈亏情况,近期SOPR约在1.5的区间,这在历史上常与局部底部相重合。SOPR接近或低于1代表被花费的币多处于盈亏平衡或亏损状态,市场上的获利出货有限,反而更有利于价格底部形成。与此同时,技术面上在短周期出现了V形反转,12小时图显示在接近108,700美元时形成快速回弹,RSI从超卖区域回升至中性上方,显示短线动能在恢复。日线级别上,某些分析者识别出双底或反向头肩底的形态,若价格能突破约118,000美元的"颈线"阻力并伴随成交量放大,价格进一步测试历史高位的概率会提升。
将链上与技术面信号结合,市场有三重理由支持"局部底部已成"的结论。首先,实体调整休眠流给出历史上买入的深度区间,表明长期资金或价值导向的买盘在低位可能更愿意吸纳筹码。其次,STH NUPL翻负提示短线抛压被消化,卖方意愿减弱,从供需角度利于价格稳定。第三,SOPR、V形回弹与双底等价格形态提供了直接的价格确认路径,若关键阻力被攻破,短期目标可以看到约$118,000至$124,500的区间。 然而,不可忽视的反面情形同样存在。所谓假底或"死猫反弹"的风险在任何市场都真实存在,尤其是在流动性脆弱或宏观风险突发时。
监管消息、交易所巨额流出、衍生品强平事件或宏观利率与货币政策的急剧调整,均可能导致价格在短时间内再次下行。此外,链上指标的历史有效性并非在所有周期都相同,市场参与者结构的变化、ETF与机构资金流入速度、以及更大规模的杠杆布局,都可能改变过去信号的判断力。 从交易与风险管理角度出发,投资者应把关注点放在几个可验证的确认信号上。首先观察价格能否在颈线位附近完成站稳并出现放量突破,单次上穿需谨慎对待,最好等待日线或更高周期的收盘确认。其次关注SOPR与STH NUPL的后续变动,若SOPR从低位回升并持续高于1,且STH NUPL回转为正,则表明被抛售的短线筹码开始恢复盈利,市场情绪可能由悲转喜。再次留意资金面指标,如期货资金费率、未平仓合约量与交易所比特币余额,若资金费率转为正且交易所余额持续下降,说明多头有真实的开仓意愿且市场去中心化持仓增加,这对价格构成支撑。
在配置策略上,建议采用分步建仓与严格的仓位控制。基于底部可能性的判断可进行低仓位长期配置,同时保留现金以应对更低点的再入场机会。对短期交易者而言,不宜追涨追高,最好在确认突破并伴随成交量和链上指标配合时逐步加仓。杠杆交易者应格外谨慎,避免在不确定性高的环境下放大仓位,因为止损触发可能导致强制平仓链式反应,放大市场波动。 宏观背景与周期视角也需同时纳入判断。比特币在减半周期后的几个季度内常呈现出更高的波动率,历史上在减半之后的资本周期会带来新的资金结构与估值重估。
进入第四季度且处于减半后的周期窗口,若宏观流动性环境没有大幅收紧,历史上往往更利于数字资产的估值修复。此外,机构参与度的提升、场外与现货ETF的持续流入,都可能在中期扩大买盘深度,减少类似回撤的频率与幅度。 对于想要更精细化观察的读者,可以关注一些关键的数据点作为信号确认。一条重要的链上线索是长期持有者(LTH)的行为,若长期持有者持币比例稳中有升且不见大规模减持,说明底部筹码由更加耐心的投资者接管。其次,观察交易所比特币储备的变化,持续下降通常意味着更多币被转入冷钱包或场外托管,而不是留在交易所用于短期抛售。再者,可关注期权市场的波动率微笑与看跌期权溢价,若看跌保护需求下降且期权隐含波动率回落,市场恐慌程度在降低。
结论上,当前多项链上指标与技术面形态共同指向一个概率性的结论:比特币在约$108,000一带可能触及了局部底部,短期内价格存在反弹并测试$118,000至$124,500的路径。但这并不排除回撤重测或更深度震荡的可能性,尤其是在外部冲击出现时。稳健的市场参与方式是以分步建仓、严格仓位管理与确认信号为前提,同时关注宏观政策与交易所流动性等外生因素。 风险提示:市场具有高度不确定性,文中信息与分析仅为市场研究与教育参考,不构成任何投资建议。读者在做出交易或投资决策前,应结合自身风险承受能力并进行独立研究或咨询专业顾问。 。
