巴黎资产管理公司Melanion Capital近日宣布完成约5000万欧元(约合5300万美元)的资金募集,计划直接将资金配置到比特币(Bitcoin,BTC)上,并通过一种受监管的私有比特币库藏运营公司(Bitcoin Treasury Operated Company,简称BTOC)来管理这笔资产。这一举措在欧洲市场引发关注,因为它不仅代表了资产管理行业对数字黄金的新一轮押注,也为私营企业将比特币纳入企业财务提供了可复制的合规化路径。 Melanion的行动并非孤立事件。近来,加拿大公司LQWD Technologies持续累积比特币,目前储备已增至约166枚BTC;与此同时,Keen Golden通过与比特大陆(Bitmain Group)相关的交易在二级市场上斥资约1200万美元买入近106枚BTC,并将其中部分作为矿机采购的保证金质押。这些案例共同表明,无论是金融机构还是科技公司,越来越多市场参与者正在将比特币视为一种长期资产配置与财务工具。 为何选择私有比特币库藏运营公司(BTOC)?与公开公司在资产负债表上直接持有比特币相比,BTOC提供更大的灵活性与合规优势。
私有BTOC可以在受监管框架内运用多种流动性管理与波动性对冲策略,同时通过工程化的收益手段在单纯持币之外开辟额外收益来源。对于资产管理公司而言,此类结构既能保障资产隔离与托管合规,又能在自身或为客户的资产负债表上实现更为复杂的风险管理。 Melanion并非第一次在欧洲探索合规化的比特币产品。公司曾在2021年推出欧洲首个符合UCITS规范的比特币股票ETF,这一既往经验为其搭建受监管的库藏运作体系提供了法规与运营层面的先验知识。UCITS基金的合规逻辑、审计与投资者保护措施在一定程度上可以迁移到私有库藏模型,从而降低监管摩擦与投资者疑虑。 从宏观层面来看,Melanion将比特币视为"长期的资本保值与增长锚",并认为其在通胀担忧与货币体系转型背景下具有策略性价值。
比特币被许多机构视作通胀对冲工具与数字黄金,其稀缺性与全球流通性使其成为企业在不确定环境中寻求资产多元化的选择之一。对于准备将比特币纳入财务战略的公司而言,关键在于如何在保持财务稳健的前提下管理价格波动带来的短期冲击。 实现稳健库藏的技术与合规要素包括托管安排、审计透明、风险管理与治理机制。合规托管通常由受监管的托管机构或信托公司提供,采用冷钱包离线存储与多重签名技术以降低被盗风险。保险覆盖、独立审计与定期报告则是赢得股东与监管机构信任的关键。对于私营企业来说,将比特币资产放入以BTOC形式运作的独立实体,能够在法律上实现与主营业务的隔离,降低财务与运营风险传导。
会计和税务处理是企业将比特币纳入资产负债表时必须面对的问题。在国际财务报告准则(IFRS)下,比特币通常被归类为无形资产或库存,具体归类会影响减值测试、利润表处理与税务结果。企业应与会计师、税务顾问以及外部审计师紧密合作,制定明确的估值与减值政策,并在财务报告中保持透明披露。此外,不同司法辖区的税制差异亦会影响持币成本与税负,跨境持有时须做好税务合规筹划。 风险管理不仅涉及对冲与期限管理,还包括对流动性需求的准确测算。比特币价格高度波动,企业需要在现金流、偿债能力与短期流动性之间建立缓冲。
使用期权、永久合约或与场外对手方签订定制化对冲协议是常见手段,但也带来对手方风险与合规挑战。对于多数私营企业而言,保持一部分短期流动资产、分阶段入场与定期再平衡可能是更为稳妥的策略。 监管动态是另一个必须持续关注的要点。欧洲各国对加密资产的监管政策不尽相同,但整体趋势是趋向明确与收紧。欧盟层面的MiCA(Markets in Crypto-Assets)等法规试图为加密市场建立统一的监管框架,而国家层面的实施细则将影响托管、交易以及合格投资者的准入门槛。资产管理公司与企业在设计库藏方案时,应将潜在的法规变化纳入情景分析,并预留合规调整空间。
Melanion选择公开表态并筹集资金扩展比特币配置,很大程度上具有示范效应。作为欧洲较早推出规范化比特币产品的机构之一,其举措可能促使更多私营企业与机构考虑将比特币纳入资产配置或作为公司库藏的一部分。随着机构需求上升,比特币市场可能出现供需结构的变化,长期看有助于提高市场深度与流动性,短期内则可能加剧价格波动。 传播与治理也是企业成功纳入比特币的关键环节。企业董事会需要建立专门的数字资产委员会或在既有财务委员会下设立专项职责,明确投资边界、合规责任与危机处理流程。对外沟通上,清晰的披露内容与投资逻辑有助于减少投资者与利益相关方的不确定感,从而降低声誉风险。
市场参与者的多样化策略正在形成。除了直接持币外,一些公司通过与矿业公司、托管服务或衍生品市场建立合作来获取间接暴露。此外,工程化收益策略如借贷、流动性挖矿或通过受监管的结构产品提供杠杆化敞口,虽能提高回报,但亦相应提升复杂性与风险。企业在选择策略时需权衡收益目标与风险承受能力,避免因短期回报追逐而忽视长期财务稳健。 对于寻求将比特币纳入库藏的企业,实务建议包括但不限于以下方向:建立明确的库藏政策,定义持仓上限与减持条件;选择合规且具信誉的托管与审计机构;制定详尽的会计与税务处理规范并保持与监管沟通;开展压力测试与情景模拟以验证流动性与资本充足性;实施分层安全架构与多重签名冷存方案以降低运营风险。尽管这些建议并非穷尽,但有助于企业在复杂环境中构建更稳健的数字资产管理体系。
从更广的角度看,Melanion的举措反映出欧洲金融生态朝向更成熟的数字资产基础设施演进。若更多机构与私营企业采用类似BTOC的合规结构,可能推动托管服务、合规顾问与保险市场的扩容,形成良性的发展循环。长期而言,机构化资金的进入能够提升市场定价效率,推动衍生品市场与基于链上的基础设施进一步发展。 然而,不可忽视的是,比特币与更广泛的加密资产生态仍面临宏观与监管不确定性,包括利率走势、通胀走向、货币政策变动以及潜在的监管收紧。企业在拥抱新兴资产类别时,应保持审慎、注重治理,并作好充足的法律、税务与运营准备。 总结来看,法国Melanion Capital筹集约5300万美元直接布局比特币,并采用受监管的私有库藏运营模型,标志着欧洲机构在数字资产公司财务战略上的重要探索。
该策略既为企业提供了合规化的持币路径,也提出了对会计、税务、治理与风险管理的新要求。随着更多市场参与者逐步试水与转型,私有比特币库藏或将成为连接传统金融与加密世界的重要桥梁,推动欧洲乃至全球的数字资产机构化进程。 展望未来,企业若能在合规基础上稳健推进比特币战略,将有机会在长期资本保值与价值创造中占据有利位置。但成功的前提是系统性的风险管理、明确的治理框架与持续的监管适应能力。对任何希望将比特币纳入资产负债表的组织而言,慎重筹划、审慎执行与透明披露仍是不可或缺的要素。 。
