油价下滑背景下的埃克森美孚与雪佛龙：回购计划是否将调整？

随着全球油价跌至近四年来的新低，全球能源市场正经历显著波动。美国两大石油巨头埃克森美孚（Exxon Mobil）和雪佛龙（Chevron）在2025年第一季度财报发布之际，成为投资者关注的焦点。油价下跌带来的挑战使得市场更加关注这些公司是否会调整其长期以来坚持的股票回购计划，以应对不断变化的市场环境。埃克森美孚和雪佛龙均公布了超出预期的季度利润，但利润和销售额均呈现不同程度的下滑，反映出能源需求和供给环境的复杂变化。埃克森美孚第一季度每股收益为1.76美元，同比下降14.5%，销售额微增不到1%，达到831.3亿美元。雪佛龙同期业绩则下降更为明显，每股收益降幅近26%，至2.18美元，销售额同比下滑2.3%，为476.1亿美元。

尽管如此，两家公司都表态保持当前战略不变，尤其是在资本支出和回购计划方面表现出坚决的态度。埃克森美孚一季度资本支出为59亿美元，符合全年预算270亿至290亿美元的预期，同时回购股票金额达到48亿美元。该公司预计全年股票回购总额可达200亿美元，显示其依旧维持高强度的股东回报政策。相比之下，雪佛龙则略显谨慎，尽管一季度共向股东返还69亿美元现金，但计划在第二季度将股票回购额度削减约30%，从第一季度的39亿美元降至约27.5亿美元。该公司资本支出也相较去年同期减少了5%，显示出对市场不确定性的应对策略。当前油价下滑主要受两大因素影响：一是美国发起的贸易战导致的需求疲软预期，二是OPEC及其盟国的产量增长策略。

美国西德克萨斯中质原油（WTI）价格在2025年4月份突然下跌至约58美元，创下自2021年2月以来的最低水平，与年初近79美元的高点相比，跌幅超过28%。国际石油基准布伦特原油价格亦保持在61美元左右，反映出全球能源市场的波动性。特朗普政府采取了更加严厉的能源贸易政策，进一步加剧了市场不确定性。尤其是针对伊朗石油进口的限制举措，使国际贸易格局持续紧张，从而影响油价走势。埃克森美孚在保持高资本开支的同时，积极扩大生产能力。2025年，埃克森预计资本开支保持在270亿至290亿美元区间，较去年有所增加。

该公司计划到2030年底实现产量增加约18%，达到每日540万桶油当量。主要增长动力来自对美国二叠纪盆地资产的拓展，最显著的交易是以595亿美元收购Pioneer Natural Resources，这强化了其在页岩油气领域的竞争力。雪佛龙资本支出方面相对收紧，将2025年的预算调整至145亿至155亿美元之间，低于2024年原先预期。公司重点优化下游业务投资，并通过裁员及成本削减计划（预计节省30亿美元、裁员达8000人）来提升效率和盈余能力。两家公司之间的竞争还体现在备受瞩目的海上盖亚那油田项目。埃克森美孚作为该项目的运营商，在第一季度生产了455万桶油当量，而雪佛龙则通过正在进行的对赫斯能源（Hess）的收购案件，积极争夺该地区的业务控制权。

此次争端预计将在2025年5月通过仲裁解决，结果对双方未来在盖亚那项目的布局具有关键影响。油价的波动也使投资者特别关注回购计划的可持续性。英国石油公司（BP）已经于近期宣布缩减其股票回购额度，由之前的17.5亿美元季度回购降至7.5亿美元，这成为市场对美国石油巨头是否跟进调整的一个重要参考。埃克森美孚此前曾表达其回购计划保持在每年200亿美元，且目前季度执行情况符合预期，这在一定程度上稳定了投资者信心。雪佛龙则显露出更为谨慎的立场，缩减第二季度回购金额，显示公司对油价周期的谨慎态度。两家公司的股价表现也反映市场对其未来的不确定性评估。

2025年4月，埃克森美孚股价下跌约13.3%，而雪佛龙则更大幅下跌31.2%。尽管如此，埃克森美孚全年涨幅仅约2%，雪佛龙全年跌幅约6%，表明投资者对两家公司整体战绩存在一定认可，但对短期波动保持警惕。除了财务指标，股价的波动性（ATR）也是投资者关注的重点。埃克森美孚和雪佛龙的21日平均真实波幅分别约为3.94%和4.06%，位于IBD建议投资者关注的6%以下相对安全区间，表明两者股票在市场中的波动适中，适合长期或波段投资。整体来看，埃克森美孚和雪佛龙在当前油价下行的市场环境中，展现出稳健的业务基础和明确的资本分配方向。埃克森美孚坚持高额资本支出和持续扩张的增长战略，同时确保回购计划保持稳定，保持投资者信心。

雪佛龙则以较为保守的资本策略和成本控制应对可能的市场调整，减少回购规模反映对市场波动的警觉。鉴于全球能源需求前景依然存在不确定性，未来油价及政策动向仍将对两大石油巨头产生重要影响。投资者需关注贸易政策变化、OPEC产量决策、以及美国国内石油产能发展等因素。总体而言，尽管油价波动带来短期压力，但埃克森美孚与雪佛龙通过灵活调整策略、持续优化运营，致力于为股东创造长期价值。对于关注能源股的投资者而言，坚持对这两大巨头动态的持续跟踪，将有助于捕捉市场转折和机会。随着2025年余下各季度的业绩陆续发布，市场焦点将继续聚焦其生产增长动力、资本支出调控以及股东回报政策的执行情况。

埃克森美孚和雪佛龙的表现，既是整个能源行业健康度的风向标，也是能源转型与全球经济交织下的关键棋子。在这个变革时代，精准解读油价走势与行业巨头战略调整，将为投资决策和产业布局提供宝贵参考。