周三(2025年9月24日)大豆市场在早盘一度走高后回落收盘,小幅下跌反映出在多重基本面和宏观事件交织下,资金与实需端对市场方向的分歧。当天大豆期货与现货价格呈现微幅回调,豆粕期货也跟随走弱,而豆油小幅震荡偏低,市场参与者在等待更为明确的出口销售数据与区域性政策进展。 从价格表现看,近期主力合约小幅下挫,11月合约报10.09美元/蒲式耳,下跌约3美分;1月合约报10.285美元,下跌约3.25美分;3月合约报10.4475美元,下跌约3美分。全国现货均价报9.33 3/4美元,较前一交易日收盘约下跌2到3美分。豆粕期货普遍下跌,每短吨下跌约1美元到3.40美元不等,豆油合约收盘较前一日低1到6个点。整体来看,幅度不大,更多表现为获利回吐与静待数据的观望情绪。
驱动本轮波动的核心因素可归纳为三方面:出口预期与实报销量、南美供应节奏变化,以及宏观与政策面消息。 在出口方面,市场高度关注美国农业部(USDA)即将公布的每周出口销售(Export Sales)数据。交易员普遍预期北京时间周四公布的周度大豆出口申报量在0.6到1.6百万吨之间,豆粕销售预估在150,000到450,000吨,豆油则在净减少1万吨到销售3万吨的区间波动。出乎市场关注的是一笔由美国报告的私下销售:一笔2025/26年度总量为101,400吨的豆粕向危地马拉的私下出口被披露。虽然规模并不改变全球供需格局,但显示拉丁美洲及中美洲对加工副产品的持续需求,对豆粕基本面形成一定支撑。 南美方面,巴西作为全球最大的大豆出口国,其发货节奏和港口通关直接影响全球供给侧判断。
行业机构ANEC给出的9月巴西船运预估为7.15百万吨,较上周下调约0.38百万吨。此类下调往往源于港口装运节奏、内陆物流以及天气因素的短期影响。市场因此对巴西实际出口进度持谨慎态度:若后续装运继续放缓,全球可供货源短期偏紧的预期可能再次抬高价格;但若装运通过性改善,则短期压力会传导至期价回落。 对阿根廷政策面的观察成为另一个重要影响因素。美国官员Bessent在社交媒体上表示,美国"准备购买二级或一级政府债务,并正与阿根廷政府合作,终止针对商品生产者兑换外汇的税收假期"。所谓的"税收假期"指暂停出口税,这一措施预计将持续至10月31日或在实现70亿美元出口额时终止。
截至目前,自税收优惠解除以来,估计已有41.8亿美元的商品出口实现。阿根廷作为重要的油籽加工与大豆出口国,其税收政策直接影响当地农户和加工厂的出口动力与外汇兑换行为。若出口税恢复或优惠缩短,可能促使阿根廷在短期内释放更多原料以赶在政策收紧前出货,但长期将增加不确定性并影响加工利润率与出口节奏。 基本面之外,市场还在消化宏观面变化与资金面动向。全球股市与商品市场在短期内相互影响,油价、美元走势以及利率预期均会通过成本与持仓成本影响农产品期货。美元若继续走强,通常对以美元计价的农产品形成压制;反之美元回落则有利于以美元计价的大宗商品价格。
此外,投机性资金在消息面突发或数据不及预期时也易引发短线波动,周三的回落在一定程度上反映了资金对风险情绪的快速调整。 从供需中长期视角来看,全球大豆基本面仍由南美供应节奏、全球饲料和油脂需求、以及生物燃料政策共同驱动。豆粕作为重要的蛋白质饲料原料,其需求与家禽、猪牛养殖恢复密切相关。豆油除了食用外,生物柴油及工业用途的需求也在监管与政策导向下逐步变化。若未来几个月内南美天气利好、港口通关加速,全球库存可能边际增加,压制价格上行空间;但若极端天气或政策扰动出现,则可能导致价格阶段性抬升。 对不同市场主体而言,本轮小幅回落带来的影响与策略建议各不相同。
对于农业生产者而言,当前价格虽非大幅低迷,但仍需重视套期保值与分批销售策略,以降低价格波动风险。若农户对未来几个月未锁定全部产量,可考虑使用期权或远期合同锁定部分收入,以防止短期下行风险侵蚀收益。对于加工企业与油厂,关注基差与现货可得性更为重要。随着出口申报与港口动向的逐周变动,企业应保持灵活采购计划,避免在港口拥堵或物流受限时被动抬升成本。 贸易商与投机者则需密切关注即将公布的出口销售数据以及巴西、阿根廷的后续政策与装运节奏。若出口数据位于市场上限或超预期,可能为价格提供短期支撑;反之出现低于预期的销量,则可能加剧价格下行。
技术面上,虽短期呈回调,但并未出现突破性走弱信号,因此中短线仍可能在区间内震荡,等待更明确的基本面指引。 展望未来几周,几个关键观察点值得关注:首先是美国每周出口销售报告的实际数值及买家构成,这将直接反映海外需求强弱与季节性采购节奏;其次是巴西和阿根廷的港口装运进度与政策澄清,尤其是阿根廷税收假期的实际期限和相关市场反应;第三是全球宏观面变化,包含美元走势、能源价格与主要经济体的通胀与利率预期;最后是天气要素,南美收割季节的降雨或干旱状况将直接影响到港口装运与内部物流。 综合来看,周三的大豆小幅回落并非基本面发生根本性逆转,而是市场在数据发布前的正常震荡。短期内,若出口销售低于预期且南美装运速度未见明显改善,价格可能延续弱势或在更低区间震荡;若出口数据强劲或阿根廷政策带来额外供应释放预期,则可能出现反弹。对于关注者而言,关键在于结合自身风险承受能力制定分批对冲与采购策略,同时密切追踪每周出口销售数据、南美港口报告与政策变动。 最后,建议行业参与者与投资者保持信息渠道畅通,及时参考权威数据源如USDA周度出口销售报告、ANEC巴西装运预估以及市场私下申报情况。
对生产端而言,分散销售时间与工具是应对波动的有效手段;对贸易与加工端而言,合理安排货物流与库存,灵活应对港口与汇率变化,将有助于在波动市场中降低成本与风险。总体而言,当前价格的调整提供了观望与布署的窗口,但后续走势仍高度依赖即将到来的数据与政策走向。 。
